長(zhǎng)江銅周評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)"鷹威"震懾下，銅價(jià)上漲預(yù)期仍受吹捧，本周滬銅繼續(xù)突破歷史新高（第16周）

摘要：在美聯(lián)儲(chǔ)官員"鷹威"震懾下，美指及美債收益率急速攀升，降息預(yù)期再次被推遲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好因此降低。然而，中國(guó)政策預(yù)期積極，礦端供應(yīng)趨緊以及資金買(mǎi)盤(pán)情緒高漲，抵消了鷹派言論引發(fā)的避險(xiǎn)需求帶來(lái)的壓力。在利多因素占據(jù)主導(dǎo)、多頭情緒增強(qiáng)的短期市場(chǎng)環(huán)境下，銅價(jià)繼續(xù)突破歷史新高。

一、本周?chē)?guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢(shì)圖：

▲CCMN長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖

4月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)震蕩飆升。金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)77150元/噸，日均上漲596元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)75920元/噸，環(huán)比上周均價(jià)上漲1230元/噸，累積漲幅1.62%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)77076元/噸，日均上漲598元/噸，此前一周均價(jià)報(bào)75866元/噸，環(huán)比上周均價(jià)上漲1210元/噸，累積漲幅1.60%。

二、本周?chē)?guó)內(nèi)外銅期貨走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢(shì)圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅震蕩勁升。前四個(gè)交易日LME期銅均價(jià)報(bào)9583.5美元/噸，日均上漲84美元/噸；上周均價(jià)報(bào)9407.5美元/噸，環(huán)比上周均價(jià)上漲176美元/噸，累積漲幅1.87%。

▲ CCMN滬銅周度走勢(shì)圖

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅走勢(shì)先抑后揚(yáng)，周均線續(xù)漲2.17%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價(jià)77196元/噸，日均上漲788元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)75826元/噸，環(huán)比上周均價(jià)上漲1370元，累積漲幅1.81%。

三、國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫(kù)存下降，累積減少2,300噸至122,125噸，環(huán)比上周跌幅1.85%.

▲ CCMN滬銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫(kù)存累庫(kù)速率明顯放緩，截止本周累積增加322噸至300,045噸，環(huán)比上周漲幅0.11%，總庫(kù)存量繼續(xù)刷新近四年新高。

四、本周銅市場(chǎng)分析：

海外消息面：

1、當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，3月零售銷(xiāo)售額環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期。4月16日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將更長(zhǎng)時(shí)間等待降息，政策方向有所轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)指出，經(jīng)濟(jì)略擴(kuò)張，但企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本難度上升。本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員均持鷹派立場(chǎng)，認(rèn)為降息不急于求成，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將決定時(shí)機(jī)。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉姆斯亦表示，貨幣政策適宜，目前的利率水平正推動(dòng)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，降息非緊迫，必要時(shí)甚至可能加息以實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。

2、歐洲央行副行長(zhǎng)金多斯表示，一旦通脹條件得以滿足，降低當(dāng)前的貨幣政策限制水平將是恰當(dāng)?shù)男袆?dòng)。工資增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁但近期有所放緩。不過(guò)，歐央行強(qiáng)調(diào)不會(huì)預(yù)先承諾特定的利率變動(dòng)路徑。歐洲央行管委Vasle則預(yù)計(jì)，若通脹回落符合預(yù)期，到年底存款利率將"更接近"3%的水平。執(zhí)行委員會(huì)成員Luis de Guindos再次強(qiáng)調(diào)，通脹的持續(xù)下降趨勢(shì)應(yīng)當(dāng)能夠?yàn)槔氏抡{(diào)提供支撐，這一觀點(diǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)6月可能降息的預(yù)期。

國(guó)內(nèi)消息面：

1、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)4.5%；一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為29.6萬(wàn)億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.3%，預(yù)期4.6%，前值5.2%。中國(guó)第一季度GDP季率 1.6%，預(yù)期1.4%，前值1%；3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39020億元，同比增長(zhǎng)3.1％。其中，除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額34968億元，增長(zhǎng)3.9％。央行：未來(lái)將繼續(xù)保持貨幣政策的穩(wěn)健性,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸均衡投放,增強(qiáng)貸款增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，以金融總量的合理適度增長(zhǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

2、4月18日，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司張文紅表示，一季度新增貸款主要投向了制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)、服務(wù)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，其中，房地產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速有所上升，3月末房地產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)了4.9%，一季度累計(jì)增加6727億元。同日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月新能源汽車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)33.5%；1—3月份，新建商品房銷(xiāo)售面積同比下降19.4%；1—3月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降9.5%；3月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)"國(guó)房景氣指數(shù)"）為92.07。商務(wù)部等14部門(mén)印發(fā)《推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，提出對(duì)報(bào)廢高排放或符合條件的新能源乘用車(chē)給予定額補(bǔ)貼，并聯(lián)合財(cái)政部等開(kāi)展縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板試點(diǎn)工作。

