中聯(lián)重科：一季度海外業(yè)務保持高增速，新興產(chǎn)業(yè)收入占比超45%

一、銷售規(guī)模與盈利能力情況

（一）營業(yè)收入和盈利能力雙提升

一季度營業(yè)收入 117.73 億，同比增長 12.93%；毛利率 28.65%，同比提升 2.3 個百分點；歸母凈利潤 9.16億元，同比增長 13.06%，扣非歸母凈利潤 7.78 億，同比增長 19.45%；剔除員工持股計劃的股份支付費用影響，同比增長約 40%。公司盈利能力提升主要受益于公司海外業(yè)務高增長、新興業(yè)務板塊成長壯大、極致降本與智能產(chǎn)線效率提升帶來的毛利率提升。

（二）產(chǎn)業(yè)梯隊競相發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)收入占比已超過 45%

1、傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)混凝土機械、工程起重機械、建筑起重機械行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，市場份額保持“數(shù)一數(shù)二”?；炷翙C械長臂架泵車、攪拌站市場份額居國內(nèi)行業(yè)第一，攪拌車保持國內(nèi)行業(yè)第二，與行業(yè)第一的差距進一步縮小，其中新能源攪拌車國內(nèi)銷售占比超過 50%。工程起重機械國內(nèi)市場份額保持行業(yè)領先，25 噸及以上汽車起重機居行業(yè)第一，500 噸及以上履帶起重機居行業(yè)第一。建筑起重機械規(guī)模穩(wěn)居全球第一，應用于橋梁、火電、水電等重點工程項目的大塔產(chǎn)品銷售持續(xù)提升。

2、在國內(nèi)周期下行的趨勢中，公司沒有選擇等待周期復蘇，而是主動深耕產(chǎn)業(yè)相關多元化戰(zhàn)略，土方、高機、農(nóng)機、礦機等新興業(yè)務加快發(fā)展壯大，為公司貢獻新的增長極，新興業(yè)務占比將持續(xù)提升。具體如下：

土方機械收入實現(xiàn)高質(zhì)量快速增長，短板已不再“短”。在一季度行業(yè)國內(nèi)與出口同比均出現(xiàn)下滑的情況下，我司土方機械一季度國內(nèi)和出口銷售同比均實現(xiàn)較快增長。土方機械收入在公司總收入當中的占比迅速提升。國內(nèi)銷售增長一是大挖、超大挖產(chǎn)品型譜更加全面，自 2024 年一季度開始，65-200T 土方產(chǎn)品實現(xiàn)了機型全覆蓋，超大挖機型的銷售規(guī)模、銷售占比均實現(xiàn)翻番式增長；二是重點區(qū)域市場拓展見效，在西北礦山市場從銷售、技術、服務等方面進行重點支持，西北礦山市場實現(xiàn)快速增長。

高空作業(yè)機械銷售規(guī)模迅速位居中國品牌第一梯隊。我司高空作業(yè)機械為國內(nèi)型號最齊全的高空設備廠商，電動化滲透率超過 90%。一季度高空作業(yè)機械銷售收入同比較快增長，同時，高機一季度產(chǎn)能是重點向海外業(yè)務傾斜，保障海外業(yè)務的銷售。

農(nóng)業(yè)機械規(guī)模實現(xiàn)翻番增長，同時毛利率快速提升。一季度農(nóng)業(yè)機械銷售收入同比增長迅猛，同時毛利率較 23 年大幅提升。公司農(nóng)機板塊經(jīng)營成效逐步顯現(xiàn)，小麥機、拖拉機等上市的系列新產(chǎn)品在可靠性、作業(yè)效率、油耗降低方面都有明顯提升，扎實做好極致產(chǎn)品逐步贏得市場與客戶認可。

礦山機械發(fā)展勢頭良好，盈利能力突出。礦山機械當前銷售體量雖然不大，但發(fā)展勢頭強勁且市場需求大。一季度銷售規(guī)模同比增長迅猛，且毛利率較高盈利能力突出，一季度銷售額已經(jīng)持平 23 年前三季銷售規(guī)模。

3、公司已基本形成傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同融合競相發(fā)展的格局。綜上所述，新興業(yè)務板塊成長動能強勁，國內(nèi)工程機械傳統(tǒng)業(yè)務市場的波動對公司整體業(yè)績影響已經(jīng)很少，隨著土方、高機、農(nóng)機、礦機等成長產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，三大傳統(tǒng)板塊收入占比將會進一步降低。

與房地產(chǎn)相關性相對較高的混凝土與建筑起重機械兩大板塊，其一季度國內(nèi)收入合計占公司總營收的比例已低于 15%，且其本身下游也在不斷多元化，與房地產(chǎn)的關聯(lián)度在持續(xù)下降；工程機械國內(nèi)市場周期的不利因素對公司整體業(yè)績的影響力已經(jīng)較低。

（三）海外業(yè)務持續(xù)保持高增長發(fā)展勢頭

1、海外業(yè)務開始呈現(xiàn)從局部突破到全面發(fā)力、全面見效的增長階段。近兩年來，公司海外取得遠優(yōu)于行業(yè)的高速增長，這與公司堅定中聯(lián)特色的國際化發(fā)展思路，加大本土化投入，加速推廣“航空港+地面部隊”模式，落地推行 “端對端、本地化、數(shù)字化”的戰(zhàn)略密不可分。

