庫存同比降10.8%！鋼價為何難以持續(xù)上行

成都鋼鐵網(wǎng)資訊9月22日消息：　　　

　　截止9月20日，鋼材總庫存1382萬噸，環(huán)比減少37萬噸，同比下降10.8%，庫銷比降到去年同期水平。而且按當前生產及需求節(jié)奏，鋼材庫存將進一步擴大，鋼材價格有一定的上漲基礎。但貌似市場對供需改善并不是很認可，周五晚間鋼材價格再次出現(xiàn)較大下跌。原因或有兩點，一是經濟形勢面臨不確定性，國內形勢不佳，海外也不能排除衰退風險；二是市場或認為鋼材供需改善有一定季節(jié)性，持續(xù)性或不強，10月需求達到峰值之后，鋼材庫存去化將再度放緩。

　　先看國內經濟數(shù)據(jù)，1-8月固定資產投資同比3.4%（1-7月為3.6%）。其中房地產開發(fā)投資仍然偏弱。投資跌幅仍超一成，住宅新開工降幅17.3，略有收窄；施工降幅基本持平（8月同比-12.0%，7月-12.1%）。開發(fā)資金來源降幅由-11.8%收窄到-10.6%，房地產開發(fā)投資同比降幅從-10.8%小幅收窄到-10.2%。1-8月廣義基建同比增長7.9%，較1-7月的8.1%小幅放緩。整體來講，8月經濟數(shù)據(jù)顯示內需仍然偏弱，邊際上較7月放緩，無疑對鋼材價格將產生較大壓制作用。

　　海外市場方面，9月19日美聯(lián)儲降息50bp，使聯(lián)邦基準利率降到4.75%-5%。本次降息是自2020年3月新冠疫情美聯(lián)儲實行量化寬松以來的首ci降息，同時也正式宣告著自2022年3月以來美聯(lián)儲快速大幅加息以應對通脹的緊縮周期到達尾聲，成為了全qiu投資者所關注的焦dian。降息并非一件好事，他側面證實了美國經濟下行壓力逐漸體現(xiàn)，對商品價格也將產生較大的壓力。

　　再看產業(yè)數(shù)據(jù)變化。截止9月20日，鋼材總庫存1382萬噸，環(huán)比減少37萬噸，同比下降10.8%。從直觀角度來講，庫存同比已經有明xian下降，鋼材價格理應上漲。但這種簡單的推論忽略了兩個問題，一是需求的持續(xù)性，當前地產、基建、制造業(yè)等行業(yè)無明xian改善基礎，一旦進入10月份鋼材需求或再度轉弱，而且現(xiàn)在鋼廠正在推進復產。截止到9月19日，華東地區(qū)高爐螺紋鋼利潤約200元/噸，熱卷平均虧損約100元/噸，但部分鋼廠已有利潤，預計鐵水產量將繼續(xù)增加，10月之后鋼材庫存去化有放緩預期；二是靜態(tài)看鋼材庫存降幅明xian，這從另外一個角度或說明產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都較為謹慎，低庫存只是鋼材價格上漲的基礎條件，而非決定性條件。

　　綜合而言，鋼鐵市場處于一種短期改善，長期轉弱的狀態(tài)。首先，國內經濟下行壓力較大，海外美聯(lián)儲開啟降息是變相的對經濟下行的確認，國內外經濟下行是對鋼材價格zui大的壓制。經濟連接的需求，經濟下行對應的就是需求偏弱。所以，我們看到即便鋼材庫存已較去年同期下降10%，仍未對鋼材價格產生明xian支撐，周五晚間期貨價格再度回落。下行周期，還是應謹慎應對。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。