內(nèi)外盤齊跌 鐵礦石鋼市發(fā)生了什么？

對于外盤和內(nèi)盤鐵礦石期貨的大跌，國投安信期貨高級分析師韓倞認(rèn)為，鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期是造成目前鐵礦石價格下跌的主要原因之一。雖然近期鋼廠利潤相較于年初有所反彈，但受制于終端需求復(fù)蘇的緩慢，目前鐵水日產(chǎn)依然處于225萬噸以下的低位水平，這對鐵礦石的需求造成了明顯的壓制。此外，政策端也沒有出現(xiàn)超預(yù)期的情況，市場的注意力開始更多集中于現(xiàn)實需求的好壞。鐵礦石在現(xiàn)實需求疲弱且需求預(yù)期降溫的情況下，盤面價格近期出現(xiàn)了顯著回調(diào)，目前依然處于負反饋的格局中。

　　期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，除了需求不及預(yù)期外，海外發(fā)運偏強也是壓制鐵礦石價格的重要因素。截至上周，今年全球鐵礦石發(fā)運累計增量接近千萬噸。雖說澳大利亞由于火車脫軌和天氣等因素影響，目前發(fā)運仍然是同比下滑的狀態(tài)，但巴西和其他非主流國家的發(fā)運增長較為明顯。在海外發(fā)運偏強的影響下，今年我國鐵礦石到港量持續(xù)保持高位，1—2月的鐵礦石進口量在去年高基數(shù)的情況下依然保持了較快的增速。在供強需弱的格局下，鐵礦石全國港口庫存大幅累積并超過去年同期水平，這對鐵礦石價格產(chǎn)生了較強的壓制。

　　國元期貨黑色研究員楊慧丹認(rèn)為，鐵礦石價格大跌主要原因有兩方面：一是鐵礦供應(yīng)明顯高于去年同期。2月天氣對巴西發(fā)運的影響比較小，澳、巴主流發(fā)運維持在高位。數(shù)據(jù)顯示，2月澳、巴發(fā)運9337萬噸，同比增長3.77%。印度取消低品位出口關(guān)稅，非主流供應(yīng)充足。2月非主流鐵礦發(fā)運2156.9萬噸，同比增長19.29%。二是鋼廠生產(chǎn)自律性加強，需求未有明顯好轉(zhuǎn)。近期由于唐山環(huán)保限產(chǎn)和其他地區(qū)鋼廠臨時檢修，上周247家樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為222.25萬噸/天，環(huán)比下降0.61萬噸/天。而且上周云南、貴州等地突發(fā)減產(chǎn)公告，部分鋼廠受廠內(nèi)庫存偏高和旺季需求預(yù)期悲觀等因素影響，推遲復(fù)產(chǎn)。從產(chǎn)業(yè)利潤來看，目前247家鋼廠上周盈利面為24.24%，周環(huán)比下降3.03個百分點。在鋼廠利潤偏低以及終端需求回升緩慢的狀態(tài)下，本月鐵水產(chǎn)量預(yù)計在223萬噸/天，需求偏弱。

　　“海外方面，全球鐵礦發(fā)運保持高位，上周巴西發(fā)運有所回落，但澳大利亞在天氣擾動結(jié)束后發(fā)運持續(xù)上升，其余非主流國家發(fā)運亦繼續(xù)增加。雖然3月仍然是鐵礦石發(fā)運的淡季，但目前全球鐵礦發(fā)運淡季不淡，并且處于近年來同期最高水平，近期鐵礦石價格的下跌也并未造成中小礦山發(fā)運的下滑。國內(nèi)方面，近期隨著部分區(qū)域礦山的恢復(fù)生產(chǎn)，目前鐵精粉產(chǎn)量處于近年來的同期偏高水平，不過由于鐵礦石價格持續(xù)下行，目前市場交投相對冷清。”韓倞說。

　　實際上，目前全球鐵礦供應(yīng)相對寬松，非主流增量明顯。從四大礦山目前發(fā)運來看，F(xiàn)MG產(chǎn)量持續(xù)回升，淡水河谷發(fā)運高于往期，必和必拓及力拓維持穩(wěn)定。FMG鐵橋項目產(chǎn)量逐步釋放，年產(chǎn)量中性預(yù)測增加500萬噸；淡水河谷因雨天較少，發(fā)運較去年同期增加，但增產(chǎn)節(jié)奏緩慢，產(chǎn)銷目標(biāo)與去年持平。非主流方面，印度發(fā)運增量比較突出。數(shù)據(jù)顯示，2024年1月—2月，印度鐵礦石發(fā)運總量為875萬噸，同比增長104%，處在過去四年同期的最高水平。

　　對于當(dāng)前的交易邏輯，韓倞認(rèn)為，需求端依然是影響鐵礦石現(xiàn)階段價格最重要的因素。在鋼廠利潤有所恢復(fù)且終端需求隨著天氣轉(zhuǎn)暖而存在改善空間的基礎(chǔ)上，3月份鐵水產(chǎn)量存在一定反彈空間。而在需求端存在邊際改善預(yù)期的情況下，鐵礦石短期也難以繼續(xù)出現(xiàn)連續(xù)的大幅回調(diào)。不過，由于鐵水復(fù)產(chǎn)的空間同樣有限，需求端的邊際好轉(zhuǎn)更多是提供一定的價格支撐，暫時也不能構(gòu)成鐵礦價格反彈的動力，鐵礦石短期走勢以振蕩偏弱為主。中期要注意終端需求不及預(yù)期的負反饋風(fēng)險，即使達不到負反饋的程度，鐵礦石在基本面趨于寬松的情況下依然存在下行壓力。

　　楊慧丹認(rèn)為，當(dāng)前巴西受到雨天影響，發(fā)運已經(jīng)有所走弱，上周19港口發(fā)運626.7萬噸，環(huán)比下降81.7萬噸。在澳礦發(fā)運穩(wěn)定及非主流礦維持高位的情況下，預(yù)計本月鐵礦到港量在9700萬—10000萬噸。需求方面，產(chǎn)業(yè)負反饋延續(xù)，鐵水產(chǎn)量回升緩慢。鋼廠低利潤下，鐵水產(chǎn)量目前并未回升至230萬噸/天。只有鐵水產(chǎn)量回升至225萬—230萬噸/天，礦價才會有止跌回升的趨勢，目前看終端需求恢復(fù)緩慢，本月難回升至此水平區(qū)間。鐵水產(chǎn)量低位下，鐵礦石價格仍有下跌空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。