期螺超6億瘋狂涌入 年末鋼市能否抹平前高?

今日黑色系表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，螺紋創(chuàng)出近三個(gè)月新高，成功吸引6.1億資金瘋狂加持。現(xiàn)貨方面亦較為堅(jiān)挺，市場(chǎng)成交氣氛較好，報(bào)價(jià)多次上調(diào)，部分商家封庫(kù)待漲，部分做好冬儲(chǔ)準(zhǔn)備。

　　縱觀11月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上升的行情，在采暖季限產(chǎn)政策的刺激之下，一掃淡季的弱勢(shì)陰霾。尤其長(zhǎng)材表現(xiàn)較為搶眼，而板材則顯得平淡，原因在于鋼廠的板材訂單一般、終端成交表現(xiàn)平平，且與長(zhǎng)材大幅回落的庫(kù)存相比，板材庫(kù)存變化不大。

　　隨著采暖季限產(chǎn)的全面鋪開，高爐開工率降至歷史低位，資源供給開始收縮。目前，無(wú)論是鋼廠庫(kù)存還是社會(huì)庫(kù)存均處于歷史低點(diǎn)，而且市場(chǎng)到貨較少，可售資源不多，個(gè)別品種規(guī)格出現(xiàn)緊缺，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格起到明顯的支撐。從供需博弈角度來(lái)看，11月資源供給明顯減少對(duì)鋼材市場(chǎng)利多的影響力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝出需求弱化造成的市場(chǎng)阻力。

　　本周是11月份的尾巴，這個(gè)月最后一個(gè)交易周。同時(shí)也即將進(jìn)入一年當(dāng)中最寒冷的12月份。影響市場(chǎng)走向的因素有哪些變化？在限產(chǎn)全面實(shí)施的大背景下，鋼市會(huì)不會(huì)繼續(xù)走出一波政策性行情？總體來(lái)看，影響市場(chǎng)的主要邏輯暫未發(fā)生明顯的改變，環(huán)保限產(chǎn)將貫徹全年始終，但有一些細(xì)微的變化也要重點(diǎn)關(guān)注。

　　從供給端來(lái)看，隨著'2+26’城市鋼鐵行業(yè)2017-2018年秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)、限產(chǎn)全面鋪開，市場(chǎng)做多情緒再度升溫，尤其在限產(chǎn)政策實(shí)施基本符合預(yù)期，之前的觀望甚至擔(dān)憂情緒得到釋放，期現(xiàn)貨價(jià)格迎來(lái)一波上漲行情。且隨著冬季霧霾天氣的增多，后期供應(yīng)收縮預(yù)期仍然存在。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于歷史低位，尤其螺紋庫(kù)存下降較為明顯，北京地區(qū)甚至低于2008年奧運(yùn)會(huì)以來(lái)最低水平，這是較為罕見的。也從側(cè)面印證了限產(chǎn)的效果。目前庫(kù)存仍處于下降趨勢(shì)，這對(duì)于鋼價(jià)支撐作用將起到較為明顯的支撐。另外，若引發(fā)冬儲(chǔ)需求，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)是大概率。

　　據(jù)蘭格鋼鐵全國(guó)百家中小鋼鐵企業(yè)高爐開工率(第104期)：截至2017年11月23日，蘭格鋼鐵云商平臺(tái)調(diào)查的全國(guó)百家中小型鋼鐵企業(yè)中，有64家鋼廠117座高爐進(jìn)行檢修(含停產(chǎn)及燜爐設(shè)備，下同)，比上周減4座(本周6座高爐復(fù)產(chǎn)，2座高爐新增檢修)，檢修高爐容積為94536立方米，比上周減少2026立方米。按容積計(jì)算百家中小鋼鐵企業(yè)高爐開工率為73.94%，比上周升0.56個(gè)百分點(diǎn)。隨著11月15日供暖季2+26城市限產(chǎn)方案的逐步落實(shí)，按原計(jì)劃限產(chǎn)的高爐企業(yè)，多認(rèn)真執(zhí)行限產(chǎn)計(jì)劃，故整體變化不大。但部分地區(qū)因?yàn)橛?a href="http://a5759.cn/" target="_blank">鋼企負(fù)擔(dān)當(dāng)?shù)毓┡蝿?wù)，故高爐有一定幅度的調(diào)整。從高爐的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，總體產(chǎn)能已經(jīng)明顯被壓制。

　　需要注意的是，下游需求方面的變化，隨著限產(chǎn)的正式實(shí)施，供需雙殺的特性將顯現(xiàn)出來(lái)，被稱為史上最嚴(yán)的限產(chǎn)停工令在鋼市江湖中風(fēng)云再起，若真正落實(shí)，下游采購(gòu)需求將相應(yīng)受到抑制。而從11月中旬起急于在限產(chǎn)前趕工采購(gòu)的那部分需求已基本釋放完畢，只剩下一些國(guó)家重點(diǎn)的民生工程還在繼續(xù)。隨著北方冬季逐步轉(zhuǎn)寒，工地施工將被動(dòng)進(jìn)入一年當(dāng)中的冰點(diǎn)，這部分需求也會(huì)受到影響。另外，從高爐限產(chǎn)的情況來(lái)看已基本接近政策要求，再度大幅減產(chǎn)的量相對(duì)有限。因此，要看供需雙方博弈的情況，看限產(chǎn)與需求哪方的力量更加強(qiáng)大。若限產(chǎn)帶來(lái)的供給大于需求，價(jià)格上行會(huì)有所放緩，甚至?xí)》芈洌粝喾?，價(jià)格仍會(huì)保持堅(jiān)挺上行。也要看后期政策落實(shí)情況能否保持，看國(guó)家相關(guān)部門監(jiān)管力度的大小。

　　從期貨角度來(lái)看，目前期現(xiàn)貨仍然存在明顯的貼水，螺紋1805主力合約貼水高達(dá)400多元，這個(gè)是不合理的。按照常規(guī)來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格減去大致100-200元是盤面交割價(jià)格是正常的。因此從這方面來(lái)看，市場(chǎng)仍有一個(gè)修復(fù)的訴求，加之供應(yīng)收縮預(yù)期始終存在，黑色系震蕩上行仍將是大概率。但經(jīng)過近一周的大幅上行，短期修復(fù)的力度已然較大，不排除部分時(shí)間段多頭獲利盤了結(jié)。

　　另外，一個(gè)外部的因素不能忽視，那就是美聯(lián)儲(chǔ)加息，北京時(shí)間11月23日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)10月31日至11月1日政策會(huì)議紀(jì)要。在此次會(huì)議上，委員會(huì)成員預(yù)計(jì)將不得不在“近期內(nèi)”升息，而最近的一次議息會(huì)議將在12月召開，暗示12月加息或?qū)⒊蔀榭赡?。雖然表示還要看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，看通脹、看就業(yè)，但若真的實(shí)施對(duì)市場(chǎng)的影響還是很大的。按常規(guī)來(lái)看，美元與大宗商品之間是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，加息整體利空大宗，因次要關(guān)注市場(chǎng)資金面以及市場(chǎng)情緒面的變化，謹(jǐn)防大宗商品價(jià)格驟然逆轉(zhuǎn)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)心態(tài)的急轉(zhuǎn)直下對(duì)期現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

　　短期來(lái)看，鋼市期現(xiàn)貨仍將保持高位震蕩。放眼12月份，在環(huán)保限產(chǎn)大背景下，鋼市仍有上漲的機(jī)會(huì)，但由于供需雙殺以及年底資金回籠面臨壓力，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等等，上漲空間有限，不排除價(jià)格出現(xiàn)反復(fù)或階段性回吐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。