旺季來臨 原油蓄勢反彈

6月，油價在美聯(lián)儲加息和庫存數(shù)據(jù)利空的影響下，跌破45美元/桶心理防線，美原油連續(xù)合約最低跌至42.05美元/桶。隨著需求旺季到來，后期原油有望振蕩走強。

OPEC減產(chǎn)VS美國產(chǎn)量增加

6月，美聯(lián)儲宣布了本年度第二次加息的決議，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個基點，原油期貨應(yīng)聲下跌。但是，由于本次加息早在市場預(yù)期之中，難以對油價造成持續(xù)性打壓。后期特朗普政策的不確定性以及地緣政治風(fēng)險依然存在，美元持續(xù)性走強概率較小。

而根據(jù)OPEC公布的5月最新產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，減產(chǎn)行動維持了較高的執(zhí)行率，其中沙特與安哥拉5月產(chǎn)量分別低于目標(biāo)產(chǎn)量11.8萬桶/日和6萬桶/日，伊拉克超出目標(biāo)產(chǎn)量7.3萬桶/日?？仆赜烷L表示，5月OPEC和非OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率為106%。整體來看，在減產(chǎn)協(xié)議的約束下，產(chǎn)量控制效果較好。但是，不受減產(chǎn)協(xié)議限制的利比亞和尼日利亞持續(xù)增產(chǎn)，在一定程度上沖抵了減產(chǎn)協(xié)議的效果，后續(xù)應(yīng)密切關(guān)注7月24日將在俄羅斯圣彼得堡舉行的歐佩克和非歐佩克聯(lián)合會議，這次會議有望就利比亞和尼日利亞兩國的限產(chǎn)問題達成相關(guān)協(xié)議。

此外，美國原油產(chǎn)量高企抵消了部分OPEC減少的產(chǎn)量。貝克休斯公司數(shù)據(jù)顯示，7月7日當(dāng)周，美國鉆機數(shù)量為952部，環(huán)比前一周增加12部，近25周中有24周環(huán)比上升，并且達到2015年4月以來最高。但是，近期的數(shù)據(jù)也顯示出美國原油產(chǎn)量增速有階段性放緩的可能。美國能源情報署（EIA）的數(shù)據(jù)顯示，美國原油日均產(chǎn)量近期高位有所回落。

中美消費維持增長態(tài)勢

我國原油需求近3年維持2%—6%的增速，數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，我國原油及油品表觀消費量為1.96億噸，同比增加816.7萬噸，增幅為4.35%；前5個月成品油（汽煤柴合計）表觀消費量為1.32億噸，增加1.45%。進口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月中國原油進口量為3720萬噸，較上月環(huán)比增加281萬噸，增加8.17%，同比增長15.38%；1—5月中國原油累計進口量為1.76億噸，同比增長13.08%，增幅較前4個月擴大0.59個百分點。

美國方面，夏季的季節(jié)性需求表現(xiàn)明顯，6月開始，美國家庭由于走訪親友或外出度假，汽油、柴油等成品油消費將會大幅增加。

另一方面，美國API原油庫存與EIA商業(yè)原油庫存從3月底4月初開始高位回落。API數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日當(dāng)周，API原油庫存環(huán)比降低580萬桶，庫存已經(jīng)降至2月初水平。庫存近3個多月的連續(xù)下行使得市場預(yù)期轉(zhuǎn)好；EIA庫存環(huán)比大降629.9萬桶，遠超出預(yù)期的降低176.67萬桶。

總體來看，目前油價處于較低位置，二次加息的影響逐漸淡去，美元缺乏持續(xù)走強的動力。而中國需求尚可，美國需求旺季來臨，對油價形成有利支撐，原油低位反彈的概率較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。