雞蛋 將迎來(lái)季節(jié)性回調(diào)行情

摘要

操作上建議以振蕩偏空思路短周期參與，若1801合約跌破4000點(diǎn)，則反手入場(chǎng)做多。

中秋節(jié)備貨進(jìn)入尾聲

8月中上旬，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格振蕩走高，期貨盤(pán)面漲幅明顯。但由于歐洲毒雞蛋事件發(fā)酵，中國(guó)政府啟動(dòng)了食品安全調(diào)查，媒體在下旬陸續(xù)曝光了國(guó)產(chǎn)雞蛋抗生素超標(biāo)等問(wèn)題，現(xiàn)貨價(jià)格陷入調(diào)整。不過(guò)，由于距離中秋節(jié)仍有一段時(shí)間，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)繼續(xù)振蕩走高。展望后市，我們認(rèn)為，現(xiàn)貨仍有沖高動(dòng)能，但期貨或率先反映9月中下旬的季節(jié)性回調(diào)，承壓明顯。

供應(yīng)端影響的時(shí)間差為5個(gè)月

現(xiàn)代的蛋雞品種需4個(gè)多月的時(shí)間結(jié)束育雛、育成期，20周齡以后便進(jìn)入產(chǎn)蛋期，但開(kāi)始時(shí)產(chǎn)蛋率很低，約50%，隨后產(chǎn)蛋率逐步提高，從第6—11個(gè)月齡開(kāi)始產(chǎn)蛋率可達(dá)90%—95%，到12個(gè)月齡產(chǎn)蛋率逐步下降。產(chǎn)蛋高峰一般能維持5個(gè)月的時(shí)間，到第16個(gè)月齡即大約480—500天時(shí)，產(chǎn)蛋率下降到80%以下，蛋雞養(yǎng)殖戶開(kāi)始淘汰蛋雞。因此，一旦補(bǔ)欄情況出現(xiàn)大幅波動(dòng)，其對(duì)蛋價(jià)的影響要在5個(gè)多月以后才開(kāi)始有明顯的體現(xiàn)。

供應(yīng)銳減奠定長(zhǎng)周期牛市行情

2016年四季度以來(lái)，禽流感疫情不斷，全國(guó)各地的活禽宰殺市場(chǎng)關(guān)閉，造成老雞無(wú)法淘汰，被動(dòng)增加了供應(yīng)。同時(shí)，禽流感造成需求下降也是不爭(zhēng)的事實(shí)，因此蛋價(jià)一跌，一下子回到20年前，主產(chǎn)區(qū)價(jià)格紛紛跌至1800點(diǎn)(折合期貨盤(pán)面)。雪上加霜的是，部分父母代種雞場(chǎng)直接將種蛋賤價(jià)出售，增加了市場(chǎng)供應(yīng)，蛋雞養(yǎng)殖業(yè)處于全行業(yè)巨額虧損的地步。

一方面，不受禽流感影響區(qū)域的養(yǎng)殖戶只好選擇提前淘汰老雞，行業(yè)開(kāi)始主動(dòng)去產(chǎn)能；另一方面，養(yǎng)殖戶也不敢貿(mào)然補(bǔ)欄，2017年春節(jié)以來(lái)補(bǔ)欄情況極其糟糕。芝華數(shù)據(jù)顯示，2017年7月育雛雞補(bǔ)欄量較6月減少13.22%，同比大幅減少43.6%。隨著7、8月蛋價(jià)不斷走高，養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性有所好轉(zhuǎn)，但由于母代的存欄已經(jīng)大幅壓縮，8月補(bǔ)欄依舊無(wú)法放量，預(yù)計(jì)同比將出現(xiàn)30%的減少。因此對(duì)于后市的行情，我們整體以偏牛市對(duì)待。

從邏輯上分析，去年中秋旺季的雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格最高點(diǎn)在4300，今年由于基本面較好，主產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨高點(diǎn)將高于4300點(diǎn)。需要注意的是，我國(guó)的蛋品深加工產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展并不成熟，低價(jià)時(shí)儲(chǔ)存新鮮雞蛋或者直接加工為蛋液、蛋粉的行為少之又少。今年上半年蛋價(jià)長(zhǎng)期低位振蕩，冷庫(kù)蛋較往年相比偏多，但由于庫(kù)容有限，整體體量也相當(dāng)有限。隨著近期蛋價(jià)出現(xiàn)了季節(jié)性上漲，這部分冷庫(kù)蛋將陸續(xù)出庫(kù)，無(wú)疑會(huì)平抑今年中秋節(jié)前的蛋價(jià)。因此，我們預(yù)期現(xiàn)貨高點(diǎn)在4500附近。

需求淡季即將來(lái)臨

從以往經(jīng)驗(yàn)看，現(xiàn)貨端中秋節(jié)在農(nóng)歷7、8月的節(jié)前行情是：2014年從3600點(diǎn)漲至5500點(diǎn)，2015年從3000點(diǎn)漲至4300點(diǎn)，2016年從2500漲至4200點(diǎn)，力度均不錯(cuò)。隨著國(guó)內(nèi)大部分學(xué)校逐步開(kāi)學(xué)，9月初需求將有所提振。但與此同時(shí)，每年中秋節(jié)旺季備貨結(jié)束后，現(xiàn)貨往往會(huì)出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回調(diào)，力度非常大。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年10月21日現(xiàn)貨價(jià)格跌至3500點(diǎn)，2014年10月13日跌至4660點(diǎn)，2015年10月15日跌至3150點(diǎn)，2016年10月10日跌至3110點(diǎn)，較節(jié)前高點(diǎn)普遍出現(xiàn)了800—1000點(diǎn)的回調(diào)。因此，雞蛋期貨或提前反映中秋旺季后的淡季大降價(jià)。

綜上，9月上旬，現(xiàn)貨仍有沖高動(dòng)能，但隨后將陷入季節(jié)性回調(diào)，且回調(diào)力度不會(huì)小。操作上建議以振蕩偏空思路短周期參與，若1801合約跌破4000點(diǎn)，則反手入場(chǎng)做多，長(zhǎng)周期目標(biāo)價(jià)在4600點(diǎn)。