期市開(kāi)放格局進(jìn)一步打開(kāi)

如何“走出去，請(qǐng)進(jìn)來(lái)”一直是業(yè)內(nèi)關(guān)心的話題。經(jīng)過(guò)二十多年發(fā)展，中國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)模迎來(lái)迅速增長(zhǎng)，商品期貨成交量已連續(xù)八年居于全球第一，但由于缺乏境外投資者參與，“中國(guó)價(jià)格”還難以成為全球定價(jià)體系中的一員。如何推進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放？全面開(kāi)放需要完成哪些工作？如何在全球商品定價(jià)權(quán)中卡住身位站穩(wěn)腳跟？

在12月1日-3日舉辦的2017年第13屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)上，監(jiān)管層、企業(yè)以及學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了多方討論。與會(huì)人士認(rèn)為，加強(qiáng)法律建設(shè)，形成與國(guó)際接軌的管理體系，促進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)以及擴(kuò)大境外機(jī)構(gòu)參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)程度等，都將是期貨市場(chǎng)國(guó)際化的必要步驟。

多措施促進(jìn)期市全面開(kāi)放

在過(guò)去的20年中，中國(guó)期貨行業(yè)成績(jī)斐然。目前，國(guó)內(nèi)已有3家商品期貨交易所和1家金融期貨交易所，已上市55個(gè)期貨品種，行業(yè)總資產(chǎn)5500余億元，全市場(chǎng)資金總量和投資者分別達(dá)到4900多億元和120多萬(wàn)個(gè)。但中國(guó)期貨市場(chǎng)仍面臨著大而不強(qiáng)、在國(guó)際商品定價(jià)體系中缺少話語(yǔ)權(quán)等困境。在這樣的前提下，加快中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放已經(jīng)成為各界共識(shí)，而開(kāi)放的步驟也在持續(xù)推進(jìn)之中。

在當(dāng)天的開(kāi)幕式上，方星海表示，促進(jìn)期貨行業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放，具體措施包括四個(gè)方面：一是加快步伐引入境外交易者參與我國(guó)市場(chǎng)；二是擴(kuò)大境內(nèi)外交割區(qū)域，持續(xù)推動(dòng)保稅交割常態(tài)化，不斷擴(kuò)大保稅交割品種和區(qū)域范圍；三是加快推動(dòng)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)國(guó)際化發(fā)展；四是與境外交易所開(kāi)展靈活多樣的合作。

在推動(dòng)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)國(guó)際化方面，方星海表示，將按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，擬放寬外資入股期貨公司的投資比例限制，單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資期貨公司的投資比例限制放寬至51%，三年后投資比例不受限制。

與境外交易所開(kāi)展靈活多樣的合作方面，將重點(diǎn)圍繞“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)，支持各交易所結(jié)合自身特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，綜合運(yùn)用股權(quán)、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)等多種形式，與沿線交易所開(kāi)展合作。研究與境外期貨交易所開(kāi)展產(chǎn)品互掛的可行性。支持中歐交易所豐富產(chǎn)品線，為境外投資者提供中國(guó)相關(guān)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

基礎(chǔ)建設(shè)待夯實(shí)

事實(shí)上，圍繞中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放已討論多年。市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著關(guān)于期貨市場(chǎng)開(kāi)放的討論越來(lái)越充分，對(duì)于一些開(kāi)放需要完成的基礎(chǔ)工作也逐漸形成共識(shí)，建設(shè)與國(guó)際接軌的監(jiān)管體系、開(kāi)發(fā)更多可交易產(chǎn)品、鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)布局全球以及加大人才培養(yǎng)都是應(yīng)有之義。

美國(guó)科羅拉大學(xué)（丹佛校區(qū)）摩根大通商品研究中心主任楊堅(jiān)在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪表示，中國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化以及爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)，需要從市場(chǎng)建設(shè)、監(jiān)管體系梳理上進(jìn)行加強(qiáng)。

楊堅(jiān)認(rèn)為，從市場(chǎng)建設(shè)來(lái)說(shuō)，政府正在采取一系列很有建設(shè)性的步驟，包括放松一些管制，雖然這意味著存在一定風(fēng)險(xiǎn)，但這是必要的，能讓中國(guó)吸引更多國(guó)際投資者參與中國(guó)市場(chǎng)是非常重要的一步。其次，在監(jiān)管政策上，市場(chǎng)的交易運(yùn)作和監(jiān)管要符合國(guó)際慣例，中國(guó)需要設(shè)計(jì)一個(gè)更加符合中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)也能跟國(guó)際接軌的監(jiān)管和交易系統(tǒng)。

香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管局執(zhí)行董事浦偉光則認(rèn)為，中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化，需要把人才培養(yǎng)、學(xué)習(xí)國(guó)際規(guī)則和參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定等作為重點(diǎn)。

浦偉光指出，由于內(nèi)地市場(chǎng)很多業(yè)務(wù)開(kāi)展不充分，導(dǎo)致在風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域缺乏人才，必須加大能夠參與境外風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的人才培養(yǎng)。

與此同時(shí)，中國(guó)要更加積極參與國(guó)際規(guī)則的制定，積極參與國(guó)際會(huì)議、參與國(guó)際機(jī)構(gòu)的人事競(jìng)選，從而更好地了解國(guó)際規(guī)則，才能幫助企業(yè)走出去，幫助期貨市場(chǎng)更好地發(fā)展。

