滬膠有望曲折上行

9月下旬以來，滬膠展開長達兩個月之久的橫盤整理走勢。滬膠上下兩難的原因是，一方面，1805合約13500元/噸對應的現(xiàn)貨價格在13000元/噸左右，該現(xiàn)貨價格已經(jīng)達到國內(nèi)成本線附近，成本支撐效應顯現(xiàn)；另一方面，下游步入淡季，輪胎廠開工率緩慢下滑，下游重卡銷售、汽車產(chǎn)銷增速均出現(xiàn)回落。目前價格處于偏低水平，供需矛盾也不突出，滬膠價格要突破橫向盤整區(qū)間，必須有新的推動因素。

最近，泰國當局準備啟動一項總金額186億泰銖的穩(wěn)定國內(nèi)橡膠價格的預算案。該短期支撐明顯，上周滬膠價格展開小幅反彈，但長期效果仍需觀察。就微觀供需層面來看，后期下游備貨逐漸啟動，以及供應端利多因素炒作概率增加，滬膠向上動能會更加充足。

原料價格接近低位

國內(nèi)現(xiàn)貨價格已經(jīng)接近割膠成本，泰國原料價格也接近2016年年初的低位。2016年泰國原料最低價格折算國內(nèi)現(xiàn)貨大約在11500元/噸，折算5月合約大約在12000元/噸。這意味著從原料的角度看，橡膠下方空間已經(jīng)不大。并且，2016年年初國內(nèi)資金面持續(xù)緊張，市場情緒極度悲觀，當前宏觀環(huán)境和2016年宏觀環(huán)境相去甚遠。因此，2018年原料價格很難再度接近2016年年初水平，跌穿2016年年初原料價格水平的概率更小。

高產(chǎn)季即將過去

季節(jié)性規(guī)律顯示，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)橡膠產(chǎn)量一般12月份開始出現(xiàn)明顯下降，并持續(xù)到次年3、4月開割前夕。國外高產(chǎn)期也將在1月份結束。隨著時間推移，供應會逐步減少，從而給價格帶來支撐。

下游有補庫需求

按照生產(chǎn)習慣，下游一般會在春節(jié)前后進行備貨，備貨力度主要依據(jù)貨源情況以及后期價格預判等要素來確定。目前價格處于低位，并且明年1月之后，隨著國外高產(chǎn)季過去，貨源會相對減少，因此年前輪胎廠的備貨意愿應該還是比較強的。下游的補庫需求有望成為后期價格反彈的主要支撐因素。

輪胎廠頻頻漲價

最近頻頻出現(xiàn)輪胎廠漲價消息，主要原因是輪胎廠成本壓力增加。隨著2017年橡膠價格和合成膠價格的回落，炭黑等輔料的價格卻受到環(huán)保的制約，產(chǎn)量受限，價格持續(xù)上揚。目前輔料的成本占比開始增加，輪胎廠的成本壓力凸顯。如果市場開始接受輪胎漲價的話，則后期橡膠等原料價格跟隨上漲的可能性加大。

在當下供需矛盾并不突出的格局下，下游需求短時間又難有起色，滬膠價格對供應 變動更為敏感，因此，投資者后期還需關注產(chǎn)區(qū)天氣情況。今年拉尼娜預期不斷增強，東南亞雨水增加，一旦雨水過多導致洪澇，橡膠價格將受到較大影響。

綜合以上分析，隨著時間的推移，滬膠上漲概率增大，建議投資者后期以多頭思路為主。但需求尚處于淡季，價格還是會反復，不建議追多。操作上逢低買入為主，1805合約下方支撐在13500元/噸附近。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。