供應(yīng)方面：全球銅礦供應(yīng)擾動(dòng)不斷，市場(chǎng)焦點(diǎn)集中于新礦山項(xiàng)目的稀缺性，銅礦資源緊張預(yù)期將對(duì)精煉銅生產(chǎn)形成顯著制約。高盛分析師在CRU世界銅業(yè)大會(huì)上明確指出，未來(lái)三到五年銅供應(yīng)短缺將"極為嚴(yán)重"，此觀點(diǎn)迅速在市場(chǎng)上引起強(qiáng)烈共鳴。同時(shí)，"印度崛起"現(xiàn)象亦加劇了全球銅資源的緊張態(tài)勢(shì)，其銅資源可采儲(chǔ)量在全球占比不足1%，礦石進(jìn)口依存度超過(guò)90%。Earth-i公司的全球銅監(jiān)測(cè)指數(shù)最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)冶煉廠一季度閑置率顯著攀升至平均8.5%，與2023年一季度的4.1%及去年同期的4%相比，呈現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這不僅彰顯了中國(guó)冶煉廠在減產(chǎn)方面的堅(jiān)定決心和積極行動(dòng)，也折射出全球銅冶煉行業(yè)正經(jīng)歷的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。4月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為114.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.9%。這一數(shù)據(jù)表明，盡管全球銅礦供應(yīng)緊張，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)仍相對(duì)充裕，銅價(jià)供應(yīng)壓力依然存在。在庫(kù)存面上，倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅庫(kù)存下降，最新庫(kù)存水平為122,125噸，累積跌幅1.85%。上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，4月19日當(dāng)周，滬銅庫(kù)存小幅累積，周度庫(kù)存增加0.11%至300,045噸，繼續(xù)刷新近四年新高，拖累銅價(jià)表現(xiàn)。

需求方面：商務(wù)部等14部門(mén)聯(lián)合《推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》后，多地及美的、海爾等家電企業(yè)積極響應(yīng)，鼓勵(lì)家電換新，促進(jìn)綠色循環(huán)。截止目前，不完全統(tǒng)計(jì)全國(guó)已有40余個(gè)城市取消首套房貸款利率下限，以刺激購(gòu)房需求。預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)政策將持續(xù)寬松，利好銅市。同時(shí)，新能源汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)保持繁榮，繼續(xù)拉動(dòng)銅消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)期。然而，國(guó)內(nèi)1—3月份，新建商品房銷(xiāo)售面積和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資均同比下降19.4%和9.5%，表明房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處在疲弱狀態(tài)，對(duì)銅消費(fèi)產(chǎn)生明顯的拖累。另外，銅市實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)不佳，終端需求低于預(yù)期，市場(chǎng)謹(jǐn)慎畏高情緒濃重，去庫(kù)受阻，建筑用銅費(fèi)邊際趨弱，整體對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓制。

現(xiàn)貨方面：本周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交整體平穩(wěn)，但受高價(jià)影響，買(mǎi)家需求釋放受限，采購(gòu)積極性改善不明顯。因銅價(jià)高漲，現(xiàn)貨流動(dòng)性較充裕，并且在消費(fèi)疲弱影響下，市場(chǎng)的買(mǎi)興難以為繼，總體需求端表現(xiàn)一般。

長(zhǎng)江銅業(yè)視點(diǎn)：本周（4月15日至4月19日）銅價(jià)繼續(xù)破位上揚(yáng)，周均線續(xù)漲2.17%。海外方面，在通脹高企之際，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾及官員態(tài)度鷹派堅(jiān)定，認(rèn)為當(dāng)前不宜降息，通脹若持續(xù)攀升，加息可能性將增大。這一立場(chǎng)推動(dòng)美元和美國(guó)債券收益率攀升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受挫，對(duì)金屬市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。同時(shí)，周五中東地區(qū)新沖突爆發(fā)，以色列襲擊伊朗的消息震動(dòng)全球市場(chǎng)，股市下挫，地緣政治緊張局勢(shì)和避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步升溫。在國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景備受矚目，一季度GDP成績(jī)亮眼。其中，制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資分別保持9.9%和6.5%的快速增長(zhǎng)。截至目前，中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃已下達(dá)超2000億元，占比超全年三成，極大地提振市場(chǎng)信心。這進(jìn)一步提升了銅等工業(yè)金屬的需求前景，為銅價(jià)持續(xù)走強(qiáng)提供了強(qiáng)勁動(dòng)力?；久骘@示，全球銅礦供應(yīng)擾動(dòng)不止，供應(yīng)短缺問(wèn)題在不斷加劇。高盛分析師指出，銅品位下降，近十年新項(xiàng)目獲批為零，巴拿馬關(guān)停部分礦山和智利大型銅礦投產(chǎn)加劇供應(yīng)缺口。同時(shí)，全球綠色轉(zhuǎn)型推升銅需求，導(dǎo)致供不應(yīng)求，利好銅價(jià)。國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)亦低于預(yù)期，加之檢修減產(chǎn)和加工費(fèi)低迷，主要冶煉廠或存再減產(chǎn)預(yù)期。然而，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)不暢，旺季預(yù)期不佳，進(jìn)口貨源增加和倉(cāng)單釋出導(dǎo)致升水塌陷，消費(fèi)呈現(xiàn)負(fù)反饋，導(dǎo)致庫(kù)存去庫(kù)受阻。但現(xiàn)階段樂(lè)觀情緒高漲、國(guó)內(nèi)政策基調(diào)積極以及中美制造業(yè)的積極復(fù)蘇，激發(fā)資金做多情緒，進(jìn)而推動(dòng)銅價(jià)不斷向上突破歷史高位。

