資金面轉(zhuǎn)松 跨月料無憂

　　29日，月末財(cái)政支出增多，加上央行有意呵護(hù)，市場(chǎng)資金面轉(zhuǎn)為寬松態(tài)勢(shì)，短期貨幣市場(chǎng)利率下行較為明顯。市場(chǎng)人士指出，月底最后一日，隔夜資金價(jià)格或現(xiàn)波動(dòng)，但無礙資金面平穩(wěn)跨月年關(guān)將至，預(yù)計(jì)央行仍會(huì)積極開展預(yù)調(diào)微調(diào)，資金面出現(xiàn)異常波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)料有限。

　　沿用中性對(duì)沖做法

　　29日，央行沿用中性對(duì)沖的做法，當(dāng)日共開展了2400億元逆回購(gòu)操作，包括1600億元7天期、700億元14天期和100億元63天期，資金投放量與逆回購(gòu)到期回籠量一致，為連續(xù)第三日等量對(duì)沖到期逆回購(gòu)。

　　交易員認(rèn)為，央行此舉表明了一個(gè)態(tài)度，即當(dāng)前流動(dòng)性總量并不低，因此無需給予額外流動(dòng)性支持，但央行對(duì)月末季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)及短期較多逆回購(gòu)到期也有考慮，故進(jìn)行中性的對(duì)沖。這是一個(gè)折中的操作，既不提供增量資金，又可穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

　　雖然央行沒有進(jìn)行凈投放，且處在月末關(guān)口上，但29日市場(chǎng)資金面總體表現(xiàn)平穩(wěn)，寬松程度好于之前幾日。

　　交易員稱，29日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，開盤資金面就相對(duì)寬松，有大行及股份行融出隔夜資金，融入需求迅速得到滿足；最近幾日，不缺隔夜資金，7天等跨月資金是機(jī)構(gòu)追逐的重點(diǎn)，供需仍相對(duì)偏緊，但也有大行進(jìn)行融出操作，機(jī)構(gòu)需求逐步得到滿足。至午后，資金面一派寬松，隔夜資金價(jià)格繼續(xù)走低，跨月資金也有持續(xù)供給。資金面全天呈現(xiàn)相對(duì)寬松的態(tài)勢(shì)。

　　回購(gòu)利率方面，29日，銀存間隔夜回購(gòu)利率大幅下行16BP至2.62%，指標(biāo)7天期回購(gòu)利率微漲1BP至2.93%。

　　連續(xù)兩月凈投放護(hù)航資金面

　　30日將是11月最后一日,仍有2800億元逆回購(gòu)到期，是本月逆回購(gòu)到期量最多的一日，加之隔夜資金可跨月，可能出現(xiàn)波動(dòng)，但市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，資金面平穩(wěn)跨月已無懸念。

　　歷史上，11月多為財(cái)政凈投放的月度，而月內(nèi)財(cái)政支出多集中在月度，因此月末財(cái)政資金投放，有望形成短期流動(dòng)性供應(yīng)，對(duì)央行逆回購(gòu)到期可起到一定的對(duì)沖作用。與此同時(shí)，最近央行選擇等量對(duì)沖逆回購(gòu)，意味著不對(duì)財(cái)政資金投放進(jìn)行回籠，金融體系有望得到增量資金注入。另外，本周政府債發(fā)行也不多，流動(dòng)性回籠效應(yīng)不明顯。因此，總體上看，資金面實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨月可能性較大。

　　進(jìn)一步看，10月以來，資金面總體上較為平穩(wěn)，波動(dòng)性較之前數(shù)月有所收斂。在金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率偏低、內(nèi)外擾動(dòng)因素仍較多的情況下，得益于央行張弛有度地開展公開市場(chǎng)操作，持續(xù)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行“削峰填谷”，且近期更加偏重投放流動(dòng)性。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份，央行通過公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈投放8885億元,單月凈投放量創(chuàng)了今年新高。截至29日，11月以來央行公開市場(chǎng)操作累計(jì)凈投放資金5080億元，即便30日央行不開展操作，全月也將凈投放2280億元。

　　分析人士認(rèn)為，超儲(chǔ)率偏低與多擾動(dòng)并存的局面，需要央行適時(shí)適量進(jìn)行流動(dòng)性投放，與此同時(shí)，央行近期進(jìn)行了較大規(guī)模的凈投放，也可能有平抑債券市場(chǎng)利率波動(dòng)的考慮?？紤]到年關(guān)將至，負(fù)債和各類考核壓力較大，年末資金面波動(dòng)性往往較大，預(yù)計(jì)央行仍會(huì)積極開展預(yù)調(diào)微調(diào)，資金面出現(xiàn)異常波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。