機構積極運用豆粕期貨避險

三季度以來，豆粕期價波動頻繁，套利空間較大，由此提升了機構運用期貨鎖定利潤的積極性。在日前由買豆粕網(wǎng)和南華期貨主辦的“豆粕實戰(zhàn)分享與基差交易、期權運營交流會”上，多位業(yè)內(nèi)人士表示，由于豆粕價格波動劇烈，機構運用期貨工具控制風險的需求更為迫切，加之基差擴大提高了套利空間，機構運用期貨工具進行套期保值的積極性進一步增強。

作為行業(yè)主要貿(mào)易商之一，中糧集團油脂公司一直在運用大豆和豆粕期貨規(guī)避價格風險。該公司套保部副總經(jīng)理粟燕川表示，從近期影響美豆市場的因素看，美豆市場出口樂觀。截至9月6日，美豆新作總出口成交1699萬噸，同比下滑28%，其中中國采購成交725萬噸，較去年同期下滑27%。截至8月底，巴西農(nóng)賣賣貨80%，慢于去年同期的87.6%和5年平均水平90%，美豆出口季將面臨較大的出口競爭壓力。

不過，路易達孚（中國）豆粕銷售總監(jiān)王莉認為，大豆市場供應寬松并不等于豆粕供應也寬松。在目前豆粕飼料需求是季節(jié)性高位的情況下，不排除某些地區(qū)因為大豆銜接不順暢或者環(huán)保原因?qū)е麻_機不足，在某些時間階段出現(xiàn)豆粕供應緊張情況。

“此外，目前厄爾尼諾3.4區(qū)域海面相對溫度已降至-0.5度以下，后期發(fā)生拉尼娜概率增加，厄爾尼諾向拉尼娜轉(zhuǎn)換過程中巴西南部、阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨將減少。目前基金凈空持倉為3萬手―4萬手，上可攻下可守。”粟燕川補充表示。

買豆粕網(wǎng)CEO裴勇表示，2017年豆粕基差有幾方面特點：一是波動區(qū)間越來越大，現(xiàn)貨榨利更多靠基差波動修復，套保榨利波動區(qū)間越來越小，使用內(nèi)外套來對沖基差風險的難度加大；二是盤面榨利波幅減?。蝗秦摶畛掷m(xù)時間長；四是基差季節(jié)性和區(qū)域差異大。

裴勇舉例表示，在今年7月12日，一家機構有6000噸豆粕，其中3000噸可能存在風險，他們就在M1709期貨上以2916元/噸賣出300手期貨，鎖定3000噸期貨，同時買豆粕網(wǎng)提供補貼，每噸提供40元溢價補貼，3000噸共12萬元?？蛻羝谪涙i定價格為2956元/噸，相當于2713元/噸的實際點價成本，鎖定利潤243元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。