貴金屬：短期步入反彈模式

上周（12月11日-15日，下同），倫敦金報收于1254.81美元/盎司，周漲幅為0.3%；倫敦銀報收于16美元/盎司，周漲幅為1%；金銀比價由周初的79略有下滑至78.35；黃金和白銀內(nèi)外盤價差分別出現(xiàn)不同程度地回落，但價差仍處于相對較高的位置。截至上周五（12月15日），全球最大的黃金ETF持有量為844.29噸，上周增加1.48噸；最大的白銀ETF持倉量為10150.22噸，較上周增加61.64噸。

明年美聯(lián)儲加息節(jié)奏或放緩

短期來看，金銀市場面臨的利空因素相對較少，且2018年加息三次的預(yù)期有所弱化，金銀大概率向上反彈，本周將迎來瑞士央行和日本央行的利率決議，密切關(guān)注主要經(jīng)濟(jì)體利率動態(tài)。預(yù)計(jì)本周金銀走勢以反彈為主，關(guān)注倫敦金阻力位1260美元/盎司，倫敦銀阻力位16.5美元/盎司。

上周美元整體維持在93.93一線，期間公布的11月通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元指數(shù)大幅下滑，此后零售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)以及稅改好消息使得美元指數(shù)有所反彈，整體來看，波動不大。其中，美聯(lián)儲加息是對市場影響最為重大的事件，本次加息已被市場廣泛預(yù)期，但加息點(diǎn)陣圖顯示，2018年加息的次數(shù)或?qū)p少一次，且本次有兩位委員投了反對票，加息透露出來的這些跡象令市場對美聯(lián)儲2018年加息預(yù)期產(chǎn)生疑慮，因而美元并沒有出現(xiàn)明顯上漲，而通脹數(shù)據(jù)的不佳更是加重了市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的疑慮。我們維持此前的觀點(diǎn)，2018年美聯(lián)儲焦點(diǎn)或?qū)呢泿耪咿D(zhuǎn)向財政政策，美聯(lián)儲升息節(jié)奏可能放緩，但財政政策可能有更多的消息釋放，2018美國經(jīng)濟(jì)走勢大概率維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢，美元仍有上漲空間。

歐央行、英央行維持利率不變

上周四（12月14日），歐洲央行維持三大利率不變，從2018年1月起將每月購買300億歐元的資產(chǎn)，持續(xù)9個月，如果有需要的話將延長。與此同時，因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)普遍復(fù)蘇勢頭增強(qiáng)，歐洲央行上調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)期，將2017年GDP增速自2.2%上調(diào)至2.4%，2018年GDP增速自1.8%上調(diào)至2.3%，2019年增速自1.7%上調(diào)至1.9%，并維持2017年通脹預(yù)期為1.5%不變，明年通脹預(yù)期自1.2%上調(diào)至1.4%，維持2019年通脹預(yù)期為1.5%不變。隨后歐洲央行行長德拉基在記者會上表示，量化寬松將會繼續(xù)實(shí)施，直至歐洲央行出現(xiàn)持續(xù)的通脹調(diào)整，并沒有討論資產(chǎn)購債項(xiàng)目結(jié)束的時間。同時，從來沒有討論過突然中止資產(chǎn)購債項(xiàng)目。德拉吉對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的樂觀態(tài)度一度使得歐元兌美元反彈至1.1862的位置，但隨后德拉基表示通脹可能放緩，歐元又出現(xiàn)了明顯回撤。我們認(rèn)為，歐央行在2018年退出寬松的可能性較高，但歐元走勢還要結(jié)合美國進(jìn)一步判斷。

綜上所述，我們認(rèn)為，短期金銀走勢以反彈為主，關(guān)注倫敦金阻力位1260美元/盎司，倫敦銀阻力位16.5美元/盎司。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。