美聯(lián)儲再埋“炸彈”？假期表現(xiàn)欠佳的工業(yè)品能否再燃節(jié)后行情？

成都鋼鐵網(wǎng)資訊10月5日消息：　　

　　這個國慶假期或許是很多人不愿意去面對的，因為大家忙活了大半年，好不容易盼來了市場在多重政策加持下的強(qiáng)勢拉升，都想進(jìn)一步享受這波紅利行情，但是面對七天的假期，心里總歸是有忐忑的，生怕這股勁在節(jié)后泄氣了。假期海外行情也走完了一周的時間，基本上工業(yè)品期貨里，除了原油因為伊朗突發(fā)導(dǎo)彈襲擊以色列而展現(xiàn)大漲，其他的有色金屬和新加坡鐵礦基本上橫盤走了四天，其價格略有下移。但是也有一些值得關(guān)注的好消息，富時A50節(jié)中上漲，中概股表現(xiàn)亮眼，不過房地產(chǎn)港股表現(xiàn)欠佳，科技股光彩耀眼。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，或許這仍可以是節(jié)后的期待所在，經(jīng)濟(jì)情緒好，市場就不會差到哪里去。

　　一、美國重磅事件假期霸屏

　　1、周五（10月4日）北京時間20:30，美國勞工部發(fā)布了9月非農(nóng)就業(yè)報告，數(shù)據(jù)顯示，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為25.4萬，高于市場預(yù)期的14萬，失業(yè)率下降到4.1%，為2024年6月以來新低，而薪資年增幅上升到4.0%，為2024年5月以來新高。供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）周四在一份報告中稱，美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從8月的51.5躍升到9月的54.9，為2023年2月以來的高水平。PMI讀數(shù)超過50表明占經(jīng)濟(jì)總量三分之二以上的服務(wù)業(yè)出現(xiàn)增長。ISM指出，9月調(diào)查中企業(yè)的回答包括"員工離職，很難找到新員工等"。美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）9月持平于47.2，這是制造業(yè)PMI連續(xù)第六個月低于50的分水嶺，且略低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計的47.5，整體制造業(yè)活動仍保持在較弱水平。PMI低于50表明制造業(yè)出現(xiàn)萎縮。ISM的制造業(yè)就業(yè)指數(shù)從8月的46.0降到43.9。制造業(yè)支付價格指數(shù)從8月的54.0降到48.3，為2023年12月以來的低水平。里奇蒙聯(lián)儲主席巴爾金(Thomas Barkin)周三表示，美聯(lián)儲旨在推動通脹回到2%目標(biāo)的阻擊戰(zhàn)可能需要比預(yù)期更長的時間才能完成，這將限制降息的幅度。

　　2、9月美國失業(yè)率4.1%，環(huán)比上月小幅下降0.1%，低于市場預(yù)期。新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)25.4萬人，較上月增加9.5萬，高于市場預(yù)期的14萬，再次回到5月水平，前兩月數(shù)據(jù)分別上修5.5萬、1.7萬。從結(jié)構(gòu)來看，新增非農(nóng)上升的主要貢獻(xiàn)來自餐飲、社會援助和建筑行業(yè)的就業(yè)增加。勞動參與率維持在62.7%。平均時薪同比增速到4%，較上月升高0.2%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美債長短端利率大幅走高，美元指數(shù)到102以上，美股上漲，貴金屬小幅下挫。國慶期間，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，整體呈現(xiàn)制造業(yè)偏穩(wěn)、服務(wù)業(yè)超預(yù)期回暖、就業(yè)市場略有回升的狀態(tài)。ISM制造業(yè)PMI持穩(wěn)在47.2，非制造業(yè)PMI從51.5到54.9；8月JOLTS職位空缺數(shù)上升33萬到804萬，企業(yè)裁員人數(shù)下降；9月初次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)穩(wěn)定，月均值從8月的23.1萬人回落到22.4萬人；ADP就業(yè)人數(shù)從10.3萬到14.3萬。數(shù)據(jù)發(fā)布過程中，市場降息預(yù)期逐步受壓制，美債利率上漲。就業(yè)數(shù)據(jù)本身來看，新增非農(nóng)大超市場預(yù)期。一方面繼續(xù)證偽衰退預(yù)期并確認(rèn)軟著陸的方向，利好風(fēng)險資產(chǎn)；另一方面也指向大幅降息的必要性不突出，市場較強(qiáng)的降息預(yù)期要向美聯(lián)儲給出的指引靠攏，11月降息25BP的可能性更大。整體來看，目前的組合是國內(nèi)財政政策發(fā)力預(yù)期+美國軟著陸寬貨幣預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)失速下行風(fēng)險暫時不突出，需求預(yù)期能穩(wěn)住，股票和商品的強(qiáng)勢短期仍能延續(xù)。接下來主要關(guān)注兩方面：一，國內(nèi)財政政策落地情況；二，10月美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。風(fēng)險點在于國內(nèi)政策力度不及預(yù)期和海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重新惡化。

　　二、本周大類資產(chǎn)狀況

　　1、本周黃金市場呈現(xiàn)波動格局。金價在初期觸及歷史高位，但在周五（10月4日）回落，現(xiàn)貨黃金下跌到2651.56美元/盎司，黃金期貨收于2667.80美元/盎司。美國9月就業(yè)數(shù)據(jù)意外好，新增25.4萬個就業(yè)崗位，失業(yè)率降到4.1%，大幅超過市場預(yù)期。這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步限制了市場對美聯(lián)儲11月會議上大幅降息的預(yù)期，導(dǎo)致美元走強(qiáng)，限制了黃金的避險需求。總體來看，本周黃金市場的主線在于美國就業(yè)數(shù)據(jù)，市場對美聯(lián)儲大幅降息的預(yù)期消退，導(dǎo)致金價承壓。但與此同時，地緣局勢的緊張為黃金提供了一定支撐。未來一周，市場將繼續(xù)密切關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲政策動態(tài)，同時地緣政治局勢的發(fā)展也可能成為影響金價的重要因素。

