交割前的難題：01螺紋卷板的高貼水問(wèn)題

　　12月6日，螺紋鋼01以及主力05合約均有大幅下跌，螺紋鋼01下跌68，收4344，螺紋鋼05下跌135，收3916，熱卷01雖然前面已經(jīng)講過(guò)要在月中出現(xiàn)回調(diào)，但是沒(méi)想到來(lái)的這么快，而且當(dāng)期貨真的跌了的時(shí)候，我們不禁會(huì)想到期貨對(duì)現(xiàn)貨的高貼水問(wèn)題，馬上到交割月，這個(gè)怎么解決?

　　受期貨大跌影響，現(xiàn)貨也紛紛出現(xiàn)松動(dòng)，跌50到70不等。人們紛紛有疑問(wèn)，為什么期現(xiàn)差價(jià)這么大的情況下期貨能這么跌，有一個(gè)細(xì)節(jié)我們都忽略了，上海期貨交易所里的螺紋鋼熱卷報(bào)價(jià)是不含稅的。因?yàn)榇蟛糠滞顿Y者交易都是為了賺取價(jià)差，只有很少一部分會(huì)持有期貨頭寸直至實(shí)際交割。而只有到交割時(shí)段才會(huì)算稅費(fèi)的問(wèn)題。

　　以上海1712螺紋鋼合約為例，

　　本月為1712螺紋的交割月，目前價(jià)格在4550，而現(xiàn)貨螺紋不含稅的價(jià)格大抵如此，所以目前01螺紋在4344也是可以理解的，而期貨表面上貼水于現(xiàn)貨的表象也迎刃而解。

　　有人問(wèn)，如果我要交割，需要注意哪些問(wèn)題?既然講到升貼水，那么今天就把交割的成本順便也講一下。

　　根據(jù)上海期貨交易所(簡(jiǎn)稱“上期所”)規(guī)定：為規(guī)范交割行為，保證交割正常進(jìn)行，交易所各期貨品種合約的實(shí)物交割需在交易所指定交割庫(kù)中進(jìn)行。指定交割庫(kù)是指經(jīng)交易所指定的為期貨合約履行實(shí)物交割的交割地點(diǎn),　交易所依據(jù)相關(guān)管理辦法對(duì)指定交割庫(kù)的期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。到底會(huì)在哪接貨，誰(shuí)都不清楚，只能靠期貨交易所的系統(tǒng)分配。運(yùn)氣好，就分到就近的交割地。運(yùn)氣不好，分到遠(yuǎn)的地方，那加上運(yùn)輸成本就變得得不償失了。

　　上期所官網(wǎng)顯示，目前螺紋鋼期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)單位目前有7家，分別是上海寶鋼物流有限公司、浙江康運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)有限公司、鎮(zhèn)江惠龍長(zhǎng)江港務(wù)有限公司、上海期晟儲(chǔ)運(yùn)管理有限公司、中儲(chǔ)發(fā)展股份有限公司、江蘇金駒物流投資有限公司、廣東廣物物流有限公司，交割倉(cāng)庫(kù)則有10處，分別位于天津、江蘇鎮(zhèn)江、江蘇靖江、江蘇無(wú)錫、江蘇南京、江蘇徐州、浙江杭州(2處)、浙江寧波以及廣東廣州。

　　雖然華北和東北都是螺紋鋼的主產(chǎn)區(qū)，但是交割庫(kù)大多集中在華東，對(duì)于其他地區(qū)交割的運(yùn)輸成本增加了成本和難度。這個(gè)也是很多鋼廠不愿意參與交割的原因之一。貿(mào)易商的實(shí)物交割數(shù)量并不多，也就說(shuō)，從期貨市場(chǎng)“拿貨”拿得并不多。該貿(mào)易商認(rèn)為，國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨的實(shí)物交割倉(cāng)庫(kù)設(shè)置并不合理。

　　交割難的問(wèn)題不解決，全國(guó)現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨交易就難以解除后顧之憂，而不解決交割難背后的機(jī)制問(wèn)題，鋼材期貨在一定程度上便被當(dāng)成資金炒作的工具。

　　當(dāng)期貨高于現(xiàn)貨價(jià)格，并且出現(xiàn)較大背離的情況下，鋼廠會(huì)很愿意進(jìn)行交割。但是眼下，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)行情極佳，期貨一直處于貼水的狀態(tài)，鋼廠參與套期保值的欲求不強(qiáng)，進(jìn)行交割的動(dòng)力更顯不足。鋼廠目前庫(kù)存也不足，參與交割意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)今年的交割量會(huì)少于往年。

　　期貨上目前來(lái)說(shuō)01和05螺紋熱卷均處于回調(diào)，因?yàn)榍捌诘默F(xiàn)貨鋼材漲幅過(guò)快過(guò)大，所以回調(diào)不會(huì)一時(shí)半會(huì)不會(huì)調(diào)整好，就像一個(gè)氣泡，扎破了氣泡越大，回調(diào)的時(shí)間會(huì)越長(zhǎng)。所以螺紋熱卷短期會(huì)繼續(xù)調(diào)整甚至繼續(xù)往下，現(xiàn)貨出現(xiàn)松動(dòng)也難保出現(xiàn)拋貨潮，說(shuō)不定一些不知道的庫(kù)存就會(huì)被統(tǒng)計(jì)出來(lái)，后期的鋼材庫(kù)存也是鋼價(jià)會(huì)不會(huì)持續(xù)向下回調(diào)的關(guān)鍵?；蛟S此次回調(diào)會(huì)超乎很多人的預(yù)期。

　　

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。