淺析金融期貨漲跌停板制度

漲跌停板制度是金融期貨市場重要的交易制度。漲跌停板制度是指期貨合約在一個交易日中的成交價格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度。超過該幅度的報價無效，不能成交。漲跌停板幅度由交易所設(shè)定，交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險狀況調(diào)整漲跌停板幅度。新合約上市首日的漲跌停板幅度依據(jù)掛盤基準(zhǔn)價來確定，新上市合約的掛盤基準(zhǔn)價由交易所確定并提前公布。

讓我們先來看看我國股指期貨的漲跌停板相關(guān)規(guī)定。根據(jù)有關(guān)交易規(guī)則，滬深300股指期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價的±10%，到期月份合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20%；上證50股指期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價的±10%，到期月份合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20%；中證500股指期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價的±10%，到期月份合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20%。

與股指期貨相比，國債期貨的漲跌停板幅度要小得多。五年期國債期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價的±1.2%，合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價的±2.4%。十年期國債期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價的±2%，合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價的±4%。值得注意的是，在國債期貨合約交易中，合約上市首日有成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度；如上市首日連續(xù)三個交易日無成交的，交易所可以對合約掛盤基準(zhǔn)價作適當(dāng)調(diào)整。

漲跌停板制度對于金融期貨市場的健康安全運(yùn)行具有重要意義。一是有利于整個期貨市場的風(fēng)險防控。我國期貨交易實(shí)施保證金制度，買入或賣出一定數(shù)量的某種期貨，就必須保證保證金賬戶內(nèi)有足夠滿足要求的保證金。期貨交易所保證金的收取是分級進(jìn)行的。會員保證金是期貨交易所向會員收取的，客戶保證金是期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的，收取比例要高于期貨結(jié)算所對會員收取保證金的水平。漲跌停板制度鎖定了單一交易日內(nèi)可能出現(xiàn)的最大浮動盈虧和平倉盈虧，為交易所及會員單位設(shè)置初始保證金水平和維持保證金水平提供了客觀準(zhǔn)確的依據(jù)，期貨公司可以提前對可能出現(xiàn)保證金不夠的客戶進(jìn)行監(jiān)視，并及時通知客戶。因此漲跌停板制度有利于整個期貨市場的風(fēng)險防控。二是有利于防止金融期貨市場出現(xiàn)過度投機(jī)。在漲跌停板出現(xiàn)時，市場上的投資者可以先冷靜下來，有利于市場投機(jī)情緒的下降。三是更有利于保護(hù)普通投資者。當(dāng)投資者的期貨賬戶內(nèi)保證金余額不足時，期貨公司就有權(quán)對投資者的持倉進(jìn)行強(qiáng)平。漲跌停板制度的存在使得投資者可以清楚地將日內(nèi)的最大損失鎖定在一定的范圍之內(nèi)，提前備足保證金，就能避免因?yàn)楸粡?qiáng)行平倉而造成的損失。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。