鋅價(jià)2018值得期待
2016年是鋅 行情爆發(fā)的一年,年內(nèi)倫鋅漲幅接近60%,滬期鋅主力合約漲幅56.5%, 進(jìn)入2017年,期鋅進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)半年的回調(diào)下測(cè),在6月份下半月再度迎來上漲行情,刷新近九年歷史高位。結(jié)合宏觀面及基本面分析,預(yù)期2018年鋅價(jià)將維持高位震蕩,不過不排除在供應(yīng)面改善的情況下,鋅價(jià)有一度幅度回落,但總體處于高位。
基本面支撐 2017年鋅價(jià)再續(xù)強(qiáng)勢(shì)
2017年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,美國(guó)第三季度實(shí)際GDP年化季率修正值為3.3%,預(yù)期3.2%,為3年來最快增長(zhǎng),不斷向好的經(jīng)濟(jì)促使美聯(lián)儲(chǔ)在2017年實(shí)施了3次加息;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和增長(zhǎng),經(jīng)季調(diào)后,歐元區(qū)三季度GDP季環(huán)比終值為0.6%,與預(yù)期和初值持平,復(fù)蘇腳步趨穩(wěn)。中國(guó)方面,初步核算,中國(guó)GDP前三季度同比增長(zhǎng)6.9%,三季度同比增6.8%,連續(xù)9個(gè)季度運(yùn)行在6.7-6.9%的區(qū)間,保持中高速增長(zhǎng),環(huán)比增速和2016年差別不大。
各國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)在一定程度上提振了鋅價(jià),不過2017年鋅價(jià)再度強(qiáng)勢(shì)的動(dòng)能主要來自基本面支撐。2017年全球鋅市供應(yīng)延續(xù)了2016年的短缺局面,且不斷擴(kuò)大。
供應(yīng)面
國(guó)際鉛鋅研究小組數(shù)據(jù)顯示,2017年1-10月份全球精煉鋅產(chǎn)量為1127.7萬(wàn)噸,較2016年同期減少0.63%,其中中國(guó)1-10月鋅產(chǎn)量為506.93萬(wàn)噸,較2016年同期減少0.84%,高位鋅價(jià)未能刺激冶煉廠開工積極性。2017年1-10月份全球鋅礦產(chǎn)量為(鋅含量)1094.1萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)3.81%,不過供應(yīng)依然緊張,鋅精礦加工費(fèi)處于歷史低位,且不斷刷新低,導(dǎo)致冶煉廠開工動(dòng)能不足,國(guó)內(nèi)冶煉廠4-8月份集中檢修情況嚴(yán)重,期間鋅產(chǎn)量大幅下滑。
受供應(yīng)短缺影響,國(guó)內(nèi)外鋅庫(kù)存降至歷史低位。2017年,LME鋅庫(kù)存整體呈下行趨勢(shì),上半年降幅較大,從年初的42.8萬(wàn)噸降至29.1萬(wàn)噸,下半年9、10月份有所回升,不過進(jìn)入11月份再度下滑,截至12月20日已降至19萬(wàn)以下,觸及9年以來最低點(diǎn);上期所鋅庫(kù)存,2017年國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)存先增后降,1-2月份由15.7萬(wàn)噸增至19.9萬(wàn)噸附近,隨后逐漸下降,9月末錄得6.45萬(wàn)噸,截至12月中旬已回升至7萬(wàn)噸附近。
2016年助推鋅價(jià)大漲的原因主要是全球鋅礦的短缺,2017年逐漸轉(zhuǎn)移到現(xiàn)貨鋅市場(chǎng)。
LME現(xiàn)貨鋅對(duì)倫鋅三個(gè)月合約自2017年年初至9月上半月多數(shù)維持貼水狀態(tài),9月份下半月轉(zhuǎn)為升水,且升水幅度迅速擴(kuò)大,在10月份達(dá)到90美元/噸以上,創(chuàng)近11年記錄高位,11月份升水逐漸縮窄,12月中旬重回貼水狀態(tài)。
國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋅對(duì)滬期鋅當(dāng)月合約自4月起由貼水轉(zhuǎn)為升水,且在6月份達(dá)到1000元/噸以上,國(guó)內(nèi)大型鋅冶煉廠集中檢修,助推了現(xiàn)貨鋅升水幅度。下半年,現(xiàn)貨鋅升水逐漸縮窄,截至12月中旬升水100元/噸以內(nèi),期間曾一度轉(zhuǎn)為貼水。