　　2、本周，原油市場經(jīng)歷了一場風(fēng)暴，價格波動引發(fā)了交易者的高度關(guān)注。這一切的背后，是中東地區(qū)的緊張局勢、美國政策的變化以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。具體而言，從10月1日到10月4日，原油價格因多個因素不斷攀升。展望未來，原油市場的走勢將高度依賴于中東地區(qū)的局勢發(fā)展。如果以色列與伊朗之間的沖突加劇，可能導(dǎo)致油價持續(xù)上漲。而如果局勢得到控制，油價可能會回落到更為合理的水平。從長遠(yuǎn)來看，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將是推動原油需求的重要因素。隨著各國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和石油需求的回暖，OPEC+可能會在未來的會議上考慮增產(chǎn)，以應(yīng)對市場供應(yīng)緊張的局面?？傊局茉褪袌鍪艿蕉嘀匾蛩氐挠绊?，地緣政治風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期共同推動了油價上漲。交易者需密切關(guān)注未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政治動態(tài)，以應(yīng)對不斷變化的市場環(huán)境。     三、國內(nèi)宏觀展望

　　2024年9月基本面延續(xù)內(nèi)修態(tài)勢，預(yù)計三季度GDP增速小幅走低到4.6%左右。從結(jié)構(gòu)上看，供給端內(nèi)修較快，但有效需求不足、社會預(yù)期偏弱等制約性因素依然存在，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)或呈現(xiàn)前高后低走勢。大類資產(chǎn)方面，近期超預(yù)期政策組合拳集中于貨幣、房地產(chǎn)、資本市場等領(lǐng)域，有助于改善流動性，提振市場信心及風(fēng)險偏好。短期A股與港股均處于回升階段，未來需關(guān)注國內(nèi)宏觀調(diào)控政策擴(kuò)圍加碼和海外地緣形勢變化對我國基本面的影響。固定收益領(lǐng)域，短期預(yù)計10年期國債收益率總體呈現(xiàn)震蕩走勢，中長期而言，若出臺大規(guī)模財政刺激總需求政策，才會形成債市邏輯反轉(zhuǎn)。

　　政策刺激或?qū)⒗^續(xù)，關(guān)注財政和房地產(chǎn)政策。此輪政策刺激規(guī)模或有望超過去年下半年政策開始轉(zhuǎn)向后的歷次增量政策措施。財政政策將是10月政策關(guān)注的所在，預(yù)計在10月下旬召開的人大常委會會議或會宣布增發(fā)2-3萬億元特別國債用于刺激消費(fèi)和化解地方債務(wù)風(fēng)險?；蚩紤]推出稅收或社保方面的優(yōu)惠政策，幫助中低收入群體增加可支配收入以支持消費(fèi)。大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品政策措施也有進(jìn)一步擴(kuò)容空間。穩(wěn)投資亦會繼續(xù)推進(jìn)。在政治局會議罕見地提出“要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”的具體要求之后，預(yù)計房地產(chǎn)調(diào)控政策、尤其在供給端，將繼續(xù)發(fā)力，仍在收購房企存量房和土地上。貨幣政策上，四季度除了已經(jīng)預(yù)告的25-50個基點降準(zhǔn)之外，預(yù)計央行或再降息20個基點。

　　四、行業(yè)展望

　　9月24日國新辦新聞發(fā)布會上，央行宣布“存量房貸利率，統(tǒng)一房貨”等政策。地產(chǎn)需求方面，調(diào)整住房限購政策、存量房貸利率能邊際提振地產(chǎn)需求及新開工率，促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，從而帶動建筑鋼材需求，對鋼鐵價格形成支撐，推動鋼材價格短期內(nèi)走好。財政政策方面，政治局9月26日會議指出財政政策逆周期調(diào)節(jié)的力度，保證必要的財政支出，發(fā)行使用好超長期特別國債和地方專項債，發(fā)揮投資帶動作用?；ㄊ卿撹F需求復(fù)蘇的關(guān)鍵驅(qū)動因素，通過財政支出增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，財政政策的逆周期調(diào)節(jié)助力于提高資源配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。并購重組方面，政治局9月26日會議指出“支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺保護(hù)中小投資者的政策措施”。結(jié)合暫停鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換政策，該政策有助于推動鋼企并購重組進(jìn)程，助力龍頭鋼企盈利內(nèi)修。同時，淘汰過剩的落后產(chǎn)能有助于鋼鐵行業(yè)集中度，調(diào)整供需平衡，提高行業(yè)資源利用效率。貨幣政策方面，雙降落地鋼鐵市場信心提振。9月27日，央行宣布降準(zhǔn)0.5個百分點，降息0.2個百分點，采取積極措施支持經(jīng)濟(jì)增長，有助于提振市場信心，資金流入基建、房地產(chǎn)等鋼鐵行業(yè)的主要下游行業(yè)，進(jìn)而帶動鋼鐵需求向好。宏觀政策利好疊加基本面偏好，市場信心節(jié)后一周或仍有所提振。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。