原油期貨跨境跨品種套利成焦點

隨著國內(nèi)原油期貨上市步伐的臨近，如何運用原油期貨套保、如何把握國內(nèi)原油期貨與布倫特原油之間的套利機會成為市場各方關(guān)注的重點。

將成為油企控制價格風險的有利工具

一家在國際原油市場上浸淫多年的現(xiàn)貨企業(yè)負責人告訴期貨日報記者，價格風險是國內(nèi)石化企業(yè)面臨的主要風險之一，國內(nèi)成品油批發(fā)價格每天都會根據(jù)原油價格的變動調(diào)整。進口油料成交價格與國際原油相關(guān)性更高，每1美元/桶的變動，對應國內(nèi)市場60元/噸的變動。因此，控制價格風險是油企重要的日常工作。

在他看來，上海原油期貨上市對于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)意義非凡，主要原因有三點：一是上海原油期貨反映的是國內(nèi)原油市場的情況，價格與國內(nèi)市場連接更為緊密；二是人民幣做保證金；三是企業(yè)可合并報表。

對于想要參加原油期貨套期保值的企業(yè)來說，該負責人認為，基差是決定套保成功與否的重要因素，選擇有利的套期保值時機與確定合適的套期保值比例非常重要。企業(yè)要建立合理的套期保值基差風險評估體系和監(jiān)控制度，制定嚴格的止損來規(guī)避異常的基差波動。

“總而言之，油企通過期貨做保值，首先對油價要有基本判斷，據(jù)此確定套保的品種和計算敞口數(shù)量。在上漲趨勢時，必須做買入保值，最好足量，賣出保值可以少做，甚至不做；下跌趨勢時，必須做賣出保值，買入保值可以少做，甚至不做；振蕩行情時，國內(nèi)價格滯漲滯跌，敞口控制格外重要。”他說。

新市場提供更多的交易機會

除了為產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)提供行之有效的風險管理工具，原油期貨的上市也將為投資者提供更多的交易機會。

記者了解到，市場上關(guān)注較為廣泛的是我國原油期貨和布倫特原油之間的套利。目前地煉廠原油采購進行點價的基準主要是布倫特原油，未來我國原油期貨和布倫特原油之間的套利交易將會成為主流。

在銀河期貨原油部總經(jīng)理葉念東看來，上海原油期貨除了可以與布倫特原油套利外，還可以根據(jù)市場情況進行期現(xiàn)結(jié)合價差套利以及與DME阿曼原油進行跨市套利，與NYMEX、IPE原油進行跨品種套利。

葉念東稱，在國際上，原油期貨市場已經(jīng)相當成熟。期現(xiàn)結(jié)合價差套利主要是月間差的交易，如果月間差足夠大，去除倉儲等成本還有盈余，這將是一種無風險套利的模式。目前在國外，不少大的貿(mào)易公司都用這種期貨交易的方式降低采購成本。

他舉例說，上海原油和阿曼原油的跨市套利方面，DME阿曼原油價格是FOB，上海原油價格是CFR，兩者之間主要的差別是運費。從阿曼裝港送到中國，大概需要18—20天，廠商可以結(jié)合現(xiàn)貨和期貨，評判價差和運費，繼而制定合適的方案，這也屬于無風險套利的一種。

不僅如此，在市場人士看來，原油期貨與上期所自有品種瀝青之間也存在著裂解價差套利機會，這種瀝青裂解價差操作的風險點主要集中在原油和瀝青的價差波動。當瀝青對上海原油升水高于加工成本時可以考慮買原油拋瀝青套利。假如價差不回歸，煉廠可以將原油加工成瀝青后再交割瀝青，此時獲得的收益為瀝青對原油升水減去加工成本。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。