有色金屬近期可謂是“一片紅火”,在供給側(cè)改革的去產(chǎn)能要求和環(huán)保限產(chǎn)措施的政策推動(dòng)下,電解鋁在反彈的道路上走的“不亦樂乎”。本周三,滬鋁在經(jīng)歷了4個(gè)交易日的調(diào)整后,再次上沖,收盤上漲近2%,收?qǐng)?bào)16100元/噸。在內(nèi)盤收盤后,LME基本金屬集體上沖,尤其倫鋅、倫鋁強(qiáng)勢(shì)拉升再創(chuàng)新高,LME三個(gè)月期鋁觸及2014年11月來(lái)的新高。
分析人士認(rèn)為,當(dāng)前電解鋁市場(chǎng)的供需關(guān)系并沒有出現(xiàn)明顯的變化,鋁價(jià)接連上漲主要是市場(chǎng)對(duì)去產(chǎn)能以及采暖季限產(chǎn)的預(yù)期所推動(dòng)。許多投資機(jī)構(gòu)推測(cè),今年下半年至明年上半年,電解鋁市場(chǎng)可能會(huì)復(fù)制鋼鐵產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能后的走勢(shì),這也是當(dāng)前各方觀點(diǎn)的主要分歧所在。
據(jù)了解,當(dāng)前電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存接近140萬(wàn)噸,處于歷史相對(duì)高位,隨著鋁價(jià)的逐漸回暖,電解鋁市場(chǎng)新增和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能也在繼續(xù)投放產(chǎn)量,因此當(dāng)前鋁市場(chǎng)供過于求的情況并沒有因供給側(cè)去產(chǎn)能而帶來(lái)有效的產(chǎn)能收縮。從基本面當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)來(lái)看,鋁價(jià)上漲與其基本面相背離。那么,誰(shuí)才是鋁價(jià)連漲的真正推手?
“供給牛”:政策市下的買漲預(yù)期
“對(duì)于當(dāng)前鋁價(jià)大幅上漲,主要是市場(chǎng)買漲預(yù)期所致。”寶城期貨分析師程小勇說。從目前供給側(cè)改革的各項(xiàng)政策來(lái)看,去產(chǎn)能已經(jīng)導(dǎo)致部分先進(jìn)產(chǎn)能被迫關(guān)閉,如魏橋的260萬(wàn)噸產(chǎn)能,還包括信發(fā),東方新希望,以及新疆和河南等地沒有獲得備案的產(chǎn)能。
據(jù)統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存(含SHFE倉(cāng)單)總量攀升至137.8萬(wàn)噸,較去年同期基本上翻了五倍。程小勇認(rèn)為這足以說明當(dāng)前鋁供應(yīng)是過剩的,8月上旬鋁錠社會(huì)庫(kù)存升至140多萬(wàn)噸,而去年同期只有30多萬(wàn)。因此,鋁價(jià)上漲的推手是去產(chǎn)能預(yù)期和2=26個(gè)城市冬季采暖季限產(chǎn)30%的預(yù)期所致,實(shí)際并不存在短缺。
“當(dāng)前電解鋁市場(chǎng)的供需并沒有出現(xiàn)明顯的變化,鋁價(jià)上漲更多的是市場(chǎng)預(yù)期的推動(dòng)。山東魏橋作為電解鋁行業(yè)效益最好的企業(yè),被責(zé)令要求去產(chǎn)能260萬(wàn)噸,可見國(guó)家對(duì)電解鋁行業(yè)后期去產(chǎn)能政策的推行是態(tài)度是堅(jiān)決的。盡管對(duì)山東、新疆鋁產(chǎn)業(yè)的去產(chǎn)能措施并不足以給鋁價(jià)上漲強(qiáng)勁的動(dòng)力,但市場(chǎng)預(yù)計(jì)后期可能出臺(tái)的一系列去產(chǎn)能的動(dòng)作,會(huì)促使電解鋁供應(yīng)的進(jìn)一步收緊。這才是推動(dòng)鋁價(jià)上漲的強(qiáng)有力的推手。”上海中期分析師蔣海輝告訴記者。
據(jù)統(tǒng)計(jì),目前年產(chǎn)能小于5萬(wàn)噸的小型電解鋁加工廠開工率僅僅有33%左右,而5-10萬(wàn)噸的中型加工廠開工率在47%左右,10萬(wàn)噸以上的大型加工廠開工率也只有68%左右,均是近8年來(lái)的同期歷史低點(diǎn)。AZ-China鋁分析師張猛表示,需求端受環(huán)保以及淡季影響很大,價(jià)格之所以出現(xiàn)背離基本面的虛漲,完全是資金對(duì)去產(chǎn)能以及采暖季限產(chǎn)預(yù)期的提前透支。
目前年產(chǎn)能小于5萬(wàn)噸的小型電解鋁加工廠開工率僅僅有33%左右,而5-10萬(wàn)噸的中型加工廠開工率在47%左右,10萬(wàn)噸以上的大型加工廠開工率也只有68%左右,均是近8年來(lái)的同期歷史低點(diǎn)。AZ-China鋁分析師張猛表示,需求端受環(huán)保以及淡季影響很大,價(jià)格之所以出現(xiàn)背離基本面的虛漲,完全是資金對(duì)去產(chǎn)能以及采暖季限產(chǎn)預(yù)期的提前透支。
