期權(quán)觀察：標(biāo)的資產(chǎn)振蕩上行

周四(11月9日)上證50ETF早盤振蕩下跌，尾盤觸及日內(nèi)低點(diǎn)2.866后振蕩上行，最終較上一交易日上漲0.38%，收盤于2.885。期權(quán)市場(chǎng)交投活躍度有所減弱，全日累計(jì)成交778639手，認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽分別成交444953手和333686手，較上一交易日分別減少300494手和151899手，成交量PCR值由0.65上漲至0.75，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，成交集中在平值及虛值期權(quán)，其中虛值認(rèn)購(gòu)較虛值認(rèn)沽成交活躍。持倉(cāng)量方面，全部月份合約均實(shí)現(xiàn)增倉(cāng)，其中12月認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽分別增倉(cāng)16606手和4860手。除6月合約外，其他月份合約均呈現(xiàn)認(rèn)沽持倉(cāng)高于認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)的特征?？偭可峡矗偝謧}(cāng)量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，目前已達(dá)到1611111手，隨著波動(dòng)加劇，持倉(cāng)量有望進(jìn)一步走高。

標(biāo)的資產(chǎn)振蕩上行，導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)期權(quán)全線上漲，最大漲幅26.47%，認(rèn)沽期權(quán)除部分虛值期權(quán)外，幾乎全部收跌，跌幅位于0.3%—45%?；谏献C50ETF期權(quán)價(jià)格計(jì)算而成的中國(guó)波動(dòng)率指數(shù)（IVX）本周有所抬升，目前維持在10.86%附近，整體看很難擺脫下跌態(tài)勢(shì)，標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動(dòng)率亦跌至9.83%。從12月合約隱含波動(dòng)率變化來(lái)看，認(rèn)沽隱含波動(dòng)率遠(yuǎn)大于認(rèn)購(gòu)，值域位于10.33%—28.28%，呈標(biāo)準(zhǔn)微笑形態(tài)，而認(rèn)購(gòu)則位于8.53%—10.14%之間波動(dòng)，呈現(xiàn)右偏結(jié)構(gòu)，二者均值分別為2.75%和17.03%，價(jià)差有拉大趨勢(shì)。遠(yuǎn)月份合約隱含波動(dòng)率亦呈現(xiàn)認(rèn)沽強(qiáng)于認(rèn)購(gòu)的特征，其中6月認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽均值分別達(dá)到10.6%和11.99%。

綜合來(lái)看，上證50ETF回調(diào)幅度有限，維持上漲態(tài)勢(shì)，建議以牛市策略為主，考慮到目前波動(dòng)率處于歷史地位，宜逢低買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)持有者可分批布局賣出遠(yuǎn)期虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)構(gòu)建備兌組合。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。