此次OPEC+會議有哪些新鮮事兒？

2024年6月2日迎來了萬眾矚目的第37屆OPEC+部長級會議，會議時點(diǎn)恰逢布油主力合約跌近81美元/桶，越來越貼近OPEC+的挺價位，此次會議結(jié)果對后市油價走勢也較為關(guān)鍵。因此次會議由線下轉(zhuǎn)為了線上，會前市場聲音多認(rèn)為OPEC+將會延長220萬通/日的減產(chǎn)計劃至2024年底，也有部分人士認(rèn)為OPEC+或逐步放開增產(chǎn)，究竟此次OPEC+會議又有哪些新鮮事兒？后市油價走勢又將何去何從？

一、我們匯總會議內(nèi)容如下：

1、第37屆ONOMM會議對2025年OPEC+成員國適用的產(chǎn)量基線作了調(diào)整。歐佩克+將2025年的產(chǎn)量基線設(shè)定為3972.5萬桶/日的產(chǎn)量。對比2024年的產(chǎn)量基線，2025年產(chǎn)量基線的調(diào)整主要體現(xiàn)在上調(diào)了阿聯(lián)酋的目標(biāo)產(chǎn)量，由2024年的321.9萬桶/日上調(diào)30萬桶/日至351.9萬桶/日，此外還將尼日利亞的產(chǎn)量基線上調(diào)了12萬桶/日，俄羅斯的產(chǎn)量基線上調(diào)了12.1萬桶/日。

2、沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長國、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼等在2023年4月和11月宣布進(jìn)一步自愿減產(chǎn)的歐佩克成員國，在利雅得舉行了第37屆歐佩克和非歐佩克部長級會議。上述國家決定，除了第37屆ONOMM的最新決定外，將2023年4月宣布的每日165萬桶的額外自愿減產(chǎn)延長至2025年12月底。

3、這些國家將把2023年11月宣布的每日220萬桶的額外自愿減產(chǎn)延長至2024年9月底，然后逐月逐步取消每日220萬桶的減產(chǎn)，直至2025年9月底，以支持市場穩(wěn)定。這種月度增產(chǎn)計劃可以根據(jù)市場情況暫?；蚰孓D(zhuǎn)。

4、本著透明和合作的精神，會議歡迎伊拉克共和國、俄羅斯聯(lián)邦和哈薩克斯坦共和國作出的補(bǔ)償減產(chǎn)承諾，即在第52屆聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會會議商定的2024年6月底之前，重新向歐佩克秘書處提交其更新的補(bǔ)償計劃，以補(bǔ)償2024年1月以來的過剩產(chǎn)量。

下表為此次會議給出的2024年6月至2025年組織內(nèi)減產(chǎn)國的產(chǎn)量計劃表：

(1)在按照第37屆ONOMM會議實(shí)施的2023年4月和2023年11月宣布的額外自愿減產(chǎn)之前，要求的生產(chǎn)水平。

(2)阿聯(lián)酋的目標(biāo)產(chǎn)量增加了30萬桶/天。根據(jù)第37屆ONOMM會議，阿聯(lián)酋產(chǎn)量的增加將從2025年1月開始逐步分階段進(jìn)行，直到2025年9月底。

(3)這是經(jīng)二次來源數(shù)據(jù)評估的第37屆ONOMM規(guī)定的產(chǎn)量水平。俄羅斯正在利用二次來源數(shù)據(jù)更新產(chǎn)量數(shù)據(jù)。

5、下一次歐佩克+聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會（JMMC）將于8月1日舉行。第38屆歐佩克和非歐佩克部長級會議將于2024年12月1日舉行。

二、此次會議結(jié)果又該如何解讀？

從會議結(jié)果看，此次政策的收緊力度是不及會前預(yù)期的，會前“減產(chǎn)延續(xù)至2024年底”的預(yù)期變?yōu)椤邦~外自愿減產(chǎn)延長至2024年9月，2024年9月至2025年9月8個額外自愿減產(chǎn)國逐步增產(chǎn)”的現(xiàn)實(shí)，此次會議之后盤面或有賣現(xiàn)實(shí)的交易，考慮10月份之后正式放松增產(chǎn)，遠(yuǎn)月合約壓力更大。三季度在OPEC+仍延續(xù)減產(chǎn)的情況下，疊加夏季成品油消費(fèi)旺季的背景，原油基本面或存在一定支撐，四季度若增產(chǎn)落地疊加成品油消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，原油基本面轉(zhuǎn)弱壓力或更大。OPEC+產(chǎn)量政策落地之后，待盤面price in這一政策變量，后期油價定價邏輯預(yù)計轉(zhuǎn)回宏觀和需求層面，在美國通脹下降和美國經(jīng)濟(jì)指向弱化的背景下，宏觀壓力或仍向下，表現(xiàn)在原油需求端亦有一定拖累，若原油需求的季節(jié)性好轉(zhuǎn)未能對沖宏觀層面的壓力，則油價重心或繼續(xù)下移，否則油價預(yù)計延續(xù)震蕩走勢。此次會議作出的逐步增產(chǎn)計劃被視為之后放開減產(chǎn)計劃的預(yù)熱，不過此次會議同樣表示“增產(chǎn)計劃可以根據(jù)市場情況暫停或逆轉(zhuǎn)”，OPEC+的產(chǎn)量計劃表現(xiàn)出一定的靈活性，后期當(dāng)油價不利與減產(chǎn)聯(lián)盟的情況出現(xiàn)時，增產(chǎn)計劃亦有轉(zhuǎn)圜的余地，油價下方空間仍需謹(jǐn)慎看待。

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