總體來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)官員"鷹威"震懾下，美指及美債收益率急速攀升，降息預(yù)期再次被推遲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好因此降低。然而，中國(guó)政策預(yù)期積極，礦端供應(yīng)趨緊以及資金買(mǎi)盤(pán)情緒高漲，抵消了鷹派言論引發(fā)的避險(xiǎn)需求帶來(lái)的壓力。在利多因素占據(jù)主導(dǎo)、多頭情緒增強(qiáng)的短期市場(chǎng)環(huán)境下，銅價(jià)繼續(xù)突破歷史新高。

五、本周?chē)?guó)際財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)：

國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)：

1、4月18日，乘聯(lián)會(huì)與科瑞咨詢聯(lián)合發(fā)布的2024年2月汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)報(bào)告顯示，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)3月銷(xiāo)售88.2萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)85.1%，同比增長(zhǎng)35.6%，滲透率達(dá)32.7%。其中乘用車(chē)銷(xiāo)售83.2萬(wàn)輛，商用車(chē)銷(xiāo)售5.1萬(wàn)輛，均實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。

2、3月份，一線城市新建商品住宅價(jià)格同比下降1.5%，其中北京和上海上漲，廣州和深圳下降。二、三線城市價(jià)格降幅更大。二手住宅方面，一線城市價(jià)格同比下降7.3%，其中北京、上海、廣州和深圳均下降。二、三線城市二手住宅價(jià)格降幅亦擴(kuò)大。

國(guó)際財(cái)經(jīng)：

1、市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys報(bào)告稱(chēng)，2024年第一季度印度智能手機(jī)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，出貨量同比增長(zhǎng)15%至3530萬(wàn)部。廠商庫(kù)存改善，多款新品推出。三星以19%份額領(lǐng)跑市場(chǎng)，vivo居第三，OPPO和realme位列前五。

2、德國(guó)2月份公寓建筑許可較上年同期大幅減少18.3%，反映出建筑和房地產(chǎn)行業(yè)需求持續(xù)不振。德國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)正經(jīng)歷數(shù)十年來(lái)最為嚴(yán)重的衰退，樓市下滑已持續(xù)三年之久。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【秘魯2月銅產(chǎn)量增長(zhǎng)近13%至216,752噸】

外媒4月16日消息，秘魯2月銅產(chǎn)量增長(zhǎng)12.7%至216,752噸，采礦業(yè)是該國(guó)經(jīng)濟(jì)主要驅(qū)動(dòng)力。前兩個(gè)月銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.4%。今年，剛果民主共和國(guó)取代秘魯成為全球第二大銅生產(chǎn)國(guó)，但秘魯在出口上仍領(lǐng)先。礦業(yè)部長(zhǎng)預(yù)計(jì)2024年秘魯銅產(chǎn)量將達(dá)到300萬(wàn)噸。

2、【協(xié)會(huì)：贊比亞電力公司警告礦山停電風(fēng)險(xiǎn)】

據(jù)外媒4月17日消息，贊比亞礦業(yè)商會(huì)（Chamber of Mines）周三表示，贊比亞國(guó)家電力公司（Zesco）警告或?qū)⑾鳒p對(duì)一些礦業(yè)公司的電力供應(yīng)，此舉可能干擾這一非洲第二大銅生產(chǎn)國(guó)的生產(chǎn)。

七、展望后市：

近期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，通脹持續(xù)高企，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)密集釋放鷹派信號(hào)，表明不急于降息，并暗示可能加息。同時(shí)，中東地緣政治局勢(shì)緊張，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，避險(xiǎn)情緒升溫，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力。然而，中國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景向好，增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目的推進(jìn)有望提振市場(chǎng)情緒。一季度GDP表現(xiàn)良好，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生利好影響。目前，銅供需矛盾不突出，庫(kù)存壓力雖存在，但對(duì)銅價(jià)影響有限。短期來(lái)看，宏觀情緒繼續(xù)主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)，再加上市場(chǎng)大佬普遍吹捧銅價(jià)上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)將在【77500-81500】區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。

操作建議：謹(jǐn)慎，高拋低吸。

（以上內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。