黑色系與有色重挫 滬鎳跌停錳硅暴跌

周五商品多數(shù)下跌，黑色系與有色金屬重挫，農(nóng)產(chǎn)品走強(qiáng)，截止下午收盤，滬鎳跌停，錳硅暴跌6.24%，焦炭、熱卷重挫逾5%，焦煤、螺紋鋼大跌逾4%，鐵礦石、滬鋁大跌逾3%，滬鋅、動(dòng)力煤、滬鉛、甲醇跌逾2%，而漲幅方面，菜粕大漲3.59%，豆粕、淀粉、雞蛋、瀝青漲逾1%。

　　市場(chǎng)氛圍依舊偏空，滬鋅回吐昨日漲幅

　　外盤方面：昨日亞市倫鋅震蕩走低，滬市收盤時(shí)報(bào)3076美元/噸，較上一交易日收盤價(jià)跌1.9%。

　　現(xiàn)貨方面：9月21日現(xiàn)貨0#鋅報(bào)價(jià)為25940-26040元/噸，均價(jià)較上一交易日漲20元/噸。據(jù)報(bào)道，煉廠出貨正常；市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)普通拼歐整體貨源偏緊，貿(mào)易商出貨較少，接貨相對(duì)而言積極；其中0#雙燕品牌升水由于市場(chǎng)貨源充足下跌較多，下游按需正常采購(gòu)，主要交投在貿(mào)易商之間展開，市場(chǎng)整體成交狀況與昨日基本持平。

　　內(nèi)盤走勢(shì)：滬鋅主力合約震蕩走低，報(bào)收25205元/噸，較上一交易日結(jié)算價(jià)跌0.96%，持倉(cāng)量248086手，成交量338728手。

　　消息面：世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)周三在其網(wǎng)站上公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月全球鋅市供應(yīng)短缺34.7萬噸，2016年全年為短缺20.2萬噸。

　　行情研判：昨日文華商品指數(shù)再次大幅下挫，顯示商品市場(chǎng)偏空情緒仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。受到市場(chǎng)偏空氛圍的拖累，多頭獲利回吐導(dǎo)致鋅價(jià)高位回落。但技術(shù)上滬鋅主力合約下方有多條均線支撐，疊加基本面偏強(qiáng)，料下行空間有限。但在當(dāng)前市場(chǎng)氛圍下鋅價(jià)上行動(dòng)能受限，謹(jǐn)慎追高，建議1711合約仍以回調(diào)買入為主。

　　近期在“黑色系”整體走弱以及市場(chǎng)關(guān)于環(huán)保限產(chǎn)的炒作轉(zhuǎn)向?qū)π枨蠖说囊种魄榫w下，焦炭前期多頭資金開始倒戈，期價(jià)大幅下行。不過，由于焦化廠污染較為嚴(yán)重，后期環(huán)保限產(chǎn)炒作依舊可期。鋼廠壓價(jià)意愿不強(qiáng)，因此焦炭期價(jià)大概率后期將企穩(wěn)回升。

　　因此，建議在焦炭主力期貨出現(xiàn)回調(diào)的過程中分批建入多單，后期焦炭價(jià)格如預(yù)期企穩(wěn)回升時(shí)，可獲得超額收益。

　　因素分析

　　1。從上游市場(chǎng)來看，受制于煤炭產(chǎn)業(yè)整合以及安全生產(chǎn)大檢查，今年煤炭產(chǎn)能釋放受限。由于國(guó)家想要把供給側(cè)改革的紅利留在國(guó)內(nèi)，限制進(jìn)口數(shù)量。從煉焦煤庫(kù)存來看，近期不論是港口庫(kù)存還是鋼廠庫(kù)存，其數(shù)量皆走低，預(yù)計(jì)后期煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格還將繼續(xù)走高。

　　2。從下游市場(chǎng)看，目前鋼廠利潤(rùn)依舊保持較好，鋼廠對(duì)焦炭的議價(jià)意愿不強(qiáng)，預(yù)期鋼材期貨漲勢(shì)未止。因此，我們認(rèn)為此輪回調(diào)焦炭超跌。

　　3。庫(kù)存方面來看，近期鋼廠庫(kù)存維持在相對(duì)高位區(qū)間，表明鋼廠對(duì)后期焦炭?jī)r(jià)格上漲心存顧忌。同時(shí)，不排除后期鋼廠加大存貨力度從而引發(fā)補(bǔ)庫(kù)行情。港口庫(kù)存方面，近期港口庫(kù)存振蕩走低，對(duì)期價(jià)的壓制力度減弱。同時(shí)，今年焦化企業(yè)利潤(rùn)較好，不排除出現(xiàn)冬儲(chǔ)行情可能。

