套利操作有助于紡織企業(yè)經(jīng)營

現(xiàn)代企業(yè)之間的競爭日趨激烈，而紡織行業(yè)尤為明顯。因此，借鑒國際先進(jìn)企業(yè)的價(jià)格管理方法，努力嘗試應(yīng)用有效的現(xiàn)代金融工具，服務(wù)和輔助企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營變得十分迫切和必要。而紡織企業(yè)的期貨套利正是實(shí)現(xiàn)企業(yè)更好經(jīng)營的手段之一。套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行價(jià)值基本相等、交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變動而獲利的交易行為。

期現(xiàn)套利

期貨價(jià)高于持倉成本，可以買現(xiàn)貨拋期貨，即正向期現(xiàn)套利。例如，2017年5月，棉花現(xiàn)貨價(jià)15000元/噸左右，期貨價(jià)16550元/噸左右，期現(xiàn)價(jià)差足以覆蓋持倉成本，可以買現(xiàn)貨賣期貨。當(dāng)期貨價(jià)嚴(yán)重低于現(xiàn)貨價(jià)，基差為正值且嚴(yán)重偏離常態(tài)值，可以實(shí)施買期貨賣現(xiàn)貨的操作方式，即反向期現(xiàn)套利，也叫做空基差。

期現(xiàn)套利需要注意的事項(xiàng)有：第一，商品必須符合交割要求。當(dāng)然，不符合指標(biāo)的交割品也可通過交易所制定的升貼水標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)其他規(guī)格貨物的替代交割。只是，用替代品交割時(shí)，需要計(jì)算好自己的經(jīng)濟(jì)利益，以免受損。第二，能夠?qū)崿F(xiàn)在容許范圍內(nèi)的運(yùn)輸和倉儲，以便注冊倉單。但對正向可交割套利的買方和不用交割的現(xiàn)貨賣方來說，不受此項(xiàng)限制。第三，有嚴(yán)密的財(cái)務(wù)資金安排，做好倉單成本計(jì)算、所有環(huán)節(jié)的預(yù)算，以及非常情況下的追加保證金預(yù)算。第四，注意增值稅風(fēng)險(xiǎn)。對正向可交割套利的賣方來說，需要賣方提供增值稅發(fā)票，而增值稅發(fā)票的價(jià)格是最后一個(gè)月的期貨結(jié)算價(jià)格，這與當(dāng)初建倉入場時(shí)相比，已經(jīng)發(fā)生了較大變化，計(jì)算增值稅時(shí)的計(jì)稅金額將會增加，因此會對最終盈虧產(chǎn)生影響。

跨期套利

在同一市場買入(賣出)某一月份合約的同時(shí)，賣出(買入)另一交割月份的同種商品的不同月份合約，以期在兩個(gè)不同月份的期貨合約價(jià)差出現(xiàn)有利變化時(shí)對沖、平倉，即為跨期套利。

跨期套利的的理論在于：隨著交割日臨近，基差逐漸回歸于零；同一商品、不同價(jià)格月份之間的最大月間價(jià)差等于持倉層本；持倉成本=交易費(fèi)用+增值稅+倉儲費(fèi)+存貨資金占用成本+其他費(fèi)用；理論上，不同月份合約之間的價(jià)差應(yīng)該小于或等于持倉成本，否則就會出現(xiàn)套利機(jī)會。

跨期套利類型有：事件沖擊型套利、結(jié)構(gòu)型套利、正向可交割跨期套利等?？缙谔桌枰⒁獾氖马?xiàng)有：一是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是交割規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)。三是增值稅風(fēng)險(xiǎn)。

跨商品套利

跨商品套利的實(shí)現(xiàn)條件是：一是兩品種高度相關(guān)、波動方向基本相同。比如，棉花與棉紗。二是波動程度相當(dāng)，一般是上下游產(chǎn)品關(guān)系，相關(guān)度較高。三是投資需要一定時(shí)間周期，即建倉、平倉或者價(jià)差回歸常態(tài)需要一定周期。四是有資金規(guī)模要求等。

跨市場套利

跨市場套利需要注意：一是不同的影響因素造成了合約波動程度的不同；二是最好有切實(shí)的商業(yè)需求與背景；三是兩個(gè)市場的不同資金背景及主力風(fēng)格等；四是產(chǎn)業(yè)政策或者進(jìn)出口政策的差異；五是對全球供需及其他宏觀、微觀結(jié)構(gòu)深入了解。

總之，套利操作對投資者的要求相對較高，操作難度相對較大，需要深入研究、精心操作和科學(xué)風(fēng)控，如此才能更好地服務(wù)企業(yè)，輔助企業(yè)精細(xì)經(jīng)營，進(jìn)一步提高企業(yè)的競爭力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。