硅鐵、錳硅遠(yuǎn)月合約仍有走擴空間

為進一步了解硅鐵廠家何時復(fù)產(chǎn)、寧夏地區(qū)錳硅廠家真實減產(chǎn)意向、錳硅社會庫存情況，以及錳硅廠內(nèi)錳礦配比變動，中泰期貨于8月12—16日，先后前往寧夏中衛(wèi)、銀川和石嘴山地區(qū)進行相關(guān)調(diào)研活動。

今年在成本抬升和供需過剩博弈下，錳硅波動幅度不斷加大。截至8月中旬，雙硅盤面價格已回歸3月末水平，但雙硅基本面均較3月末更弱，錳硅相對更弱。

在價格先于基本面回歸的當(dāng)下，雙硅供需和成本端也存在一些邊際變動，且變動集中在寧夏地區(qū)。寧夏地區(qū)硅鐵月均產(chǎn)量為9.5萬~11萬噸，硅錳月均產(chǎn)量為24萬~25萬噸。8月初前后，硅鐵個別大型廠家相繼停產(chǎn)，8月中旬仍有線路檢修等供應(yīng)端變動。

本次調(diào)研活動涉及硅鐵廠5家，占寧夏地區(qū)硅鐵總產(chǎn)量的61.77%；涉及錳硅廠6家，占寧夏地區(qū)錳硅總產(chǎn)量的62.09%。

經(jīng)調(diào)研，整體估算下來，8月硅鐵存在1萬~2萬噸的缺口。即期供需偏緊，寧夏地區(qū)出廠成本6200~6300元/噸。社會庫存低位的前提下，基本面并不支持2409合約超跌至平水成本位置，近月合約存在超跌的可能性。

北方錳硅廠減產(chǎn)意向弱于預(yù)期，廠家主動累庫意向強于預(yù)期，硅鐵與錳硅遠(yuǎn)月合約仍有走擴空間。經(jīng)調(diào)研，寧夏地區(qū)錳硅廠基本還在交付前期訂單（訂單包括合作期現(xiàn)商的套保訂單、自己工廠套保的訂單以及鋼廠訂單三種），港口錳礦加速下跌，成本下行速度快于工廠減產(chǎn)速度，廠家減產(chǎn)意向隨著虧損小幅修復(fù)而降低。大部分廠家與期現(xiàn)公司合作套保，但受限于期現(xiàn)公司的內(nèi)部風(fēng)控制度，一般套保期現(xiàn)不會超過兩個月。因此，結(jié)合行情推斷，大部分企業(yè)與期限公司合作的套保訂單最多交付到8月底。但個別大廠用自有資金套保，中期內(nèi)不計劃停產(chǎn)。

庫存方面，當(dāng)前寧夏地區(qū)錳硅社會庫存保守估計在20萬噸，全國庫存在30萬噸以上，工廠已經(jīng)開始累庫，且廠家主動累庫意愿強烈。

8月16日康密勞加蓬礦和cml澳礦相繼進行9月對華錳礦裝船價第二輪報盤，分別較第一輪報盤跌3美元/噸度，錳硅遠(yuǎn)月合約成本預(yù)期同樣下行。

調(diào)出高耗能名單前，供電局賣給高耗能企業(yè)的電價比非高耗能企業(yè)電價高，這就導(dǎo)致兩個結(jié)果：一是非高耗能購電不足，高耗能電力容易過剩；二是高耗能企業(yè)會把多余的電量在電價合適的時候（比如高峰期）賣給非高耗能企業(yè)，以賺取一定的電力差價。

調(diào)出高耗能企業(yè)名單后，供電局賣給企業(yè)的電價相同，因此不存在非高耗能企業(yè)到高耗能企業(yè)購買電量的問題，理論上可以獲得原來高耗能企業(yè)賣給非高耗能企業(yè)相近的電力補貼，但獲得補貼的電量理論上比原來多，因為原來只是高耗能企業(yè)多余的電量可以享受到電力差價。

調(diào)出高耗能名單的企業(yè)，后期結(jié)算電費都有下調(diào)的可能性，但8月結(jié)算電費下調(diào)能否落地需要等9月初才能確定。

寧夏電力完全市場化，經(jīng)調(diào)研，硅鐵廠成本差別在1000元/噸，中衛(wèi)硅鐵整體成本在6400~6500元/噸。

所謂成本支撐，是因為盤面跌到成本區(qū)間，產(chǎn)區(qū)會減產(chǎn)，所以對盤面有支撐，如果跌破成本或成本變動不會導(dǎo)致工廠減產(chǎn)，那么成本支撐就不存在。寧夏作為先行地區(qū)開展電力市場化交易，除去工廠長協(xié)比例外全部用市場化決定最終結(jié)算價格，后市越來越考驗工廠電力交易能力的同時，單月的絕對結(jié)算價格變動并不會成為后面企業(yè)減產(chǎn)的理由。因此，寧夏地區(qū)正常情況下不會再出現(xiàn)虧損減產(chǎn)的情況，因為電價可以通過交易自己補貼。

經(jīng)調(diào)研推斷，整體8月全國硅鐵保守估計供應(yīng)減少7.425萬噸，7月公布的供應(yīng)為50.84萬噸，那么經(jīng)預(yù)估全國硅鐵8月供應(yīng)約43萬~43.5萬噸。寧夏地區(qū)8月錳硅供應(yīng)減少為2.9萬噸。其余產(chǎn)區(qū)日產(chǎn)根據(jù)鋼聯(lián)日產(chǎn)預(yù)估：甘肅日產(chǎn)減少150噸，廣西日產(chǎn)減少370噸，貴州日產(chǎn)減少1000噸，內(nèi)蒙古日產(chǎn)減少400~500噸，陜西日產(chǎn)減少270噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。