朱喜安：2018年豆粕整體穩(wěn)中震蕩為主 或?qū)⒂须A段性機(jī)會

2017年12月15日，2018年大宗商品市場高峰論壇暨“我的鋼鐵”年會于上海跨國采購會展中心隆重召開。本屆年會將會舉行三天，主題是“新周期，新機(jī)遇，新格局”，15日13:00，大會同期活動——農(nóng)產(chǎn)品分論壇：

上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司朱喜安，就2017年豆粕市場回顧及2018年展望，在本次同期活動上發(fā)表精彩演講。

朱喜安表示，“2017年豆粕市場整體是低位區(qū)間震蕩的，山東市場豆粕價格在2600-3200元/噸之間運(yùn)行，大部分是在2800-3000元/噸的區(qū)間震蕩，基本是近幾年震蕩幅度最小的，也意味著交易機(jī)會不多。”

雖然今年市場處于低位震蕩區(qū)，但2017年基差波動幅度不小，年初期貨和現(xiàn)貨基差曾達(dá)到600-800的水平。朱喜安稱，基差交易整體還是一個大的趨勢，從近幾年市場交易數(shù)據(jù)來看，基差交易是逐年增加的。17年基差走勢對下游不是有利，但到11月底，油廠豆粕基差銷售已經(jīng)超過去年。

今年豆粕整體的替代性還是更明顯：2017年豆粕菜粕的價格差處于近三年的最低水平，價差均值在520左右。去年菜籽由于進(jìn)口雜質(zhì)的問題整體進(jìn)口量受到了明顯的影響，年初美國進(jìn)口DDGS實(shí)施雙反，稅率也非常高，這些都增加了對菜粕和豆粕的替代消費(fèi)。2017年大豆進(jìn)口量在高基數(shù)的情況仍然在增長，油廠豆粕和大豆庫存高，導(dǎo)致豆粕整體價格水平偏低。

從2018年大豆的供應(yīng)狀況來看，2017/18年度全球大豆產(chǎn)量小幅下降，期初結(jié)轉(zhuǎn)的庫存比上一年度要高，新年度大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存仍然會上升。在USDA的報(bào)告中，2018年中國的進(jìn)口量將會繼續(xù)增長，達(dá)到9700萬噸。隨著大豆進(jìn)口量的連年增長，油廠大豆壓榨也在增加：據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國各油廠進(jìn)口大豆壓榨總產(chǎn)能為412500噸/天，較2016年同期增加11000噸/天。2017年油廠整體產(chǎn)能還在不斷增加中，目前油廠開機(jī)率上調(diào)的空間還是很大，18年大豆供應(yīng)量增加，油廠壓榨量也會進(jìn)一步得到提升。

從豆粕替代面來說，豆菜粕價差較小，飼料廠菜粕用量減少，菜粕比例下調(diào)5%-8%至22%-25%，主要被豆粕替代，豆粕比例上調(diào)至30%左右。DDGS用量很少，較之前下調(diào)5%左右，雖然DDGS取消進(jìn)口增值稅，但雙反稅率仍是一個問題，DDGS進(jìn)口高峰期600萬噸，國內(nèi)DDGS產(chǎn)能500萬噸左右，無法完全替代豆粕，菜粕和DDGS的用料比例都有下調(diào)的趨勢。

從豆粕需求面來說，豬肉價格雖然在偏低，但豬糧比顯示仍有利潤。中小型的養(yǎng)殖企業(yè)在逐步被市場和政策淘汰，而大型的企業(yè)在繼續(xù)投資擴(kuò)建或者收購，按照現(xiàn)在的趨勢，后期仍然是有豆粕消化能力的。數(shù)據(jù)顯示，雖然生豬存欄連續(xù)下降，但大豬比率在逐步增加，且屠宰從2015年以來開始出現(xiàn)了回升，明年生豬供應(yīng)量或能增加，豆粕市場的實(shí)質(zhì)還是要看供應(yīng)變化。

最后，朱喜安對明年豆粕市場提出了自己的觀點(diǎn)：明年整體大豆的市場的走勢基調(diào)仍然是偏弱的，2017/18年度美國大豆庫存消費(fèi)比繼續(xù)攀升至20.7%，全球大豆庫存消費(fèi)比小幅下降至27.9%（歷史高位），美豆影響更為明顯，在美豆消費(fèi)比持續(xù)攀升的前提下，價格很難有明顯提升。在大格局變化不大的情況下，天氣的炒作也是重要因素之一，拉尼娜現(xiàn)象可能仍然會出現(xiàn)反復(fù)，給市場帶來一些階段性的機(jī)會，空間具體要看天氣的表現(xiàn)。2016年下半年以來，豆粕整體在2600-3000區(qū)間震蕩，短期內(nèi)或?qū)⒆儸F(xiàn)為區(qū)間震蕩為主，整體的大豆供應(yīng)寬松會限制價格運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。