2、海外業(yè)務持續(xù)突破創(chuàng)新高。公司一季度海外業(yè)務實現(xiàn)銷售收入同比繼續(xù)保持高增幅，重點產(chǎn)品與市場持續(xù)強勁增長，顯著高于行業(yè)出口增速。從主要區(qū)域市場海外收入來看, 原有優(yōu)勢市場中亞、中東、東南亞較快增長，拉美、非洲、印度、歐洲、北美洲出口均實現(xiàn)翻倍以上的迅猛增長，公司海外銷售的區(qū)域結(jié)構(gòu)進一步多元化和優(yōu)化。

二、期間費用情況

一季度，公司發(fā)生期間費用21.1億，同比增長2.9億，增幅16%，期間費用率17.95%。其中：

銷售費用8.66億，同比增加1.9億，銷售費用率7.36%，同比提升0.87百分點。銷售費用同比上升主要是公司新興業(yè)務和海外業(yè)務迅速發(fā)展與布局，與銷售密切相關的職工薪酬、差旅費、市場推廣費等同比增加。

管理費用5.27億，同比增加1.5億。管理費用增加主要是員工持股計劃股份支付費用同比增加1.6億，剔除此影響后，管理費用同比基本持平。

研發(fā)費用6.65億，同比基本持平。公司加速推進智能化、綠色化、數(shù)字化創(chuàng)新，持續(xù)推動產(chǎn)品升級，一季度實現(xiàn)新產(chǎn)品下線118款、上市131款；并新申請專利325件，同比增長38%。

財務費用0.54億，同比下降0.7億。公司存量長期借款利率下降，融資成本進一步降低，綜合融資成本下降至2.66%，其中新增融資成本為2.22%；一季度資金整體收益率約2.53%，其中存量理財平均收益率約2.7%。

公司積極推行全面預算管理，增加費用限額及評價考核的管理。固定支出全年相對穩(wěn)定，如員工持股計劃成本、員工基本薪酬、固定資產(chǎn)攤折、辦公與庫房租賃等，變動費用依據(jù)經(jīng)營目標的達成情況進行額度釋放。

伴隨著智能園區(qū)建設相繼落地、端對端管理進一步打通，隨著公司銷售規(guī)模的增長，公司年度期間費用率水平將較上年全年、較本年1季度逐步下降。

三、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量及資金運營情況

一季度末，資產(chǎn)負債率54.85%，與年初持平，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，債務風險整體可控。

一季度末，公司應收賬款260億，較去年同期下降10.9億，降幅4%。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較年初減少13天，應收賬款周轉(zhuǎn)速度逐步提升，應收賬款整體經(jīng)營質(zhì)量夯實穩(wěn)健。在應收賬款風險管理方面：

1、一是公司嚴控業(yè)務風險，始終堅持風險底線思維，始終將控制風險作為公司經(jīng)營的首要保障，一季度在國內(nèi)市場進一步收緊政策，嚴格控制低首付、長賬期銷售業(yè)務，海外業(yè)務信用政策穩(wěn)定。

2、二是公司堅決貫徹執(zhí)行業(yè)務端對端管理，健全風控端對端管理體系，對客戶風險進行科學評級，防范準入風險。

3、三是公司應用物聯(lián)互聯(lián)技術搭建的GPS監(jiān)控模型，可以實時了解設備開工經(jīng)營情況；終端逾期監(jiān)控到每個訂單，風險看到底、控到底。

4、四是公司配備有專業(yè)的風控隊伍，高風險訂單能夠及時得到處置，保障公司經(jīng)營風險可控。

5、公司為應收款謹慎的進行了拔備計提，計提比例、拔備覆蓋率都高于行業(yè)可比上市公司，公司后期無貨款回收缺口的報表壓力，謹慎地預留了安全空間。

一季度末，公司存貨243億，較年初增加18億。存貨同比增長主要是海外市場需求增長以及為應對智慧產(chǎn)業(yè)城搬遷提前備貨。公司從4月開始減少國內(nèi)備貨，將逐漸減少庫存到合理水平，智慧產(chǎn)業(yè)城產(chǎn)線的數(shù)字化、敏捷化也將加快存貨周轉(zhuǎn)。

2024年1季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為3.07億，同比略增7.36%。后續(xù)隨著公司進一步甄別客戶、清收存量應收款、降低存貨庫存，現(xiàn)金流將進一步改善，保障公司實現(xiàn)的利潤能夠及時收回。

四、總結(jié)

2024年，公司在“要效益、要規(guī)模、要質(zhì)量、要可持續(xù)”的總方針下，始終秉持“技術是根、產(chǎn)品是本”、“用極致思維做產(chǎn)品”的經(jīng)營理念，“穩(wěn)住國內(nèi)、提升海外、加快新興業(yè)務板塊”；深入推進智慧產(chǎn)業(yè)城的高效運行，推動產(chǎn)銷協(xié)同有效性、提高運營效率、降低存貨；深入數(shù)字系統(tǒng)的科學應用，對銷售質(zhì)量、成本控制、費用預算、風險識別進行事前管理、事中監(jiān)控，推動公司高質(zhì)量發(fā)展在經(jīng)營數(shù)據(jù)上充分體現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。