商品農(nóng)強工弱 黑色系領(lǐng)跌

周末鋼材現(xiàn)貨普遍下跌，今日黑色系領(lǐng)跌盤面。恰巧又是七夕情人節(jié)，去年的黑色系也是在情人節(jié)前后開啟回調(diào)，有人調(diào)侃每逢需要男人買單的日子期市必跌，正如去年的雙十一。

截至中午收盤，鐵礦石下跌4.75%，焦煤下跌3.59%，螺紋下跌2.47%，硅鐵下跌1.86%，滬鎳下跌1.84%，滬鋅下跌1.76%。

“庫存數(shù)據(jù)繼續(xù)分化，卷強螺弱。雖然7月份是中國汽車銷售市場的傳統(tǒng)淡季，但是我們發(fā)現(xiàn)產(chǎn)銷量仍舊保持同比增長，僅產(chǎn)量而言環(huán)比增速回落1.9個百分點，而銷量環(huán)比增速增加1.61個百分點，汽車市場對卷板的需求依舊是今年的一個加分項，并且從八月開始板材需求也將呈現(xiàn)季節(jié)性的回升?！?/p>

本周卷螺差在螺紋多頭反撲下被打到90點下方，但上漲動能不足又被拍了下去，卷螺強弱對比光從K線來看就比較明顯（誰摸到了新高誰連4000都上不去）。

本周鋼廠庫存下降，流向市場庫存較大導(dǎo)致社會庫存增加，同時終端需求對高價資源愛搭不理，鋼廠有點主動去庫存的意思，如果下周降價銷售那更加能證實這點。

原料再強也得看螺紋臉色

礦石、雙焦的連續(xù)走強除了基本面的支撐外，投機因素在不斷增加，盡管基本面的供需情況比較健康，但如果黑色系的“龍頭”螺紋鋼開始回調(diào)，那鋼廠對焦炭繼續(xù)漲價的容忍度就會降低，到時候什么低庫存、高品緊缺都沒用，需求接不上就開砸。

這是盤面鋼廠利潤的季節(jié)圖，季節(jié)性規(guī)律非常強，從8月下旬9月開始10月底鋼廠利潤呈現(xiàn)下跌走勢，而下跌的主因復(fù)盤后可以發(fā)現(xiàn)是螺紋的領(lǐng)跌導(dǎo)致利潤收縮，為什么旺季螺紋反倒價格下跌，歷史總會重演，買預(yù)期到賣現(xiàn)實的套路屢試不爽。

但目前圖形還沒完全走出下跌趨勢的結(jié)構(gòu)，所以不宜下重手，輕倉試單等待趨勢形成，不成那就止損吧。

聚烯烴短期有下跌風(fēng)險 中期不悲觀

聚烯烴自5月中旬以來的震蕩上漲將面臨一次較大的考驗，預(yù)計將下跌一個月左右。但四季度聚烯烴仍將繼續(xù)強勢，長期而言聚烯烴真正的壓力將會在2018年一季度。

短期而言聚烯烴供給端庫存自7月中旬以來一直無法繼續(xù)下降，石化庫存在60萬噸附近徘徊已經(jīng)1個月之久。這就意味著在當(dāng)前價格體系下，中下游補庫已經(jīng)到極限。

需求端由于環(huán)保因素，導(dǎo)致中下游開工持續(xù)下降，在下游開工率持續(xù)下滑的過程中，聚烯烴的上漲是錯誤的。中間商的貿(mào)易性需求支撐了最近的市場的高價。但是正如年初大跌一樣，沒有終端需求的支撐，貿(mào)易性需求是市場潛在供給，將加大市場壓力。

聚烯烴09合約即將交割，目前全都是升水現(xiàn)貨格局，面對即將到來的交割，高升水必將面臨較大的交割壓力。

對于四季度而言，我們?nèi)匀痪S持5月專題報告中的觀點：2016年底-2017年6月三四線地產(chǎn)的爆發(fā)以及2017年中國出口的擴張都對聚烯烴需求構(gòu)成重要推動，同樣2017年7月三四線地產(chǎn)成交的大幅下滑，將會對2018年一季度的聚烯烴價格構(gòu)成較大壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。