謹慎看待玻璃走高行情

終端需求并沒有實質啟動

最近玻璃現貨市場表現強勁，特別是8月12日之后各地紛紛調漲價格，大有旺季來臨的之勢。但實際上，當前玻璃工廠漲價更多是為了烘托現貨市場氣氛，刺激下游貿易商和加工廠提貨熱情，終端旺季需求并沒有實質啟動。盡管沙河玻璃現貨價格創(chuàng)出年內新高，但是高升水制約期貨跟漲現貨，加之部分宏觀數據回落，玻璃下方空間要顯著大于上行空間。

高升水制約期貨上行

8月12日，中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協會召開上半年平板玻璃行業(yè)運行分析會，會議提議未來一個月各地平板玻璃現貨價格上調10元/重箱，對應200元/噸。自8月12日開始，華東、沙河、華中已經開始第一輪漲價，漲價幅度在10―60元/噸不等。值得注意的是，8月以來，玻璃基準交割地沙河現貨價格已經有60元/噸左右的漲幅。

今年上半年現貨市場整體走勢好于預期，因此玻璃工廠、貿易商對旺季充滿期待，工廠漲價后提振了貿易商的拿貨熱情，工廠庫存成功地轉移到下游貿易商。不過，從行業(yè)整體庫存的變動看，旺季還未真正來臨，庫存只是轉移并未真正被終端消化。

根據統計，上周玻璃工廠庫存小幅下降0.4%，結束連續(xù)6周庫存上漲之勢，但庫存下降幅度不大。而從年度角度看，目前工廠庫存較去年同期高3.8%，且去年玻璃工廠從7月初開始去庫存，比今年要早一個半月，去年7月的有效去庫存使得去年8、9月沙河現貨價格上漲200元/噸。今年去庫存要晚于去年，下游需求尚未有效啟動，且下游加工廠還面臨環(huán)保壓力，以目前的市場情況看一個月漲價200元/噸的目標很難實現。今年沙河現貨8、9月大概率會保持在正常年份100元/噸左右的漲幅，當前玻璃1709合約期價已經較沙河現貨升水約100元/噸左右，繼續(xù)上漲空間不大。

部分經濟數據出現回落

包括玻璃在內的不少商品遠月1801合約與近月1709合約的價差是從7月中旬開始縮小的，甚至不少品種1801合約從大幅貼水轉為升水1709合約。其中固然有主力多頭移倉遠月的原因，但宏觀面的因素也不容忽視。

7月中旬公布的數據顯示，不管是二季度GDP，還是6月宏觀數據和房地產數據，都超出市場預期，顯示二季度國內經濟整體運行水平繼續(xù)向好，從而提升了市場對未來國內經濟的信心，助力遠月合約價格回升。

但是8月14日公布的7月工業(yè)增加值、固定資產投資以及房地產等經濟數據均較上個月回落，且不及預期。市場對未來經濟的樂觀預期受到打擊，前期漲幅較大的遠月合約價格有望迎來回落。

結論

玻璃期貨雖然受現貨走強帶動經歷反彈，但1801合約既面臨供應增加的壓力，又非旺季合約。后市在現貨漲價告一段落、下游貿易商補庫結束后，玻璃期貨有望迎來回調，理想的價位應該在1350―1380元/噸一線。由于宏觀數據轉弱和市場不時傳來玻璃下游加工廠因環(huán)保問題停產的消息，對于今年的旺季，我們在樂觀的同時還應加上一份謹慎。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。