焦炭焦煤持續(xù)走強(qiáng) 橡膠重挫3%

2月6日，內(nèi)盤商品期市收盤行情繼續(xù)動(dòng)蕩。除甲醇漲逾1%外，化工品整體低迷，橡膠重挫3%，瀝青繼續(xù)回落1.61%；黑色系焦炭沖高領(lǐng)漲2%，焦煤、鐵礦石翻紅；有色金屬僅滬錫飄紅，滬鋁跌1.5%；農(nóng)產(chǎn)品振幅較小，棕櫚、大豆翻紅，蘋果跌近1%。

截至收盤，橡膠跌3.27%，瀝青跌1.61%，滬鋁跌1.5%，蘋果跌0.99%。漲幅方面，焦炭漲2.12%，甲醇漲1.22%，焦煤漲0.85%，滬錫漲0.72%。

看好一季度黑色系走勢

焦炭行業(yè)在國家“三去一降一補(bǔ)”政策下，過去兩年去產(chǎn)能效果非常明顯。吉宏坤認(rèn)為，從現(xiàn)貨端來看，預(yù)計(jì)焦炭短期供應(yīng)量可能會(huì)有所下降，但中長期還需關(guān)注政策面的調(diào)整；從股票和期貨市場的投資機(jī)會(huì)來看，重點(diǎn)看好有國資背景參股或控股的煤炭個(gè)股，而黑色系商品將延續(xù)看漲投資機(jī)會(huì)。

焦炭波動(dòng)主要受利潤及焦化廠庫存變化。目前現(xiàn)貨繼續(xù)下降，利潤快速壓縮；焦化廠庫存回升，港口庫存下降，鋼廠庫存回升，此輪庫存更多從港口轉(zhuǎn)移至鋼廠，焦化廠庫存拐頭前現(xiàn)貨仍有下調(diào)空間，但在鋼廠高利潤背景下，焦化廠虧損概率較小，目前利潤水平對(duì)應(yīng)后期下降空間，盤面已經(jīng)提前給出預(yù)期。

業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，焦炭庫存增高，鋼廠補(bǔ)庫存達(dá)較高水平，需求減少，但春節(jié)后鋼材市場將進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭價(jià)格將止跌，逐步趨于平穩(wěn)。

大庫存壓垮橡膠多頭止損出局

最新數(shù)據(jù)顯示，青島保稅區(qū)庫存高達(dá)24.63萬噸，比去年同期增加12.45萬噸，在出庫緩慢的情況下，入庫困難；上期所庫存方面，總庫存已至42萬噸，比去年同期增加11萬噸，其中倉單庫存37萬噸；云南昆明市場現(xiàn)貨庫存沖至20萬噸以上歷史高位。區(qū)外庫存雖未詳細(xì)統(tǒng)計(jì)，但估計(jì)20萬噸以上可能較大，綜上可以看出，中國市場顯性庫存就在100萬噸以上，且普遍處于歷史相對(duì)高位。

從需求看，1月雖受天氣、環(huán)保因素的影響，需求以淡季思路為主，但出口方面訂單有所支撐，外加春節(jié)前的備貨需求，開工率維持68-70%高位運(yùn)行。18年1月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為67.2%，環(huán)比上升19.5個(gè)百分點(diǎn)，庫存預(yù)警指位于警戒線之上。由于購置稅優(yōu)惠政策退出，17年底集中透支了1月的消費(fèi)需求；春節(jié)臨近，外地打工者返鄉(xiāng)，外加冰雪天氣的影響，需求下降明顯。

就基本面而言，1月中國天然橡膠進(jìn)口量同環(huán)比增速可能繼續(xù)回落。一是受國內(nèi)巨量庫存制約，進(jìn)口適度放緩；二是三國對(duì)1-3月限制出口事宜達(dá)成一致，有適度削減計(jì)劃；三是臨近春節(jié)假期，備貨積極性一般。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。