豆油延續(xù)弱勢格局

上周(11月13日-17日，下同)美豆振蕩下跌，帶動國內(nèi)四級豆油延續(xù)之前的弱勢格局。截至上周五（11月17日），四級豆油全國均價為5890元/噸，較前一周下跌80元/噸，但上周豆油降價后成交量有所放大，較前一周的11萬噸有所增加。

庫存方面，上周豆油精煉產(chǎn)能略微放大至34.5萬噸，較前一周增加約8000噸。截至11月16日，全國豆油商業(yè)庫存為163萬噸，較上月同期的160萬噸增加約3萬噸，較去年同期的106萬噸增加57萬噸。相比去年，今年國內(nèi)豆油成交量有所提升。同時，較低的豆油棕櫚油價差，導(dǎo)致豆油替代棕櫚油，擠占了棕櫚油市場消費(fèi)。

隨著本月美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告的落地，美豆延續(xù)振蕩格局，油脂也延續(xù)弱勢。當(dāng)前市場關(guān)注的焦點(diǎn)從北美轉(zhuǎn)移至巴西和阿根廷天氣上，南美天氣炒作高峰期為12月至1月，當(dāng)前NINO3.4區(qū)域海平面水溫距平指數(shù)持續(xù)低于-0.5℃，加劇了市場對拉尼娜氣候的擔(dān)憂，因?yàn)槔崮韧ǔ?dǎo)致巴西南部、阿根廷東北部干旱造成大豆減產(chǎn)。但當(dāng)前巴西降水預(yù)報(bào)良好，且后期暫無威脅，阿根廷天氣溫度略偏高，降水暫時正常，預(yù)報(bào)未來兩周降水偏少。

另外，印度上調(diào)了食用油脂的進(jìn)口關(guān)稅，具體為棕櫚油毛油提升至30%，印度國內(nèi)成本增加約112.63美元；精煉棕櫚油關(guān)稅提升至40%，成本提升約118.504美元；毛豆油提升至30%，成本提升約110.978美元；毛葵花籽油提升至25%，成本提升約104.03美元；毛菜籽油提升至25%，成本提升約113.3美元；精煉豆油提升至35%；精煉菜籽油提升至35%。印度上調(diào)油脂進(jìn)口關(guān)稅，將導(dǎo)致短期內(nèi)印度進(jìn)口量減少，對全球油脂價格走勢造成壓力。

當(dāng)前粕類表現(xiàn)強(qiáng)于油脂，油脂市場壓力頗大，價格可能進(jìn)一步下探。操作上，可以依托前期低點(diǎn)逢低做多，不宜過分悲觀。四季度屬于油脂消費(fèi)季節(jié)性旺季，疊加美國隨時可能出臺來年生物柴油政策，后市油脂反彈仍可期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。