股指重振旗鼓 半年報(bào)是關(guān)鍵

2017上半年上證50指數(shù)大漲11.50%，滬深300指數(shù)上漲10.78%，中證500指數(shù)卻下跌2.00%。其中行情分化最嚴(yán)重的無疑是5月、6月，5月中小盤股破位下行，上證50逆勢上漲，市場普遍解讀為權(quán)重護(hù)盤，并未寄予太高預(yù)期，等到6月白馬股迭創(chuàng)新高的時(shí)候，投資者才紛紛把目光投向大市值藍(lán)籌。站在目前的節(jié)點(diǎn)來看，筆者認(rèn)為一致預(yù)期往往蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)，不宜再追高上證50，后市應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績增長板塊。

市場情緒降溫

近兩個(gè)月以來，上證綜指穩(wěn)步回升，大市值藍(lán)籌在其中起到了決定性作用。上證50指數(shù)從5月底部區(qū)域上漲8.21%，最高漲幅曾超過10.0%，貴州茅臺(tái)、中國平安、上汽集團(tuán)等一批白馬股連續(xù)刷新歷史新高。但是在白馬股上揚(yáng)的氛圍下，市場卻沒有賺錢效應(yīng)，這從數(shù)據(jù)上可以得到印證。第一，滬深兩市成交金額沒有跟隨反彈回升，甚至連漲勢最凌厲的上證50也沒有明顯放量。第二，個(gè)股跌多漲少，筆者統(tǒng)計(jì)了5月底至今的個(gè)股漲跌，下跌個(gè)股大約占到2/3，其中有近千只個(gè)股跌幅超過10%。第三，漲停板數(shù)量大幅下降，在市場情緒高漲的時(shí)候，滬深兩市每日漲停板通常有幾十家，但近期卻急劇減少，場內(nèi)存量資金各自為戰(zhàn)，盤面熱點(diǎn)也異常散亂。

可以想象，在這樣低迷的市場交投環(huán)境下，A股難以走出大級別的趨勢行情。

績優(yōu)公司值得關(guān)注

今年二季度可以說是小盤股的大熊市，但筆者認(rèn)為績優(yōu)成長股的價(jià)值依然會(huì)被挖掘。本輪“一九”分化行情有多方面的原因?qū)е?，但本質(zhì)上還是一個(gè)價(jià)值回歸的過程。就小市值個(gè)股來說，此前由于上市公司數(shù)量的稀缺性、殼資源溢價(jià)和投機(jī)氛圍過重等原因，導(dǎo)致一些績差小盤股獲得極高的二級市場溢價(jià)，如今支撐這些不合理溢價(jià)的因素已經(jīng)發(fā)生變化，走向價(jià)值回歸。俗話說“漲時(shí)重勢，跌時(shí)重質(zhì)”，經(jīng)歷過系統(tǒng)性下跌才能讓投資者看到公司價(jià)值究竟幾何。

可以發(fā)現(xiàn)，在近期的調(diào)整過程中，不少績優(yōu)高成長的公司持續(xù)有資金關(guān)注，產(chǎn)業(yè)資本也頻頻出手增持，而一些績差股即使股價(jià)創(chuàng)新低，還不斷有減持公告發(fā)布，說明市場在回歸價(jià)值。步入7月、8月，正是上市公司半年報(bào)集中披露期，公司運(yùn)營情況到底怎么樣，財(cái)務(wù)報(bào)表是最有力的證據(jù)。

中報(bào)或促市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變

不論是白馬股還是成長股，估值邏輯都要通過企業(yè)運(yùn)營來體現(xiàn)，或早或晚都要反映到財(cái)務(wù)報(bào)表上，股價(jià)的合理性，理論上就是用未來現(xiàn)金流的兌價(jià)來衡量。那么經(jīng)歷過上半年白馬股的價(jià)值重估，和成長股的擠泡沫，目前來看，筆者認(rèn)為接下去的行情還是值得思考的。筆者此前曾經(jīng)分析過，上半年資金抱團(tuán)大市值白馬，并不是單純因?yàn)楣乐邓降?，主要是弱市環(huán)境下的確定性溢價(jià)。翻看明星白馬股的價(jià)格和財(cái)務(wù)報(bào)表，雖然靜態(tài)估值很低，但業(yè)績增速也不高，不少公司經(jīng)歷大幅上漲后，估值水平已然合理。此外，部分二線藍(lán)籌和績優(yōu)成長股雖然靜態(tài)估值較高，但PEG低于1并不算高估，一些預(yù)期半年度盈利高增長的公司和行業(yè)近期明顯受到資金追捧，例如石墨電極、鋰電、游戲等。至于這一跡象能不能轉(zhuǎn)變?yōu)橐欢螘r(shí)間的主線行情，則需要公司業(yè)績來印證。

綜合來看，前期指數(shù)拉升并未帶動(dòng)市場情緒回升，行情延續(xù)缺乏動(dòng)力，能否在困境中破局還得看半年報(bào)業(yè)績答卷。操作上，中長線更看好IF合約，短線建議IH多單離場，IC合約謹(jǐn)慎參與反彈，關(guān)注6300附近壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。