產(chǎn)能去化步伐加快 鋁價(jià)易上難下

近期，滬鋁期價(jià)迭創(chuàng)新高，昨日主力1710合約盤中更是創(chuàng)下逾四年新高15620元/噸，最終收?qǐng)?bào)15435元/噸，漲2.63%。由于近期鋁價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，以中國(guó)鋁業(yè)為代表的有色板塊股票，短期內(nèi)也均錄得較大漲幅。分析人士表示，此輪價(jià)格上漲的主因是今年力推對(duì)電解鋁產(chǎn)能的去化。隨著產(chǎn)能去化步伐加快，當(dāng)前鋁價(jià)已處于上行通道中，形成了“易上難下”的格局。

減產(chǎn)邏輯支撐鋁價(jià)

今年力推的供給側(cè)改革對(duì)電解鋁產(chǎn)能去化明顯。4月，國(guó)家發(fā)改委、工信部、國(guó)土資源部和環(huán)保部四部委聯(lián)合發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)行動(dòng)工作方案的通知》，決定用6個(gè)月時(shí)間分四個(gè)階段，全面完成電解鋁違規(guī)違法項(xiàng)目清理整頓工作。

分析人士表示，滬鋁期價(jià)近期上破萬(wàn)五大關(guān)，其中最為主要的推手就是此前一周關(guān)于對(duì)魏橋?qū)p產(chǎn)260萬(wàn)噸電解鋁的傳聞。因此來(lái)看，近期鋁價(jià)快速上漲背后的邏輯主要還是減產(chǎn)。

從供給端來(lái)看，中信期貨在其有色金屬專題報(bào)告中指出，下半年取暖季大概要減產(chǎn)186.8萬(wàn)噸到319.8萬(wàn)噸產(chǎn)能，因違規(guī)潛在可能減產(chǎn)的還有80萬(wàn)噸。而下半年新增的產(chǎn)能約239萬(wàn)噸，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能39萬(wàn)噸，因此，新增產(chǎn)能總共將增加278萬(wàn)噸。經(jīng)測(cè)算，從保守減產(chǎn)來(lái)看，則下半年抵消新增后，總產(chǎn)能相對(duì)目前變化并不會(huì)很大。對(duì)于階段性而言，由于減產(chǎn)速度相對(duì)較快，而新增產(chǎn)能實(shí)際是以階梯形增長(zhǎng)來(lái)表現(xiàn)?？傮w上，由于下半年電解鋁的產(chǎn)能和產(chǎn)量減少相對(duì)確定，但幅度上或并沒(méi)有市場(chǎng)所表現(xiàn)出來(lái)的那么樂(lè)觀。

相較之下，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的勢(shì)頭正在逐步增強(qiáng)。分析人士表示，當(dāng)前改革帶來(lái)的“紅利”已初見端倪，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)仍有望保持較高景氣度，在此背景下，相關(guān)商品的價(jià)格也將得到支撐。

機(jī)構(gòu)仍看好相關(guān)概念股

近期，A股市場(chǎng)成了周期性板塊表現(xiàn)的舞臺(tái)，煤炭、鋼鐵、有色板塊“你方唱罷我登場(chǎng)”，讓人看得眼花繚亂。數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，6月以來(lái)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類中，僅有色金屬板塊的整體漲幅就逾30%。

中金公司分析師表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的改善，對(duì)大宗商品而言無(wú)疑是利好。近期大宗商品板塊普遍上漲，主要因流動(dòng)性改善、美元貶值以及供給端收緊。下半年國(guó)內(nèi)投資增速仍可保持高位，將進(jìn)一步利好大宗商品。

中金公司數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)，申萬(wàn)鋼鐵和有色板塊累計(jì)漲幅分別達(dá)到21%和26%，而目前A股鋼鐵和有色板塊整體市凈率分別為1.8和3.5，歷史平均市凈率為1.6和3.3，板塊市盈率分別為26.2和70.2，歷史平均市盈率為23.2和43.7。由此可見，板塊目前的整體估值與歷史中值相似?！昂笫腥钥春娩撹F和電解鋁的中長(zhǎng)期投資價(jià)值，在供給側(cè)改革的助力下，它們的凈資產(chǎn)收益率仍有顯著的改善空間?！敝薪鸸痉治鰩煴硎?。

不過(guò)，在當(dāng)下電解鋁行業(yè)一派欣欣向榮的景象之下，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前供需處于緊平衡狀態(tài)，價(jià)格上漲也需居安思危，謀長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，畢竟周期行業(yè)有上漲就有下跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。