需求面
2017年國(guó)內(nèi)樓市調(diào)控升級(jí),房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)房產(chǎn)開發(fā)投資及銷售增速均放緩。
2017年1-11月份,全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資100387億元,同比名義增長(zhǎng)7.5%,增速比1-10月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份,商品房銷售面積146568萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)7.9%,增速比1-10月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷售額115481億元,增長(zhǎng)12.7%,增速提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。
汽車方面,中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2017年1-11月,汽車產(chǎn)銷2599.88萬(wàn)輛和2584.49萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)3.88%和3.59%,增速比1-10月減緩0.39個(gè)百分點(diǎn)和0.54個(gè)百分點(diǎn)。2017年減征1.6升及以下排量乘用車車輛購(gòu)置稅以及2018年起恢復(fù)法定稅率刺激了國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量和銷量走高。
從全球精煉鋅需求量上看,國(guó)際鉛鋅研究小組數(shù)據(jù)顯示,2017年1-10月份全球鋅市精煉鋅消費(fèi)量為1167.8萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.17%。而前面提到的同期鋅產(chǎn)量上,卻出現(xiàn)下滑,致使鋅市供應(yīng)缺口不斷擴(kuò)大。
2015年 | 2016年 | 2016年1-10月 | 2017年1-0月 | |
全球鋅產(chǎn)量 | 1365.1 | 1371.1 | 1134.8 | 1127.7 |
全球鋅消費(fèi)量 | 1347.8 | 1385.7 | 1154.3 | 1167.8 |
供需平衡 | 17.3 | -14.6 | -19.5 | -40.1 |
在供需失衡加劇環(huán)境下,2017年鋅價(jià)延續(xù)了2016年火爆行情。
2017年,期鋅依托下方60日均線支撐以及美元下滑扶助,低位反彈,兩次逼近2016年最高點(diǎn),但未能突破,自4月初至6月上半月,期鋅開啟下行通道,美聯(lián)儲(chǔ)加息打壓市場(chǎng)情緒,3月和6月美聯(lián)儲(chǔ)均加息25個(gè)基點(diǎn),倫鋅一度下滑至2427.5美元/噸,滬期鋅主力合約下探至20630元/噸,分別創(chuàng)7個(gè)多月和5個(gè)多月最低。6月份下半月起,期鋅再度開啟上漲模式,依次突破2017年上半年及2016年高點(diǎn),多次刷新歷史高位,截至12月中旬倫鋅最高至3326美元/噸,滬期鋅主力合約最高觸及26935元/噸,創(chuàng)10年最高點(diǎn)。
供應(yīng)缺口待修復(fù) 2018年鋅價(jià)占據(jù)高位
截至2017年底,全球鋅市供應(yīng)不足依然是支撐鋅價(jià)處于高位的主要原因,且期鋅在刷新歷史高位后進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)2個(gè)月的震蕩整理行情,臨近2018年元旦仍未走出震蕩區(qū)間。結(jié)合國(guó)內(nèi)外庫(kù)存及期盤看,倫鋅上探動(dòng)能較足,LME鋅庫(kù)存不斷下降為其提供動(dòng)能,倫敦庫(kù)存已降至19萬(wàn)噸下方,較年初下降超過24萬(wàn)噸,而國(guó)內(nèi)上期所鋅庫(kù)存相對(duì)穩(wěn)定,在7萬(wàn)噸附近,四季度國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量大增,現(xiàn)貨供應(yīng)量增多。
第一、二季度,依然看好鋅價(jià)
