國債期貨主力合約跌0.15% 盤中跌幅超0.2%

11月3日，國債期貨在央行公布超額續(xù)作MLF后迅速走弱，截至中午收盤，10年期主力合約T1712跌0.15%，盤中一度跌幅超0.2%；5年期主力合約TF1712跌0.10%。

機(jī)構(gòu)點評今日4040億MLF

2017年11月3日人民銀行開展MLF操作4040億元，無逆回購操作。  對此，聯(lián)訊證券李奇霖、鐘林楠點評稱， 資金面“緊平衡”仍將持續(xù)。

以下為詳細(xì)分析：

① 規(guī)模4040億，期限1年，利率與上期持平，11月合計到期3960億，預(yù)計仍是一次續(xù)作，后續(xù)到期再利用逆回購適當(dāng)對沖。

② 資金面“緊平衡”仍將持續(xù)。從歷史情況來看，11月的資金面并無明顯的季節(jié)性規(guī)律，流動性抽水因素力量一般，但在超儲處于低位（10月預(yù)計1.1-1.3左右）的大環(huán)境下，后續(xù)的繳稅與月末的擾動可能會被放大，資金面有收緊的壓力。不過中旬繳稅因素開始前，資金面可能仍維持偏松的狀態(tài)。

③ 對市場而言，MLF續(xù)作在預(yù)期內(nèi)，情緒仍有待進(jìn)一步的修復(fù)，左側(cè)操作是更好的選擇。

非銀減持 外資增持

10月份債券市場經(jīng)歷劇烈調(diào)整，幅度與4-5月份那輪調(diào)整接近，但更快更猛。這一過程中，誰在扮演空頭、誰在大量賣出，可能是不少人心中的疑問。中債登月報顯示，主要機(jī)構(gòu)中，商業(yè)銀行債券托管量繼續(xù)增加，保險、券商和商業(yè)銀行理財戶的托管量均明顯下降。

10月份商業(yè)銀行債券托管量增加5705.40億元，增長規(guī)模維持在較高水平上，其中全國性商業(yè)銀行托管量增加3975.32億元，城商行增加1100.44億元，農(nóng)商行增加719.40億元，對債券均有不同程度的增持。作為債券市場最大的配置機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行繼續(xù)增持債券，有助于發(fā)揮利率穩(wěn)定器的作用。不過，有業(yè)內(nèi)人士表示，在負(fù)債約束下，今年以來商業(yè)銀行債券配置額度有限，且有限的額度主要被地方債占用，對其他品種的增持能力有限。

在上半年持續(xù)增持后，下半年以來保險機(jī)構(gòu)一直在減持債券，10月該類機(jī)構(gòu)托管量再減少137.53億元。

值得注意的是，10月份證券公司債券托管量減少208億元，減持規(guī)模超過了保險，而目前保險機(jī)構(gòu)持有債券超過1.5萬億元，證券公司則只有3575.17億元。

中債登數(shù)據(jù)顯示，10月非法人產(chǎn)品托管量仍增加357.88億元，但其中商業(yè)銀行理財產(chǎn)品戶減少了283.28億元。

境外機(jī)構(gòu)仍是當(dāng)前債券市場最主動和堅定的買入者。10月末，境外機(jī)構(gòu)債券托管量新增253.09億元，總額增至9213.32億元。

市場人士指出，過去一段時間，銀行、保險等傳統(tǒng)的債券配置主力要么受制于地方債供給、要么在減持債券，市場走勢波動更多反映了非銀機(jī)構(gòu)交易行為的影響。10月市場逆預(yù)期調(diào)整，逐漸引發(fā)非銀機(jī)構(gòu)預(yù)期調(diào)整，利率上行又觸發(fā)集中贖回，在這一輪市場快速調(diào)整中起到關(guān)鍵作用。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。