分歧所在:從“供大于求”會(huì)不會(huì)過度到“供應(yīng)短缺”
從產(chǎn)能釋放和庫(kù)存現(xiàn)狀來(lái)看,鋁市場(chǎng)的確是“供大于求”,但不少投資公司和機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著供給側(cè)的推進(jìn)和采暖季的到來(lái),鋁錠供應(yīng)將會(huì)出現(xiàn)短缺的局面。
寶城期貨分析師程小勇認(rèn)為,從理論上講,供給側(cè)改革和取暖季限產(chǎn)可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)鋁行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能的大幅減少,截至8月初運(yùn)行產(chǎn)能大約3800萬(wàn)噸,初步預(yù)計(jì)影響500萬(wàn)噸左右產(chǎn)能。但我們不得不關(guān)注下半年地產(chǎn)投資和開工回落對(duì)消費(fèi)這一消極因素對(duì)鋁市場(chǎng)的影響。不少機(jī)構(gòu)測(cè)算供應(yīng)出現(xiàn)缺口是基于消費(fèi)保持較高增長(zhǎng),但是供需是動(dòng)態(tài)的,因此,我預(yù)計(jì)下半年鋁市場(chǎng)的供應(yīng)過剩會(huì)減少,但不會(huì)產(chǎn)生供應(yīng)缺口。
“供應(yīng)缺口”是對(duì)未來(lái)去產(chǎn)能全部落實(shí)以及采暖季限產(chǎn)疊加后的供給分析,眼下并非如此。張猛認(rèn)為,如果去產(chǎn)能政策全部落實(shí)到位,會(huì)造成短期內(nèi)供應(yīng)短缺的局面。
金屬鋁會(huì)否重復(fù)“鋼鐵去產(chǎn)能”后的牛市?
“與當(dāng)前”鋼鐵牛“不同的是,產(chǎn)能全部釋放,中頻爐的缺口導(dǎo)致低庫(kù)存、高產(chǎn)能、高利潤(rùn),電解鋁并不存在這樣的情況,當(dāng)前電解鋁市場(chǎng)是低利潤(rùn)、高庫(kù)存、產(chǎn)能節(jié)節(jié)攀升,后期若如市場(chǎng)預(yù)期一般,去產(chǎn)能政策下限制產(chǎn)能釋放,那么市場(chǎng)轉(zhuǎn)而消化社會(huì)庫(kù)存,產(chǎn)能收縮促使鋁價(jià)上漲,鋁企利潤(rùn)提高,刺激生產(chǎn)積極性,因此鋁價(jià)存在繼續(xù)上漲的可能。今年下半年到明年上半年,電解鋁可能會(huì)復(fù)制鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能后的走勢(shì)。”上海中期蔣海輝說。
金瑞期貨曾童同樣認(rèn)為,鋁價(jià)上漲可以參考黑色行情,預(yù)計(jì)未來(lái)鋁會(huì)成為短缺品種。
與上述兩種觀點(diǎn)不同的是,程小勇則認(rèn)為金屬鋁不太可能復(fù)制鋼鐵去產(chǎn)能的模式,原因有三,一是,電解鋁產(chǎn)能大多數(shù)屬于先進(jìn)產(chǎn)能,而鋼鐵行業(yè)去掉的產(chǎn)能多數(shù)是包括地條鋼在內(nèi)的落后產(chǎn)能,不能一概而論;二是,電解鋁產(chǎn)能有置換指標(biāo),但是鋼鐵行業(yè)沒有出現(xiàn)產(chǎn)能置換的情況,或者很少;三是,兩者的需求環(huán)境不一樣,今年基建和地產(chǎn)增速大概率會(huì)比去年要低。因此,我們并不認(rèn)為供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)很大缺口,而且鋁產(chǎn)品有很大一部分出口,一旦國(guó)內(nèi)價(jià)格反彈,并不排除出口下降,反而進(jìn)口增加導(dǎo)致供應(yīng)增加的情況,所以,鋁并不會(huì)是稀缺產(chǎn)品。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價(jià) | 漲跌 |
---|---|---|
盤螺 | 3530 | +10 |
低合金板卷 | 3300 | -20 |
低合金厚板 | 3480 | +20 |
焊管 | 3670 | +20 |
槽鋼 | 3700 | - |
鍍鋅板卷 | 4250 | - |
316L/2B卷板 | 25400 | 0 |
冷軋無(wú)取向硅鋼 | 4700 | - |
焊絲 | 4600 | - |
硅鐵 | 6200 | 50 |
鋼坯 | 3120 | 20 |
鋅精礦 | 20750 | 250 |
焦炭 | 1360 | 0 |
黃金 | 583 | 1 |
重廢 | 1720 | 0 |
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