除了在制度、人才等方面加強(qiáng)建設(shè)外，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和研究也是期貨市場(chǎng)國(guó)際化的重點(diǎn)。楊堅(jiān)認(rèn)為，中國(guó)要加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)能力，推出一些別的市場(chǎng)、別的交易所沒(méi)有的產(chǎn)品，吸引到更多投資者。在過(guò)去幾年，中國(guó)在鐵礦石期貨等產(chǎn)品上就一直在努力吸引更多國(guó)際投資者，即將推出的原油期貨則將擔(dān)當(dāng)起更大的責(zé)任。

上海國(guó)際能源交易中心副總經(jīng)理陸豐表示，推出新產(chǎn)品引入境外投資者必須要解決幾個(gè)問(wèn)題。第一，國(guó)際市場(chǎng)的投資者和國(guó)內(nèi)投資者之間在同一個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)作的模式下，實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)的三公原則；第二，國(guó)際慣例的遵循，比如說(shuō)反腐敗、反洗錢(qián)國(guó)際公約的落實(shí)；第三，境內(nèi)外法律的對(duì)接。

中國(guó)在上述問(wèn)題上已取得部分進(jìn)展，“投資者的開(kāi)戶(hù)和具體參與過(guò)程中的資金進(jìn)出、期貨市場(chǎng)的賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)問(wèn)題，相關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)通過(guò)制定專(zhuān)門(mén)的辦法解決了。截止到上個(gè)月月底，原油期貨投資者開(kāi)戶(hù)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)一萬(wàn)，包括中國(guó)境內(nèi)的自然人和法人以及境外自然人和法人。”陸豐說(shuō)，剩下的障礙就是投資者怎么樣去逐步熟悉中國(guó)期貨市場(chǎng)的運(yùn)作模式、風(fēng)險(xiǎn)管理模式、交易交割結(jié)算方式。

開(kāi)放步驟持續(xù)推進(jìn)

在期貨市場(chǎng)國(guó)際化上，監(jiān)管層以及市場(chǎng)機(jī)構(gòu)已經(jīng)做了大量的嘗試和探索。

在期貨產(chǎn)品研發(fā)方面，方星海表示，將把原油期貨作為我國(guó)期貨市場(chǎng)全面對(duì)外開(kāi)放的起點(diǎn)，做好原油期貨上市工作，積極推進(jìn)鐵礦石期貨引入境外交易者，其他成熟品種也要做好引入境外交易者的準(zhǔn)備。

大商所總經(jīng)理王鳳海介紹，鐵礦石期貨國(guó)際化準(zhǔn)備工作基本完備，規(guī)則制度設(shè)計(jì)、技術(shù)系統(tǒng)調(diào)整已全部完成。此外，大商所還在積極推動(dòng)會(huì)員—銀行端升級(jí)接口并完善結(jié)售匯業(yè)務(wù)，今年11月已經(jīng)協(xié)調(diào)上海能源中心組織會(huì)員、銀行、期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心進(jìn)行全市場(chǎng)聯(lián)調(diào)測(cè)試。

鐵礦石期貨國(guó)際化是探索我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放、提高我國(guó)鐵礦石定價(jià)影響力的重要舉措。據(jù)了解，自2013年10月18日上市以來(lái)，大商所鐵礦石期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量較好，目前大商所鐵礦石期貨日成交量占全球鐵礦石衍生品市場(chǎng)的95%以上。

“下一步，我們將推動(dòng)鐵礦石國(guó)際化早日落地。在認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)進(jìn)口大豆、棕櫚油等品種對(duì)外開(kāi)放。同時(shí)，探索在境外設(shè)立交割倉(cāng)庫(kù)，為海外參與者提供便捷有效的市場(chǎng)服務(wù)，深度服務(wù)‘一帶一路’國(guó)家戰(zhàn)略。”王鳳海說(shuō)。

原油期貨籌備工作也取得巨大進(jìn)展。方星海介紹，目前，籌備多年的原油期貨已經(jīng)進(jìn)入上市前的最后沖刺階段。中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際顧問(wèn)委員會(huì)委員利奧·梅拉梅德表示，中國(guó)期貨市場(chǎng)至今為止表現(xiàn)得非常出色，下一步需要做的正是加強(qiáng)不同市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性。后期將在上海能源交易中心上線的原油期貨便是加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)性的關(guān)鍵，該品種將首次面向國(guó)際投資者，對(duì)提高原油期貨市場(chǎng)流動(dòng)性至關(guān)重要，對(duì)原油價(jià)格的發(fā)現(xiàn)也將起到很好的作用。

交易所、期貨公司等也在積極推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的國(guó)際化。以期貨公司為例，南華期貨已經(jīng)擁有海外15個(gè)交易所的會(huì)員，其中8個(gè)交易所是清算會(huì)員，其中包括港交所、CME等。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)黨劍表示，一直以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)都在支持期貨機(jī)構(gòu)境外設(shè)立、收購(gòu)期貨公司，引進(jìn)境外股東。目前，國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)已經(jīng)在境外設(shè)立了20多家子公司。境外金融機(jī)構(gòu)參股我國(guó)期貨公司有兩家，隨著單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資期貨公司的投資比例限制放寬至51%，將有更多期貨公司擁有對(duì)外合作的機(jī)遇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。