宏源期貨：國債期貨早報170906

監(jiān)管趨嚴市場謹慎，期債維持觀望

要點

一、行情回顧。周二期債低開低走，放量下跌。5年期主力合約TF1712開盤價97.470，最高97.470，最低97.340，收盤于97.340，漲跌幅為-0.17%，成交量為7308手，持倉量為47657手。三張合約總成交7337手，總持倉48938手。10年期主力合約T1712開盤價94.67，最高94.68，最低94.495，收盤于94.495，漲跌幅為-0.26%，成交量為32628手，持倉量為62119手。三張合約總成交32769手，總持倉63775手。

二、資金面。周二央行連續(xù)第四日暫停公開市場操作，凈回籠700億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行8.5BP至2.6650%，7天利率下行3.7BP至2.8202%，14天利率下行0.88BP至3.7150%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行11.03BP至2.6662%，7天利率下行11.91BP至3.1412%，14天利率下行6.96BP至3.8087%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.7BP、1.9BP至3.6403%、3.6641%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.05BP至168.50，固定利率國債指數(shù)下行0.05BP至170.19。

四、財經(jīng)資訊。

1、中央結(jié)算公司最新數(shù)據(jù)顯示，8月境外機構(gòu)持有人民幣債券8393.18億元，規(guī)模創(chuàng)歷史新高，環(huán)比增持153.32億元，連續(xù)6個月增持；國債仍是配置首選，環(huán)比增持109.91億元，連續(xù)6個月增持。

2、8月財新中國服務(wù)業(yè)PMI為52.7，為3個月來新高，前值51.5，預(yù)期51.9；8月官方服務(wù)業(yè)PMI為52.6，環(huán)比降0.5個百分點。8月財新綜合PMI為52.4，前值51.9。

3、2017年FOMC票委卡什卡利稱，美聯(lián)儲加息或?qū)γ绹?jīng)濟造成傷害；考慮到通脹與就業(yè)增長方面，美聯(lián)儲加息仍不合適；美國就業(yè)市場寬松程度或高于美聯(lián)儲預(yù)期；美聯(lián)儲或?qū)⒃试S通脹預(yù)期下滑。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債低開低走，放量下跌。五債主力TF1712收報97.340，下跌0.17%；十債主力T1712收報94.495，下跌0.26%。周二央行連續(xù)第四日暫停公開市場操作，凈回籠700億，但受到月初效應(yīng)的影響，銀行間與交易所利率水平繼續(xù)小幅回落，SHIBOR隔夜回落至2.6650%的低位，同時央行就1年期MLF操作詢量，市場對未來一段時間資金壓力的擔憂也有所減小。在資金面偏寬松的局面下，貨幣基金等監(jiān)管政策趨嚴去演對債市造成不小沖擊，此外，8月財新PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)⒄w好于7月，對債市的支撐有所減弱。短期來看，在宏觀經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)下，市場對貨基新規(guī)的擔憂給市場造成不小的干擾，隨著8月食品價格環(huán)比上漲較多，水果價格跌幅收窄，通脹回升的預(yù)期同樣給債市造成壓力。操作策略上，維持單邊觀望為主的思路，套利策略多2手TF1712空1手T1712價差小幅回落至100.19，近期或有反復(fù)，短期輕倉對待，中長期仍可持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。