解讀：俄鎳十月進口量大增 重奪國內(nèi)鋼市份額？

10月中國海關(guān)數(shù)據(jù)出爐，精煉鎳進出口最顯著的變化莫過于俄鎳的進口量大增，以及進料加工貿(mào)易方式出口量創(chuàng)歷史新高，整體看來俄鎳資源似乎重新奪回了之前丟失的市場份額，然而事實真的如此嗎？這樣的進出口格局又能否維持？一、國產(chǎn)電積鎳大批出口，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)收緊10月中國精煉鎳進口量9683.721噸，環(huán)比增加4096噸，漲幅73.30%，進口增幅基本完全來自俄羅斯，10月自俄羅斯進口精煉鎳共7072.687噸，環(huán)比上漲169.29%。俄鎳進口量能有如此大的增幅，主要得益于國產(chǎn)電積鎳大批出口，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)收緊。10月中國精煉鎳出口量13381.429噸，環(huán)比增加3076噸，漲幅29.85%。凈出口量3697.708噸，環(huán)比減少21.61%。10月電積鎳出口大增，其中以進料加工貿(mào)易方式出口量達到歷史新高。因為原料自海外進口，華友、中偉及格林美均可以進料加工貿(mào)易方式免稅出口，國產(chǎn)電積鎳以此方式出口LME交倉相對于上期所交倉或平水出售利潤更佳，所以自申請LME交割資格成功以來，國產(chǎn)電積鎳出口量持續(xù)居高不下。二、利潤未至高位 10月出口緣何大漲十月以進料加工貿(mào)易方式免稅出口雖有一定利潤，但相較五至六月份LME交倉一度高出超過兩千美元每噸的盈利，十月明顯下降。為何去除保稅區(qū)轉(zhuǎn)口，十月以進料加工貿(mào)易方式9355.021噸，超過了五月7586.418噸以及六月8673.738噸的出口量呢。首先國內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)爬產(chǎn)，華友產(chǎn)量較五六月份有所上漲，中偉近月亦時常超產(chǎn)，格林美五六月份則受RKAB審核緩慢影響，原料供應(yīng)階段性短缺而有所減產(chǎn)，近月產(chǎn)量也是逐漸恢復(fù)。此外華友等國產(chǎn)電積鎳廠家多采用滬鎳加升貼水方式定價，相對于金川的一口價及進口資源來說，貿(mào)易商缺少操作空間，利潤較為稀薄。貿(mào)易商多通過上期所套利、或者與地方電子盤跨市場套利等方式增加盈利，但貿(mào)易商間激烈競爭之下，這部分利潤也逐漸被加入競爭籌碼，于此市場上多為貼水資源，而陸續(xù)獲得上期所及LME交倉資格的國產(chǎn)電積鎳生產(chǎn)企業(yè)難以接受繼續(xù)貼水出貨，逐漸傾向于價格更好、更為方便的交易所交倉方式來消化現(xiàn)貨資源。整體看來，目前國內(nèi)電積鎳生產(chǎn)企業(yè)保證自己直供下游貨源外，優(yōu)先進行內(nèi)外盤交倉，精煉鎳現(xiàn)貨貿(mào)易商多于交易所獲取交割資源。三、LME庫容仍充足 目前精煉鎳進出口格局預(yù)計維持近期鎳價持續(xù)運行與高冰鎳一體化制精煉鎳成本線附近，此時對于國內(nèi)電積鎳生產(chǎn)企業(yè)來說，維持盈利或為首要任務(wù)，除了供應(yīng)協(xié)議客戶外繼續(xù)開拓市場動力不足。而俄鎳由于歐美制裁更多找機會進入我國市場，在國內(nèi)電積鎳生產(chǎn)企業(yè)大批出口海外的檔口，正是俄鎳進入時機。此外，臨近年底手里有長協(xié)的貿(mào)易商或有清理手頭訂單余量需求，因此俄鎳進口量大增。但市場消化能力相對有限，相當(dāng)部分俄鎳資源最終進入上期所交倉。目前LME鎳庫存雖持續(xù)上漲，但距離歷史高位仍有較大距離，庫容剩余較多的倉庫交倉仍有一定獎勵，精煉鎳過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為倫鎳倉單路徑較為順暢，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨消化問題難以阻礙生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)爬產(chǎn)，LME倉庫較大的承載量減輕了供應(yīng)過剩對現(xiàn)貨市場的沖擊，同時也放緩了精煉鎳價格探底速率，鎳價未來較長的一段時間內(nèi)預(yù)計仍將緩慢震蕩探底，期間國產(chǎn)電積鎳大量出口到LME交倉，俄鎳流入國內(nèi)格局預(yù)計仍將持續(xù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。