需求轉(zhuǎn)淡 瀝青庫存壓力漸增

12月瀝青走勢偏弱，截至上周五（12月22日），瀝青主力合約1806收盤價2588元/噸，較12月初2774元/噸下跌186元/噸。同時，美國原油產(chǎn)量持續(xù)增加，鉆井數(shù)維持高位水平，為油價帶來壓力，對瀝青形成利空。

國際能源署12月14日發(fā)布月報，分別將2017年和2018年美國原油產(chǎn)量增幅上調(diào)至39萬桶/日和87萬桶/日，同時上調(diào)2018年包括美國在內(nèi)的非OPEC產(chǎn)油國原油產(chǎn)量預(yù)期20萬桶/日。OPEC12月13日發(fā)布月報顯示，11月OPEC原油產(chǎn)量下降13.35萬桶至3245萬桶，但OPEC預(yù)計2018年其他競爭對手原油產(chǎn)量將增加約100萬桶/日，環(huán)比升幅約1.7%。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日當周，美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加0.9萬桶至978.9萬桶/日，連續(xù)9周錄得增長且創(chuàng)歷史新高。整體看，美國原油產(chǎn)量增加將為市場帶來持續(xù)性供給壓力。

11月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量小幅回落，預(yù)計12月產(chǎn)量將再度回升。數(shù)據(jù)顯示，11月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量為356.70萬噸，同比增長33.25%，環(huán)比下降4.57%；1—11月瀝青累計產(chǎn)量為3608.20萬噸，同比增長19.60%。11月受北方地區(qū)原料到港延遲和山東地區(qū)錯峰生產(chǎn)，煉廠綜合開工率較10月下降5%，瀝青產(chǎn)量有所回落。進入12月，山東地區(qū)東明石化、濱陽燃化復(fù)產(chǎn)，華東、華南地區(qū)煉廠開工負荷提高，或帶動12月瀝青供應(yīng)增加。

瀝青進口將小幅增加。數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)瀝青進口量為39.90萬噸，同比增加48.99%，環(huán)比回落23.94%。1—10月瀝青累計進口量為423.55萬噸，同比下降8.05%。華東、華南地區(qū)終端需求支撐，加之當前進口套利窗口開啟，預(yù)計11月瀝青進口量將有所增加。

公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資開始回落。數(shù)據(jù)顯示，2017年1—11月國內(nèi)公路建設(shè)交通固定資產(chǎn)投資累計19833.1億元，較去年同期增長21.11%，11月交通固定資產(chǎn)投資環(huán)比下降4.71%。進入12月北方道路工程項目停滯，南方地區(qū)道路項目雖然對瀝青需求有一定支撐，但依然會受到環(huán)保檢查和天氣的影響。因此，公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資或?qū)⒗^續(xù)回落。

庫存延續(xù)上升趨勢。在北方地區(qū)需求降至低點和南方地區(qū)供給增加的背景下，煉廠庫存小幅回升。數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日當周，國內(nèi)瀝青煉廠庫存為37.6%，環(huán)比前一周增加2.2%。期貨庫存方面，數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，瀝青期貨庫存從月初的14.29萬噸，增加到當前19.45萬噸。后期隨著瀝青需求轉(zhuǎn)淡，庫存壓力將繼續(xù)增加。綜合看，瀝青需求端整體呈現(xiàn)全面弱化的趨勢。

原油價格高位承壓，削弱瀝青成本端的支撐，同時預(yù)計12月瀝青產(chǎn)量增加將為市場帶來供給壓力。需求方面，北方地區(qū)需求降至低點，南方地區(qū)受天氣和環(huán)保影響需求難以繼續(xù)釋放，瀝青需求進一步走弱或?qū)⑹箮齑胬^續(xù)回升。綜合看，預(yù)計瀝青價格將維持弱勢。操作上，建議投資者短期以逢高做空為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。