豆油：仍有上漲空間

在美豆產(chǎn)區(qū)天氣憂(yōu)慮不能完全消除的情況下，豆油價(jià)格下跌空間有限，后期仍有上漲潛力。

7月下旬，CBOT豆油價(jià) 格指數(shù)創(chuàng)下1月下旬以來(lái)的新高， DCE豆油也創(chuàng)下3月下旬以來(lái)的新高。8月初，在美豆價(jià)格下跌的影響下，豆油也有所回調(diào)。不過(guò)，美豆產(chǎn)區(qū)天氣憂(yōu)慮未消，豆油下跌空間預(yù)計(jì)有限，后期仍有望上漲。

美豆產(chǎn)區(qū)天氣憂(yōu)慮仍存

NOAA的天氣預(yù)報(bào)顯示，7月底8月初，美豆產(chǎn)區(qū)氣溫下降，降水也有所好轉(zhuǎn)。但是，8月，美豆產(chǎn)區(qū)的天氣憂(yōu)慮并不能完全消除。其一，根據(jù)7月31日NOAA出具的月度干旱展望報(bào)告，美豆產(chǎn)區(qū)的干旱預(yù)報(bào)區(qū)域從原來(lái)的南達(dá)科他和北達(dá)科他擴(kuò)大到了愛(ài)荷華，而愛(ài)荷華是美豆第二大產(chǎn)區(qū)。其二，7月底8月初NOAA出具的周度干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，北達(dá)科他和南達(dá)科他仍有極度干旱預(yù)報(bào)，愛(ài)荷華和內(nèi)布拉斯加部分地區(qū)也有中度干旱和嚴(yán)重干旱預(yù)報(bào)。其三，以美豆前十大產(chǎn)區(qū)的50個(gè)市區(qū)為觀測(cè)點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)，愛(ài)荷華、明尼蘇達(dá)、印第安納、內(nèi)布拉斯加、密蘇里和南大科他大多數(shù)區(qū)域的7月累計(jì)降水量均處于5年以來(lái)的最低水平。

此外，機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)CStone預(yù)估美豆單產(chǎn)為47.7蒲式耳/英畝，Inform Economics預(yù)估為47.3蒲/英畝，均低于7月USDA供需報(bào)告中預(yù)估的48蒲式耳/英畝。7月，美豆優(yōu)良率分別為64%、62%、61%、57%和59%，屬于2010年以來(lái)同期較低水平。8月的供需報(bào)告存在小幅下調(diào)美豆單產(chǎn)的可能性。

美國(guó)豆油產(chǎn)量降而出口量增

今年以來(lái)，美國(guó)豆油出口量攀升。USDA的銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至7月20日，2016/2017年度美國(guó)豆油累計(jì)出口94.33萬(wàn)噸，創(chuàng)下自2012年以來(lái)的新高。可見(jiàn)，美國(guó)豆油出口表現(xiàn)良好。

此外，NOPA的報(bào)告顯示，6月，美國(guó)豆油產(chǎn)量為16.22億磅，環(huán)比減少7.45%，同比減少4.15%。同期，美國(guó)豆油庫(kù)存為17.03億磅，合77.26萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.61%，同比減少14%。月度產(chǎn)量和庫(kù)存雙雙下降，出口量又攀新高，對(duì)豆油價(jià)格具有支撐效應(yīng)。

美國(guó)生物柴油中豆油使用比例提升

EIA的報(bào)告顯示，5月，美國(guó)生物柴油產(chǎn)量為1.36億加侖，環(huán)比增長(zhǎng)7.43%，同比增長(zhǎng)2.2%，創(chuàng)歷史同期最高產(chǎn)量。其中，生物柴油中豆油的使用量為5.46億磅，環(huán)比增長(zhǎng)28%，同比增長(zhǎng)0.4%，創(chuàng)今年以來(lái)的新高。

5月，美國(guó)豆油用于生物柴油制造的比例為31.16%，較4月的26.24%有較大幅度提升。生物柴油生產(chǎn)中豆油占比增加，有利于提振豆油消費(fèi)。

后期國(guó)內(nèi)港口豆油庫(kù)存下降

8月初，國(guó)內(nèi)港口豆油商業(yè)庫(kù)存累積。截至8月2日，豆油港口商業(yè)庫(kù)存為141.75萬(wàn)噸，接近2012年以來(lái)的高點(diǎn)。8—10月，處于大豆進(jìn)口淡季，大豆到港壓力緩解，豆油港口庫(kù)存也將隨之下滑。

綜上所述，在美豆產(chǎn)區(qū)天氣憂(yōu)慮不能完全消除的情況下，豆油價(jià)格下跌空間有限，后期仍有上漲潛力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。