需求轉(zhuǎn)淡 瀝青庫(kù)存壓力漸增

12月瀝青走勢(shì)偏弱，截至上周五（12月22日），瀝青主力合約1806收盤(pán)價(jià)2588元/噸，較12月初2774元/噸下跌186元/噸。同時(shí)，美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)增加，鉆井?dāng)?shù)維持高位水平，為油價(jià)帶來(lái)壓力，對(duì)瀝青形成利空。

國(guó)際能源署12月14日發(fā)布月報(bào)，分別將2017年和2018年美國(guó)原油產(chǎn)量增幅上調(diào)至39萬(wàn)桶/日和87萬(wàn)桶/日，同時(shí)上調(diào)2018年包括美國(guó)在內(nèi)的非OPEC產(chǎn)油國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)期20萬(wàn)桶/日。OPEC12月13日發(fā)布月報(bào)顯示，11月OPEC原油產(chǎn)量下降13.35萬(wàn)桶至3245萬(wàn)桶，但OPEC預(yù)計(jì)2018年其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手原油產(chǎn)量將增加約100萬(wàn)桶/日，環(huán)比升幅約1.7%。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日當(dāng)周，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加0.9萬(wàn)桶至978.9萬(wàn)桶/日，連續(xù)9周錄得增長(zhǎng)且創(chuàng)歷史新高。整體看，美國(guó)原油產(chǎn)量增加將為市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)性供給壓力。

11月國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量小幅回落，預(yù)計(jì)12月產(chǎn)量將再度回升。數(shù)據(jù)顯示，11月國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量為356.70萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.25%，環(huán)比下降4.57%；1—11月瀝青累計(jì)產(chǎn)量為3608.20萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.60%。11月受北方地區(qū)原料到港延遲和山東地區(qū)錯(cuò)峰生產(chǎn)，煉廠綜合開(kāi)工率較10月下降5%，瀝青產(chǎn)量有所回落。進(jìn)入12月，山東地區(qū)東明石化、濱陽(yáng)燃化復(fù)產(chǎn)，華東、華南地區(qū)煉廠開(kāi)工負(fù)荷提高，或帶動(dòng)12月瀝青供應(yīng)增加。

瀝青進(jìn)口將小幅增加。數(shù)據(jù)顯示，10月國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口量為39.90萬(wàn)噸，同比增加48.99%，環(huán)比回落23.94%。1—10月瀝青累計(jì)進(jìn)口量為423.55萬(wàn)噸，同比下降8.05%。華東、華南地區(qū)終端需求支撐，加之當(dāng)前進(jìn)口套利窗口開(kāi)啟，預(yù)計(jì)11月瀝青進(jìn)口量將有所增加。

公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資開(kāi)始回落。數(shù)據(jù)顯示，2017年1—11月國(guó)內(nèi)公路建設(shè)交通固定資產(chǎn)投資累計(jì)19833.1億元，較去年同期增長(zhǎng)21.11%，11月交通固定資產(chǎn)投資環(huán)比下降4.71%。進(jìn)入12月北方道路工程項(xiàng)目停滯，南方地區(qū)道路項(xiàng)目雖然對(duì)瀝青需求有一定支撐，但依然會(huì)受到環(huán)保檢查和天氣的影響。因此，公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資或?qū)⒗^續(xù)回落。

庫(kù)存延續(xù)上升趨勢(shì)。在北方地區(qū)需求降至低點(diǎn)和南方地區(qū)供給增加的背景下，煉廠庫(kù)存小幅回升。數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠庫(kù)存為37.6%，環(huán)比前一周增加2.2%。期貨庫(kù)存方面，數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，瀝青期貨庫(kù)存從月初的14.29萬(wàn)噸，增加到當(dāng)前19.45萬(wàn)噸。后期隨著瀝青需求轉(zhuǎn)淡，庫(kù)存壓力將繼續(xù)增加。綜合看，瀝青需求端整體呈現(xiàn)全面弱化的趨勢(shì)。

原油價(jià)格高位承壓，削弱瀝青成本端的支撐，同時(shí)預(yù)計(jì)12月瀝青產(chǎn)量增加將為市場(chǎng)帶來(lái)供給壓力。需求方面，北方地區(qū)需求降至低點(diǎn)，南方地區(qū)受天氣和環(huán)保影響需求難以繼續(xù)釋放，瀝青需求進(jìn)一步走弱或?qū)⑹箮?kù)存繼續(xù)回升。綜合看，預(yù)計(jì)瀝青價(jià)格將維持弱勢(shì)。操作上，建議投資者短期以逢高做空為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。