PTA：短期延續(xù)強(qiáng)勢行情

7月11日，PTA期貨出現(xiàn)大幅拉升，主力合約價格突破4月中旬以來的底部振蕩區(qū)間，收于5200點。隨后幾個交易日PTA期貨繼續(xù)發(fā)力上行，截至本周一，主力合約創(chuàng)3月中旬以來新高5490點。

階段性利好不斷

6月中旬以來，國內(nèi)PTA裝置檢修、意外停車的較多，其中不乏大產(chǎn)能裝置，如BP、漢邦石化、恒力石化、蓬威石化等。這些檢修產(chǎn)能在7月上旬達(dá)到高峰，約660萬—760萬噸裝置處于停車檢修中，占目前PTA實際有效產(chǎn)能的18%—20%。短期PTA供應(yīng)壓力緩解。

需求方面，聚酯維持高開工，對PTA消費有支撐。CCFEI數(shù)據(jù)顯示，上周聚酯裝置周平均負(fù)荷上升0.5%至85.2%（聚合體產(chǎn)能4841萬噸）。從二季度以來聚酯開工率看，整體要好于去年同期，特別是6月底7月初，出現(xiàn)了小幅提高，而2016年同期聚酯開工率小幅走弱。此外，聚酯庫存5月開始下降，上周長絲分品種庫存為POY9天、DTY20.5天、FDY8.5天，均低于去年同期庫存水平。

截至上周五，PTA流通環(huán)節(jié)的庫存為106.6萬噸，去年同期180萬噸。期貨庫存方面，倉單總量折算約77萬噸，減去約33.7萬噸的廠庫倉單，PTA期貨庫存約在43.4萬噸。期貨庫存加流通庫存的總量約150萬噸，低于去年同期PTA流通環(huán)節(jié)的庫存量。因此，二季度以來PTA去庫存效果十分明顯，近期甚至呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。

尤其是恒力石化裝置檢修延長的炒作，為PTA價格上行提供了發(fā)力點。恒力石化3#220萬噸裝置因精制第一結(jié)晶器設(shè)備故障，在6月23日提前進(jìn)入大修，原計劃停車12天左右，但由于裝置未能在預(yù)計時間恢復(fù)，PTA價格出現(xiàn)大幅拉升。雖然恒力石化發(fā)布公告稱延長檢修損失的產(chǎn)量僅占其年產(chǎn)量的2.2%左右，但市場炒作并未就此結(jié)束，短期延續(xù)了強(qiáng)勢格局。

中長期上行壓力較大

當(dāng)前，PTA生產(chǎn)加工費仍較高，檢修裝置進(jìn)入重啟周期。7月14日亞洲PX估價在799.33美元/噸CFR中國，較13日收盤價跌0.67美元/噸，折算PTA生產(chǎn)成本約4300元/噸，盤面利潤在1089元/噸的偏高水平，后期需警惕期貨盤面賣盤壓力的回升。此外，本周漢邦石化、寧波利萬裝置計劃重啟，涉及產(chǎn)能290萬噸，如若順利重啟，供應(yīng)利好影響將減弱。中長期分析，PTA舊裝置重啟仍是較大的偏空因素，時間或在四季度，主要關(guān)注翔鷺石化裝置。

綜上所述，短期看，恒力事件以及現(xiàn)貨偏緊的炒作余熱未散，加上PTA階段性供需改善延續(xù)，短期PTA期價走勢偏樂觀。但隨著檢修裝置的重啟，PTA期價在5400—5500元/噸區(qū)間上行壓力較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。