　　基本面支撐較強(qiáng)鎳價(jià)跌幅有限

　　現(xiàn)貨方面，上海有色金屬網(wǎng)鎳平均價(jià)為89150元/噸。由于現(xiàn)貨報(bào)價(jià)一般是在上午發(fā)布，而昨日午后因期貨跌幅擴(kuò)大，導(dǎo)致現(xiàn)貨升水高達(dá)1730元/噸。

　　華泰期貨分析師吳相鋒指出，鎳價(jià)下跌的原因主要有兩方面：其一，8月以來，國(guó)家對(duì)廢舊資源稅票問題加大查處力度疊加中頻爐關(guān)停，使此前使用廢舊不銹鋼作為鎳來源的廠家尋求鎳鐵替代，鎳鐵需求回升帶來鎳鐵價(jià)格大漲。但隨著風(fēng)波過去，這部分鎳鐵需求就被重新擠壓。其二，鎳鐵利潤(rùn)此前較好，導(dǎo)致鎳鐵產(chǎn)量提升，同時(shí)鎳的下游不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格漲幅較高，市場(chǎng)擔(dān)憂庫(kù)存累計(jì)，因此鎳價(jià)出現(xiàn)較大回調(diào)。

　　“鎳本身屬于有色基本金屬之一，同時(shí)也是不銹鋼的主要原料，受黑色系帶動(dòng)影響密切。前期上漲雖然有供需收緊、不銹鋼生產(chǎn)增加等的有效支持，但沖高的后半部分則是相對(duì)黑色系及有色金屬大幅上行的相對(duì)補(bǔ)漲，且在黑色系龍頭及有色龍頭調(diào)整帶動(dòng)下，鎳因資金獲利了結(jié)更為堅(jiān)決，下跌過程中波動(dòng)也非常劇烈。在當(dāng)前整體調(diào)整節(jié)奏下，鎳?yán)^續(xù)承受來自有色及黑色兩邊的調(diào)整壓力。”方正中期期貨分析師楊莉娜表示。

　　“當(dāng)前電解鎳市場(chǎng)成交活躍，部分終端用戶為國(guó)慶備貨，補(bǔ)貨積極，但持貨商大量出貨意愿并不強(qiáng)烈。目前現(xiàn)貨貨源集中在幾家大型貿(mào)易商手中，流通資源趨緊。當(dāng)前鎳市國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺。”楊莉娜指出。

　　供需偏緊延續(xù)

　　鎳供需仍呈現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì)。國(guó)際鎳研究小組報(bào)告顯示，1-7月鎳供需缺口較上月有所擴(kuò)大至4700噸，主要因?yàn)橹袊?guó)不銹鋼消費(fèi)需求增加。不過，這個(gè)因素在過去的上漲過程中已有所體現(xiàn)。

　　楊莉娜指出，電解鎳庫(kù)存整體在緩慢去化，國(guó)外鎳庫(kù)存量整體偏高，國(guó)內(nèi)期貨庫(kù)存已降至5萬噸以內(nèi)，由于之前很多時(shí)間內(nèi)外盤倒掛，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量較小，國(guó)內(nèi)電解鎳今年以來總體產(chǎn)量同比也在下降，因此國(guó)內(nèi)去庫(kù)存化傾向較顯著。

　　展望后市，吳相鋒指出，鎳整體基本面比較良好，主要是鎳絕對(duì)價(jià)格較低，精煉鎳產(chǎn)量一直難以實(shí)際有效釋放，鎳鐵供應(yīng)雖然充足，但暫時(shí)價(jià)格比價(jià)仍無法完全取代精煉鎳的應(yīng)用，另外，四季度來臨，不銹鋼處于需求旺季，整體供需依然較強(qiáng)。鎳價(jià)的主導(dǎo)邏輯主要是絕對(duì)鎳價(jià)仍較低，全球范圍內(nèi)精煉鎳供應(yīng)環(huán)比很難有增量，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。

　　“雖然從基本面上講，對(duì)于菲律賓礦石供應(yīng)收緊，以及后期不銹鋼旺季需求的預(yù)期還在，但整體走勢(shì)更多會(huì)受宏觀大趨勢(shì)影響，仍可能會(huì)進(jìn)一步下尋支撐。”楊莉娜分析稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。