鐵礦“接棒”螺紋 商品牛途未完？

       周二（7月18日）大宗商品多數(shù)飄紅，黑色系維持強(qiáng)勢(shì)，鐵礦石放量大漲，盤中漲幅超過(guò)6%，焦煤、錳硅、焦炭漲幅居前。午后部分品種出現(xiàn)回調(diào)，農(nóng)產(chǎn)品板塊漲跌分化，雞蛋、棉花、淀粉走勢(shì)穩(wěn)健，而三大油脂午后現(xiàn)大幅跳水，棕櫚油跌近2%。值得注意的是，近期一直強(qiáng)勢(shì)的螺紋鋼午后大幅下跌。   　　截至下午收盤，鐵礦石漲5.3%，焦煤漲3.41%，錳硅漲2.5%，雞蛋漲1.66%，棉花漲1.57%，淀粉漲1.3%，焦炭漲1.22%，PVC漲1.22%，甲醇漲1.21%；跌幅方面，棕櫚跌1.88%，滬鋁跌0.8%，螺紋跌0.77%。   　　和訊股指期貨周二（7月18日）期指走勢(shì)明顯分化，IF、IH主力盤中探底回升，午后跌勢(shì)收窄；IC主力震蕩上行，擺脫昨日墊底行情。   　　截止收盤，滬深300指數(shù)報(bào)3667.18點(diǎn)，漲幅為0.10%，IF1707報(bào)3650.0點(diǎn)，跌幅為0.26%；上證50指數(shù)報(bào)2624.15點(diǎn)，跌幅為0.28%，IH1707報(bào)2619.2點(diǎn)，跌幅為0.67%；中證500指數(shù)報(bào)5938.28點(diǎn)，漲幅為1.05%，IC1707報(bào)5899.0點(diǎn)，漲幅為0.46%。   黑色系行情或?qū)⒊掷m(xù)   　　華創(chuàng)證券研究認(rèn)為黑色系行情或?qū)⒊掷m(xù)。6月以來(lái)黑色系現(xiàn)貨和期貨均持續(xù)上漲，期貨貼水得到快速修復(fù)。   　　華創(chuàng)證券指出，政策不允許中改電限制鋼鐵供給，目前供給壓力不大。6月底是清理取締“地條鋼”的大限，而且近期監(jiān)管層也強(qiáng)調(diào)不允許“中改電”方案，未來(lái)不排除進(jìn)一步嚴(yán)查電弧爐許可證?？紤]到監(jiān)管層整體對(duì)電弧爐偏緊的政策態(tài)度，而且在建電弧爐指標(biāo)短期難以集中放量，因此行業(yè)供給變化仍主要取決于目前已有合法產(chǎn)能的釋放情況。   　　另一方面，近期隨著鋼價(jià)的持續(xù)上漲，鋼企利潤(rùn)也有明顯好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致了鋼企提升開工率。目前全國(guó)高爐開工率較6月初提高0.82個(gè)百分點(diǎn)至77.76%，但依然處于歷史地位，因此目前實(shí)際供給壓力不大。產(chǎn)能釋放慢，華創(chuàng)證券認(rèn)為主要是因?yàn)榍捌谥蓄l爐事件的持續(xù)影響；其次伴隨著去年漲價(jià)，大型國(guó)有產(chǎn)能已經(jīng)釋放了產(chǎn)能，但目前融資環(huán)境收緊加大了剩余民企開工。展望后期，我們認(rèn)為中頻爐事件將影響全年，鋼企盈利改善后產(chǎn)能有望陸續(xù)釋放，但考慮到民企開工偏慢，后期新增供給壓力不大。   　　此外，開工加快，而庫(kù)存加速消化，預(yù)示著下游需求不差。2017年以來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不差，雖然6月以來(lái)盈利改善帶動(dòng)高爐開工率提升，但目前全社會(huì)鋼鐵庫(kù)存處于歷史低位。因此在供給和庫(kù)存壓力都不大，而且下游需求不差，甚至有可能超預(yù)期的情況下，黑色系行情或?qū)⒊掷m(xù)。   　　鐵礦高空思路不改   　　鐵礦石經(jīng)過(guò)前期大幅反彈后，進(jìn)入7月后一直維持高位震蕩走勢(shì)，從成交量和持倉(cāng)量看，市場(chǎng)交投比較活躍，而從多空凈持倉(cāng)變動(dòng)看，市場(chǎng)分歧依然較大。   　　