宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)170818

資金偏緊央行維穩(wěn)，期債耐心等待反彈

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四期債早盤高開回落后持續(xù)低位盤整，午后資金放松有所回升。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.545，最高97.570，最低97.470，收盤于97.535，漲跌幅為-0.01%，成交量為6243手，持倉(cāng)量為37412手。三張合約總成交7685手，總持倉(cāng)45103手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)94.98，最高94.985，最低94.8，收盤于94.955，漲跌幅為0.04%，成交量為28689手，持倉(cāng)量為54029手。三張合約總成交31588手，總持倉(cāng)60123手。

二、資金面。周四央行開展1000億元逆回購(gòu)，凈投放500億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.39BP至2.8352%，7天利率上行1.27BP至2.8927%，14天利率上行0.6BP至3.7080%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行6.21BP至3.1423%，7天利率上行8.13BP至4.0206%，14天利率上行14.77BP至4.5158%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.4BP、-0.6BP至3.5903%、3.5926%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.04BP至169.07，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.04BP至170.77。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、發(fā)改委：下半年價(jià)格總水平有望保持平穩(wěn)運(yùn)行，發(fā)改委將繼續(xù)加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)測(cè)預(yù)警和調(diào)控監(jiān)管、進(jìn)一步深化價(jià)格改革、大力開展降價(jià)清費(fèi)、積極創(chuàng)新價(jià)格機(jī)制。

2、中電聯(lián)：1-7月，全國(guó)電力供需總體寬松；全社會(huì)用電量增速同比提高，7月用電量創(chuàng)歷史新高；工業(yè)用電較快增長(zhǎng)，四大高載能行業(yè)用電正增長(zhǎng)；發(fā)電裝機(jī)增速較上年回落，新增火電裝機(jī)同比降低，新增太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)同比大幅提高。

3、發(fā)改委：截至目前，與我國(guó)簽署共建“一帶一路”合作協(xié)議的國(guó)家和國(guó)際組織已達(dá)69個(gè)；國(guó)開行、進(jìn)出口行在“一帶一路”沿線國(guó)家發(fā)放貸款超過1100億美元，中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司承保“一帶一路”沿線國(guó)家出口和投資超過3200億美元。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債早盤高開回落后持續(xù)低位盤整，午后資金放松有所回升。五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.545，下跌0.01%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)94.955，上漲0.04%。周四央行開展1000億元逆回購(gòu)，凈投放500億，主要為了對(duì)沖稅期的影響。銀行間資金面依然趨緊，債市交投謹(jǐn)慎，利率債現(xiàn)券成交收益率窄幅波動(dòng)，Shibor隔夜品種上升至2.84%附近，創(chuàng)近兩個(gè)月高位，超儲(chǔ)持續(xù)降低、央行沒有足量補(bǔ)充或是近期資金連續(xù)趨緊的根本原因。但隨著稅期、存款準(zhǔn)備金例行繳款等季節(jié)性因素的消退，疊加央行近期維穩(wěn)動(dòng)作，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落等因素，債市仍有企穩(wěn)反彈需求。操作策略上，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,逢低輕倉(cāng)多單等待拐點(diǎn)，套利策略多2手TF1712空1手T1712在價(jià)差小幅回落至100.11，中期仍有反彈修復(fù)，可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。