油脂消費(fèi)旺季到來 棕櫚油新一輪漲勢將啟動

下半年油脂供應(yīng)過剩壓力逐步釋放，油脂價格或存在上漲空間。四季度隨著油脂消費(fèi)旺季的到來，國內(nèi)庫存持續(xù)下滑以及內(nèi)盤商品氛圍帶動，棕櫚油或迎來一波上漲行情。

庫存低、消費(fèi)回暖延續(xù)

6月初以來，棕櫚油自低位持續(xù)回升，初期美豆對干旱天氣的炒作提供了連帶支撐，但隨后棕櫚油自身供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)逐步發(fā)揮效力，在美豆走弱之際，棕櫚油仍然維持相對強(qiáng)勢，在油脂油料板塊成為吸引資金持續(xù)涌入的主要亮點(diǎn)。

綜合來看，四季度馬來西亞棕櫚油復(fù)產(chǎn)勢頭將繼續(xù)保持，由于復(fù)產(chǎn)概念已經(jīng)被市場進(jìn)行了充分消化，當(dāng)前價格對棕櫚油消費(fèi)的刺激將在馬來西亞以及印尼的棕櫚油出口數(shù)據(jù)中得到較為充分體現(xiàn)。當(dāng)然由于棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，四季度馬來西亞以及印尼將進(jìn)入到相對明顯的建庫存過程，但進(jìn)口需求的恢復(fù)將限制其增長速度，總體庫存將呈現(xiàn)緩慢增長勢頭。

國內(nèi)方面，當(dāng)前棕櫚油市場呈現(xiàn)庫存極低，遠(yuǎn)期到港量大，進(jìn)口利潤窗口猶存的狀態(tài)。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤的恢復(fù)嚴(yán)格來講也是從6月初開始，考慮到同期美豆大幅下跌，這從側(cè)面說明了屆時棕櫚油現(xiàn)貨供需的強(qiáng)勢，可以說近期棕櫚油期價的相對強(qiáng)勢根源自現(xiàn)貨市場。

這種低庫存、消費(fèi)回暖支撐的強(qiáng)勢現(xiàn)貨格局至少在中短期將會延續(xù)，這也會為棕櫚油期價提供有效的支撐。

利空基本出盡

美國 時間8月25日，PRO FARMER產(chǎn)區(qū)調(diào)研之后對美豆單產(chǎn)預(yù)估為48.5蒲式耳/英畝，USDA8月預(yù)估單產(chǎn)為49.4蒲式耳/英畝。由于當(dāng)前 大豆仍未完全成熟，目前的單產(chǎn)預(yù)估與實際單產(chǎn)之間仍存在不確定性，不過綜合調(diào)研得到的單位面積豆莢數(shù)據(jù)以及未來兩周天氣預(yù)報，我們認(rèn)為美豆最終單產(chǎn)或者說9月、10月USDA月度供需報告大幅下調(diào)單產(chǎn)可能已經(jīng)大幅下降。當(dāng)前美豆已經(jīng)出現(xiàn)利空消息基本面出盡狀態(tài)。

同時，8月22日美商務(wù)部決定對印尼和阿根廷的生物柴油分別征收關(guān)稅，這是4月美商務(wù)部對上述兩國生物柴油反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查的后續(xù)結(jié)果。根據(jù)2016年數(shù)據(jù)，從上述兩國進(jìn)口的生物柴油數(shù)據(jù)占生物柴油總進(jìn)口的78.8%，占美國生物柴油消費(fèi)的26.5%。如果該部分進(jìn)口完全由國內(nèi)滿足，換算到生物柴油對豆油需求將出現(xiàn)11.6%左右增長，這對美豆油消費(fèi)將是較大提振，進(jìn)而提振國內(nèi)豆油期價。不過該事件影響并不創(chuàng)造額外需求，只是導(dǎo)致需求在地區(qū)間的分配，對油脂整體價格提振有限。

技術(shù)形態(tài)好轉(zhuǎn)

目前棕櫚油日線已經(jīng)站上60日均線，底部形態(tài)逐步完整，整體形態(tài)明顯好轉(zhuǎn)，期價逼近2016年年底以來下跌的第一個關(guān)鍵壓力位，如能有效站穩(wěn)，期價有進(jìn)一步上攻5830元/噸的可能，周線走勢看目前期價多條均線交叉，正處于突破關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。