目前，隨著7月開始大量MLF的到期及巨額財(cái)政繳款壓力，貨幣短期難言寬松，同時(shí)近兩周外礦發(fā)貨量明顯增加，預(yù)示著鐵礦供給端壓力將在度增加，前期推動(dòng)礦價(jià)大幅反彈的主要因素已開始轉(zhuǎn)向，而在鋼廠實(shí)際產(chǎn)能利用率升至高點(diǎn)，鐵礦石入爐品位逼近前高的情況下，短期看礦價(jià)已無(wú)繼續(xù)反彈動(dòng)力，目前唯一對(duì)礦價(jià)產(chǎn)生支撐的是由于噸鋼利潤(rùn)引發(fā)的高品礦供需偏緊問題，鋼廠利潤(rùn)在電弧爐未能補(bǔ)庫(kù)地條鋼供給缺口的情況下仍將延續(xù)，但高品位資源的供給將隨著后期外礦到港的增加而上升，屆時(shí)在這一問題緩解后，若無(wú)新因素出現(xiàn)，鐵礦石將在度陷入下跌趨勢(shì)中，礦價(jià)只有回到50美金下方才能實(shí)現(xiàn)供需平衡。   　　在前期利多因素逐步消化后，鐵礦石后期的走勢(shì)將在度受到供需面支配。但考慮到當(dāng)前港口庫(kù)存仍在1.4億噸上方，且后期在外礦到港逐步增加且鋼廠采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎的情況下或?qū)⑦M(jìn)一步上升，鐵礦受庫(kù)存壓制短期反彈將結(jié)束，但由于目前仍存在利潤(rùn)引發(fā)的結(jié)構(gòu)性問題，因此下行空間不大，短期將維持高位震蕩走勢(shì)，但后期隨著鋼廠產(chǎn)能利用率的進(jìn)一步提升，同時(shí)高品礦到港的增加，鐵礦石將在度進(jìn)入下行通道，預(yù)計(jì)普氏62%指數(shù)將重回50美金下方。   　　國(guó)內(nèi)油脂行情上演“過(guò)山車”   　　近來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量較為龐大，油廠開機(jī)率高企，周壓榨量已達(dá)190萬(wàn)噸以上，未來(lái)兩周或提高至205萬(wàn)噸以上的歷史新高，目前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存已增至130萬(wàn)噸以上?；久鎵毫χ?，油脂上漲對(duì)美豆天氣炒作的依賴程度較高，因天氣預(yù)報(bào)美國(guó)關(guān)鍵種植區(qū)普遍降雨緩解近期持續(xù)炎熱干旱引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂令美小麥下跌，拖累美豆價(jià)格，預(yù)計(jì)短線國(guó)內(nèi)油脂行情跟盤波動(dòng)將較為頻繁。不過(guò)天氣炒作遠(yuǎn)未結(jié)束，及包裝油旺季即將來(lái)臨，預(yù)計(jì)“天氣市”結(jié)束前，油脂現(xiàn)貨底部震蕩上移格局未改。   　　華泰期貨指出，本周油廠開機(jī)率隨著到港增多再次提高，現(xiàn)貨上壓力仍存。從中期角度看，棕油近兩月前船期看進(jìn)口將會(huì)很有限，八月份雖又有兩船買貨，但貨權(quán)仍集中，后期現(xiàn)貨仍不好跌。華泰期貨認(rèn)為，美豆之前天氣升水打太足，大跌后暫時(shí)震蕩，國(guó)內(nèi)商品目前的上漲氛圍對(duì)內(nèi)盤油脂也很有提振，短期仍建議投資者暫時(shí)觀望為主，關(guān)注天氣炒作能否卷土重來(lái)以及之后的潛在做空可能。           來(lái)源：和訊網(wǎng)  

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