2018年上半年,全球經(jīng)濟(jì)面預(yù)期持續(xù)向好,中國(guó)在環(huán)保、去產(chǎn)能等政策下經(jīng)濟(jì)走勢(shì)趨于平穩(wěn),而歐美伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,將收緊貨幣政策。宏觀政策面,除黑天鵝事件外,預(yù)期對(duì)鋅價(jià)影響不大,一、二季度主導(dǎo)鋅價(jià)走向的依然是鋅市供需面。
截至2017年10月份,全球鋅市供應(yīng)短缺缺口仍在擴(kuò)大,未有縮窄跡象,11月份我國(guó)鋅產(chǎn)量雖大幅回升,但國(guó)外產(chǎn)量增幅不足,且修復(fù)缺口需要很長(zhǎng)的一段時(shí)間,短中期供應(yīng)面短缺依然是鋅價(jià)維持高位的主要?jiǎng)恿?。另外?018年一季度逢國(guó)內(nèi)春節(jié)假期,開工率低,二季度是國(guó)內(nèi)鋅市旺季,利好鋅價(jià),國(guó)外方面鋅礦及冶煉廠亦未出現(xiàn)大量增產(chǎn)計(jì)劃。綜合各種因素,2018年一、二季度鋅價(jià)維持高位概率大,亦不排除在倫敦鋅庫(kù)存的持續(xù)減少扶助下再度沖高。
四季度,回落企穩(wěn)
鋅價(jià)自2016年初企穩(wěn)反彈,開啟上行通道,截至2017年底,已有2年時(shí)間,價(jià)格處于歷史高位,在供應(yīng)缺口擴(kuò)大及資金炒作助推下,鋅價(jià)或再迎一波上漲行情,不過空間相對(duì)有限。在經(jīng)歷了一、二季度上探、整理后,三、四季度有望回落、企穩(wěn)。
2018年下半年,宏觀面依然是關(guān)注歐美等各國(guó)利率決議,以及各國(guó)總統(tǒng)及其他選舉,其對(duì)期鋅短期走勢(shì)或有所影響,不過長(zhǎng)期趨勢(shì)還是主要取決于供需面。預(yù)期,2018年鋅市供應(yīng)短缺將使鋅價(jià)在一、二季度觸頂,隨著供應(yīng)面改善,以及三季度國(guó)內(nèi)鋅市傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨,鋅價(jià)將從高位回落,在四季度企穩(wěn),不過基本面的供需失衡狀態(tài)依然支撐鋅價(jià)處于高位。
2017年前10個(gè)月,全球鋅產(chǎn)量雖較2016年下滑,不過鋅礦產(chǎn)量在高價(jià)刺激下增加,預(yù)期2018年礦產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì),而嘉能可2015-2016年關(guān)閉的鋅礦山亦有復(fù)產(chǎn)可能,另這兩年有一批新的鋅礦山投產(chǎn)。
礦山 | 公司 | 國(guó)家 | 產(chǎn)能 | 投產(chǎn)時(shí)間 |
Castellanos鉛鋅礦 | 加勒比礦業(yè)公司 | 古巴 | 22萬(wàn)噸鉛鋅精礦 | 2017年7月 |
DugaldRiver鋅礦 | MMG | 澳大利亞 | 17萬(wàn)噸(鋅含量) | 2017年11月 |
Mehdiabad鋅礦 | 伊朗 | 80萬(wàn)噸鋅精礦 | 2018年3月 | |
Gamsberg礦山 | 韋丹塔 | 南非 | 2018年中期 |
鋅礦產(chǎn)量的回升,將使鋅精礦加工費(fèi)上調(diào),刺激冶煉廠生產(chǎn)積極性,隨著鋅產(chǎn)量增加,鋅市供應(yīng)缺口將逐漸縮窄。不過礦山復(fù)產(chǎn)及投產(chǎn)都一定的周期,現(xiàn)存的供應(yīng)缺口將支撐鋅價(jià)在2018年占據(jù)高位。
從技術(shù)面分析,結(jié)合供需面,預(yù)期期鋅在2018年一、二季度將迎來波浪理論里的第五上升浪,倫鋅最高將達(dá)到3800-4000美元,滬期鋅主力合約有望觸及3萬(wàn)元大關(guān),隨后高位回落,在前兩個(gè)季度奠定了進(jìn)入下行通道的基礎(chǔ),三、四季度跌破下方關(guān)鍵點(diǎn)位支撐,正式進(jìn)入下行通道,不過預(yù)期在基本面支撐下,滬期鋅在2018年跌破2萬(wàn)元概率不大,或在2.2萬(wàn)元企穩(wěn),倫鋅或企穩(wěn)于2700美元附近。
總體來看,2018年鋅價(jià)依舊笑春風(fēng),處于價(jià)格的高位。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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