節(jié)后首日鋼價(jià)高開低走，“金三銀四”需求成色決定方向

春節(jié)假期后首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)黑色鏈商品集體高開低走。截至2月19日收盤，除焦煤、焦炭重挫超3%以外，螺紋熱卷跌幅也均在1%左右，此前相對(duì)堅(jiān)挺的鐵礦石也從日內(nèi)高點(diǎn)回落2%。

終端需求在正月十五之前恢復(fù)緩慢，令節(jié)后首個(gè)交易日黑色鏈商品整體情緒偏悲觀。不過，機(jī)構(gòu)表示，由于今年春節(jié)鋼材累庫(kù)幅度小于近五年平均水平，且宏觀強(qiáng)預(yù)期仍存，需求預(yù)期被證偽之前，鋼價(jià)暫不具備大幅下跌的基礎(chǔ)。

庫(kù)存增、成本降節(jié)后鋼材基本面“弱中有強(qiáng)”

春節(jié)假期后，黑色鏈商品鮮有“好消息”。從基本面看，我的鋼鐵（Mysteel）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)螺紋鋼社庫(kù)環(huán)比增加72.93萬(wàn)噸至307.62萬(wàn)噸，廠庫(kù)增加89.89萬(wàn)噸至749.14萬(wàn)噸，分別為連續(xù)第四周和第十周增加。同期螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比減少4.75萬(wàn)噸至192.14萬(wàn)噸，連續(xù)第八周減少。當(dāng)周螺紋表需僅為65.5萬(wàn)噸，較上周減少11.98萬(wàn)噸。同期247家鋼廠高爐開工率76.37%，環(huán)比上周減少0.30%。

產(chǎn)量下滑直接沖擊原燃料需求。在此背景下，2月19日，國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨第三輪提降全面落地。2月19日山東市場(chǎng)主流鋼廠對(duì)濕熄焦和干熄焦采購(gòu)價(jià)每噸分別下調(diào)100元和110元。這也令鋼材成本支撐再度出現(xiàn)松動(dòng)。

不過，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，春節(jié)期間鋼材累庫(kù)是符合預(yù)期的季節(jié)性表現(xiàn)，且今年累庫(kù)幅度略小于前五年水平，顯示當(dāng)前鋼市的基本面整體尚可。

東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰在接受新華財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，對(duì)比來(lái)看，今年春節(jié)假期期間鋼材庫(kù)存累積幅度低于預(yù)期。從數(shù)據(jù)上看，今年春節(jié)假期國(guó)內(nèi)螺紋鋼累庫(kù)幅度在162.82萬(wàn)噸，相比之下，前五年春節(jié)期間螺紋鋼累庫(kù)的均值水平在330.75萬(wàn)噸。

不僅是螺紋鋼，今年春節(jié)期間五大品種鋼材的庫(kù)存累積均值是550萬(wàn)噸，而今年是325萬(wàn)噸。“且在春節(jié)之后，鋼材表觀消費(fèi)量基本都是環(huán)比回升，前兩年螺紋鋼消費(fèi)量頂點(diǎn)在330萬(wàn)噸-350萬(wàn)噸之間，也就是說(shuō)當(dāng)下基本面表現(xiàn)尚可。”劉慧峰認(rèn)為。

宏觀預(yù)期偏多鋼價(jià)下跌空間暫有限

此外，從宏觀面看，盡管當(dāng)前仍處于“金三銀四”旺季開始前的“真空期”，但春節(jié)假期期間宏觀各類利好消息不斷，市場(chǎng)情緒整體好轉(zhuǎn)。

龍年首個(gè)交易日，不僅國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)在原油系品種帶動(dòng)下整體走高，國(guó)內(nèi)主要股指也全線收漲。

另從資金面看，中國(guó)人民銀行2月9日公布的報(bào)告顯示，1月社會(huì)融資規(guī)模增量為6.5萬(wàn)億元，比上年同期多5061億元；1月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為384.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.5%。為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2024年2月18日人民銀行開展1050億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率分別為1.8%和2.5%，均與此前持平。多位業(yè)內(nèi)人士接受媒體采訪時(shí)預(yù)期，新一期LPR有望下行。

“2月下旬到3月上旬這段時(shí)間依然處于旺季到來(lái)之前的真空期，宏觀預(yù)期可能仍占據(jù)主導(dǎo)地位。春節(jié)長(zhǎng)假之前宏觀政策利好較多，金融數(shù)據(jù)也都偏強(qiáng)，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于即將召開的兩會(huì)仍有一定期待。”劉慧峰補(bǔ)充說(shuō)，這使得短期鋼價(jià)走勢(shì)雖然偏弱，但可能不具備大幅下跌的動(dòng)能。

“金三銀四”需求成色定方向

展望后市，3月鋼材需求表現(xiàn)究竟如何成為影響價(jià)格走向的主要因素。

銀河期貨認(rèn)為，3月開始市場(chǎng)逐步進(jìn)入需求驗(yàn)證周期，今年需求較去年同期可能有一定改善，但整體力度不會(huì)很大，兩會(huì)的到來(lái)也將為市場(chǎng)注入新的刺激，期間部份地區(qū)可能執(zhí)行停限產(chǎn)，可能刺激鋼材價(jià)格有一定向上空間。整體高度仍然需要3月下游實(shí)際需求的驗(yàn)證。

國(guó)投安信期貨也表示，由于終端需求偏弱，鋼材市場(chǎng)基本延續(xù)低利潤(rùn)、低產(chǎn)量格局，庫(kù)存壓力并不算太大。價(jià)格方面看，節(jié)后供需雙升，預(yù)計(jì)鋼價(jià)區(qū)間震蕩為主，節(jié)奏上或先抑后揚(yáng)，關(guān)注旺季需求回暖力度。

“對(duì)于3月之后的鋼價(jià)走勢(shì)，可能需要重點(diǎn)關(guān)注兩會(huì)期間的政策，同時(shí)還需要關(guān)注旺季需求表現(xiàn)到底如何。”劉慧峰表示，結(jié)合鋼材主要下游行業(yè)表現(xiàn)情況以及1月以來(lái)鋼材供應(yīng)回升的現(xiàn)狀，現(xiàn)實(shí)需求表現(xiàn)不及預(yù)期概率較大，鋼材降庫(kù)時(shí)點(diǎn)亦可能延后甚至不排除累庫(kù)超預(yù)期可能。反映到價(jià)格上，“未來(lái)2-3周隨著宏觀預(yù)期和需求邊際改善，鋼價(jià)或有反彈可能。而3月份之后將進(jìn)入真正的旺季需求預(yù)期驗(yàn)證階段，鋼價(jià)可能存在較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。