期指將擺脫盤整 重拾升勢

國內經濟形勢好于預期

3月以來，A股期現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)明顯的盤整走勢。其中，上證綜指圍繞年線振蕩，上證50和滬深300指數(shù)圍繞半年線振蕩整理。中小創(chuàng)受益于市場對于“獨角獸”的利好走勢強勁，但最近兩周也是沖高回落。從量能上來看，3月以來兩市日均成交僅4550億元，春節(jié)后日均成交僅4400億元，遠低于元旦至春節(jié)期間的5100億元水平（未考慮春節(jié)前最后三個交易日）。期指收盤總持倉也未回到節(jié)前水平，即節(jié)前離場避險資金并未大幅回歸，市場整體呈現(xiàn)明顯的觀望態(tài)勢。

觀望行情背后的因素分析

多重因素導致了近期A股期現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)明顯的觀望氛圍，具體如下：

首先，市場對于中國宏觀經濟形勢存在不同看法。雖然2017年中國經濟呈現(xiàn)明顯的“L”形走勢，但經濟復蘇的基礎似需加固，市場分歧較大。2018年以來，經濟先行指標官方制造業(yè)PMI持續(xù)走低，尤其是2月數(shù)據(jù)大幅回落至50.30，連續(xù)3個月回落，創(chuàng)19個月新低。在金融去杠桿、強監(jiān)管背景下，全球貨幣政策逐步進入緊縮周期的背景下，市場難免對中國經濟形勢看法有異。

其次，全國兩會召開期間，房地產調控、金融強監(jiān)管等政策的變動也受到市場矚目。故今年全國兩會上傳出的消息對于資本市場的走勢影響重大，市場觀望氛圍濃厚。

再次，雖然春節(jié)后，歐美股市已經止跌反彈，但美股高位見頂引發(fā)全球股市動蕩的風險并未消除。處于歷史高位的估值、美聯(lián)儲主席的鷹派國會證詞、一觸即發(fā)的貿易戰(zhàn)等均會導致市場對于美股的擔憂有增無減。

最后，振蕩的技術形態(tài)導致投資者靜觀其變。2月以來的暴跌導致上漲趨勢被破壞，上證綜指失守年線，指數(shù)有明顯破位跡象。但同時，上證綜指最大跌幅也接近熔斷股災后上漲區(qū)間的中間位置，技術上存在重回上漲通道的較大可能。另外，2月的暴跌導致市場存在較大的超跌反彈動能，年線等壓力位壓力巨大。

指數(shù)選擇向上的概率較大

對于上文所列的導致春節(jié)后A股期現(xiàn)貨市場觀望行情濃厚的因素，雖然部分因素，例如美股高位見頂引發(fā)全球資本市場動蕩的因素未變，甚至極有可能加劇，但影響A股市場走勢的內在因素明顯轉好。預計全國兩會后A股期現(xiàn)貨市場將大概率選擇向上突破。

1.2018年前兩個月宏觀經濟數(shù)據(jù)明顯好于預期，中國宏觀經濟形勢樂觀。

雖然2月制造業(yè)PMI不樂觀，但上周公布的進出口、投資、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)遠超預期，投資尤其是民間投資、房地產投資增速等呈現(xiàn)明顯見底回升的態(tài)勢。消費增速雖然低于預期，但也較去年底小幅回升。雖然房地產投資的增速明顯不穩(wěn)定（銷售數(shù)據(jù)不樂觀）、工業(yè)增加值增速回升也具有天氣因素，但整體上來看，2018年宏觀經濟開局向好，宏觀經濟形勢樂觀。

2.全國兩會傳遞的信息利好經濟發(fā)展。

隨著全國兩會進入尾聲，政策的不確定性明顯弱化。另外，2018年全國兩會意義重大，一方面，李克強總理作的政府工作報告顯示經濟工作更加注重經濟增長的質量，強調新舊動能轉換，發(fā)展壯大新動能。另一方面，國務院機構改革方案重建了機構的職責、角色和權力，提高運轉效率，明顯有利于經濟健康高效發(fā)展。

3.政府對新經濟的支持力度空前，A股新經濟板塊的活躍絕不會曇花一現(xiàn)。

春節(jié)后A股中小創(chuàng)指數(shù)走出一波凌厲的上漲行情，持續(xù)低迷的創(chuàng)業(yè)板指突破“股災”后下跌通道上軌，有明顯轉勢跡象。中小創(chuàng)大漲行情背后是政府對于新經濟的支持，尤其是資本市場方面的支持。證監(jiān)會主席在全國兩會期間明確表示“中央和有關部委已在服務新經濟方面形成共識”。據(jù)悉，證監(jiān)會就CDR已經成立專門的工作小組。從當前的政策風向來看，A股市場新經濟板塊的活躍絕不會曇花一現(xiàn)，會反復活躍，A股市場熱點有望持續(xù)。

雖然當前美股見頂引發(fā)全球股市動蕩的風險仍未解除，但畢竟美股與A股處于不同的發(fā)展階段，決定A股長期走勢的依然是中國經濟形勢和政策指向等內在因素。在2018年中國宏觀經濟開局向好、全國兩會傳遞出明顯利好經濟發(fā)展的政策導向的背景下，已經盤整半個多月的A股期現(xiàn)貨市場有望擺脫盤整觀望局面，重拾升勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。