棉花期價(jià)將受供需壓制 中期供需博弈下難大漲

周一，棉花高開高走，量價(jià)齊漲，截至收盤主力1801合約報(bào)15820元/噸，較上一交易日上漲3.3%，持倉量增加74240手至332648手。棉紗期貨主力合約報(bào)收23400元/噸，較上一交易日上漲了1.50%，持倉量增加1436手至6228手。

分析人士認(rèn)為，上周末出臺(tái)的棉花“限購”政策在初期可能從心理層面利多棉價(jià)，但從實(shí)際供需來看，中期棉價(jià)并不具備大漲基礎(chǔ)。

“限購”初期越限越漲

在剛剛過去的周末，一則公告令棉花期貨投資者心潮澎湃。

9月3日，中國儲(chǔ)備棉管理總公司、全國棉花交易市場聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2016/2017年度儲(chǔ)備棉輪出有關(guān)事項(xiàng)的公告》，要求2017年9月4日~9月29日期間，棉花拋儲(chǔ)市場只允許棉紡企業(yè)參與競買儲(chǔ)備棉，并且僅限于本企業(yè)自用。

對此，分析人士認(rèn)為，這將在短期內(nèi)有利于提高儲(chǔ)備棉的成交率，但價(jià)格方面企業(yè)加價(jià)意愿會(huì)大大削弱。后期在美棉價(jià)格上漲、貿(mào)易企業(yè)不允許參與競買的情況下，預(yù)計(jì)儲(chǔ)備棉成交量可能出現(xiàn)下降但整體會(huì)維持高位。

眾所周知，近幾年，儲(chǔ)備棉的輪出一直是彌補(bǔ)我國棉花需求缺口的重要途徑。

上周是輪出第二十六周。中國棉花網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周棉花輪出底價(jià)14489元/噸，成交145279噸，增加1266噸，成交率99.3%，其中新疆棉成交84834噸，增加51997噸，由于投放量增加，價(jià)格有所下降，均價(jià)15013元/噸下降56元/噸，考慮底價(jià)上調(diào)了66元/噸，實(shí)際下降122元/噸，地產(chǎn)棉成交60455噸，減少50731噸，由于數(shù)量減少，均價(jià)上漲100元/噸，考慮底價(jià)上漲66元/噸，實(shí)際上漲166元/噸。累計(jì)成交268.8萬噸，參拍企業(yè)791家，周增加9家。

“本周開始將限制貿(mào)易企業(yè)參與競拍，反映政府對棉花市場的管理日趨迅速和成熟。本周輪出底價(jià)上調(diào)150元/噸至14639元/噸?！敝袊藁ňW(wǎng)分析師表示。

“前期由于國儲(chǔ)棉和鄭棉價(jià)差過大，部分棉花現(xiàn)貨貿(mào)易商在拍得國儲(chǔ)棉后在期貨市場上套保，該部分套保需求的推出將有效推動(dòng)鄭棉上漲。對于限購的商品，大部分人的理解是好東西才會(huì)限購，因此在限購初期經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)越限越漲的局面?！?a href="http://a5759.cn/city/guangzhou/" target="_blank">廣州期貨棉花研究表示，棉價(jià)大幅上漲是賣出套期保值資金入場的良機(jī)。

中期供需博弈下難大漲

截至9月1日，國儲(chǔ)棉累計(jì)計(jì)劃出庫380.56萬噸，累計(jì)出庫成交268.8萬噸，成交率為70.62%。瑞達(dá)期貨(博客,微博)研究認(rèn)為，用棉企業(yè)對國儲(chǔ)棉一直比較青睞。近期由于市場較為看好棉價(jià)，國儲(chǔ)棉成交率不斷高企，直至達(dá)到100%。同時(shí)反映出優(yōu)質(zhì)棉花資源匱乏導(dǎo)致供給結(jié)構(gòu)問題，距離拋儲(chǔ)結(jié)束還有20個(gè)交易日左右，繼續(xù)關(guān)注其成交率。需求方面，紡企消費(fèi)旺季的到來，但是港口紗庫存處于中等水平，且工廠坯布庫存折天數(shù)為28天，而且紡紗企業(yè)出貨節(jié)奏加快，紗廠棉花庫存增加，棉紗庫存下滑，棉紗產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)。此外，儲(chǔ)備棉出新規(guī)，反映更多的是對市場的擔(dān)憂。操作上建議鄭棉1801合約關(guān)注16100元/噸附近壓力，逢回調(diào)買入?？紤]到環(huán)保督查因素，短期棉紗期貨1801合約仍然持震蕩思路對待。

東證期貨研究指出，上述限制將令紡企的競買成交率和加價(jià)熱情出現(xiàn)降溫，新棉上市前仍有40萬噸左右的國儲(chǔ)棉作為增量供給，政策之下棉花難有大漲。

現(xiàn)貨方面，周一，棉花指數(shù)3128B價(jià)格為15928元/噸，較前一日現(xiàn)貨價(jià)格上漲9元/噸；中國棉紗價(jià)格指數(shù)C32S價(jià)格為23020元/噸，與前一日現(xiàn)貨價(jià)格持平。

此外，值得注意的是，外盤方面，近期哈維颶風(fēng)為美棉價(jià)格帶來利好。上周五美棉期價(jià)攀升至逾11周高點(diǎn)，因擔(dān)憂熱帶風(fēng)暴哈維損及棉花產(chǎn)量，國際棉花咨詢委員會(huì)調(diào)降了2017-2018年度全球棉花庫存預(yù)期。利好消息疊加之下，美棉期價(jià)上周創(chuàng)2016年7月以來最大周線升幅。截至8月29日當(dāng)周，投機(jī)客增持棉花期貨期權(quán)凈多倉10916手至32089手。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。