機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用豆粕期貨避險(xiǎn)

三季度以來(lái)，豆粕期價(jià)波動(dòng)頻繁，套利空間較大，由此提升了機(jī)構(gòu)運(yùn)用期貨鎖定利潤(rùn)的積極性。在日前由買豆粕網(wǎng)和南華期貨主辦的“豆粕實(shí)戰(zhàn)分享與基差交易、期權(quán)運(yùn)營(yíng)交流會(huì)”上，多位業(yè)內(nèi)人士表示，由于豆粕價(jià)格波動(dòng)劇烈，機(jī)構(gòu)運(yùn)用期貨工具控制風(fēng)險(xiǎn)的需求更為迫切，加之基差擴(kuò)大提高了套利空間，機(jī)構(gòu)運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值的積極性進(jìn)一步增強(qiáng)。

作為行業(yè)主要貿(mào)易商之一，中糧集團(tuán)油脂公司一直在運(yùn)用大豆和豆粕期貨規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。該公司套保部副總經(jīng)理粟燕川表示，從近期影響美豆市場(chǎng)的因素看，美豆市場(chǎng)出口樂(lè)觀。截至9月6日，美豆新作總出口成交1699萬(wàn)噸，同比下滑28%，其中中國(guó)采購(gòu)成交725萬(wàn)噸，較去年同期下滑27%。截至8月底，巴西農(nóng)賣賣貨80%，慢于去年同期的87.6%和5年平均水平90%，美豆出口季將面臨較大的出口競(jìng)爭(zhēng)壓力。

不過(guò)，路易達(dá)孚（中國(guó)）豆粕銷售總監(jiān)王莉認(rèn)為，大豆市場(chǎng)供應(yīng)寬松并不等于豆粕供應(yīng)也寬松。在目前豆粕飼料需求是季節(jié)性高位的情況下，不排除某些地區(qū)因?yàn)榇蠖广暯硬豁槙郴蛘攮h(huán)保原因?qū)е麻_機(jī)不足，在某些時(shí)間階段出現(xiàn)豆粕供應(yīng)緊張情況。

“此外，目前厄爾尼諾3.4區(qū)域海面相對(duì)溫度已降至-0.5度以下，后期發(fā)生拉尼娜概率增加，厄爾尼諾向拉尼娜轉(zhuǎn)換過(guò)程中巴西南部、阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨將減少。目前基金凈空持倉(cāng)為3萬(wàn)手―4萬(wàn)手，上可攻下可守。”粟燕川補(bǔ)充表示。

買豆粕網(wǎng)CEO裴勇表示，2017年豆粕基差有幾方面特點(diǎn)：一是波動(dòng)區(qū)間越來(lái)越大，現(xiàn)貨榨利更多靠基差波動(dòng)修復(fù)，套保榨利波動(dòng)區(qū)間越來(lái)越小，使用內(nèi)外套來(lái)對(duì)沖基差風(fēng)險(xiǎn)的難度加大；二是盤面榨利波幅減??；三是負(fù)基差持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)；四是基差季節(jié)性和區(qū)域差異大。

裴勇舉例表示，在今年7月12日，一家機(jī)構(gòu)有6000噸豆粕，其中3000噸可能存在風(fēng)險(xiǎn)，他們就在M1709期貨上以2916元/噸賣出300手期貨，鎖定3000噸期貨，同時(shí)買豆粕網(wǎng)提供補(bǔ)貼，每噸提供40元溢價(jià)補(bǔ)貼，3000噸共12萬(wàn)元?？蛻羝谪涙i定價(jià)格為2956元/噸，相當(dāng)于2713元/噸的實(shí)際點(diǎn)價(jià)成本，鎖定利潤(rùn)243元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。