菜油 反彈高度有限

期貨日報6月9日報道：經(jīng)過5月下旬的破位下跌后，6月以來，鄭州菜油企穩(wěn)反彈，主力合約一度上行近200點(diǎn)。目前國內(nèi)油脂供應(yīng)充足，而消費(fèi)短期內(nèi)難見起色，加之新作美豆長勢良好，南美大豆出口趨增，料菜油期貨的反彈高度較為有限。

新菜籽上市，增加菜油供應(yīng)

5月中旬以來，我國夏收油菜籽陸續(xù)上市。因播種面積下降，今年國內(nèi)油菜籽減產(chǎn)已成定局。由于去年油菜籽收購價前低后高，農(nóng)民沒有享受到后期油菜籽價格上漲的紅利，今年農(nóng)民放慢出售步伐。另一方面，今年小機(jī)榨油設(shè)備增多，為爭搶原料，油廠紛紛抬價收購，使得今年國產(chǎn)新作油菜籽價格高開高走。自上市不到一個月的時間，油菜籽收購價格已刷新去年以來高點(diǎn)。但是，近日由進(jìn)口油菜籽壓榨的菜油價格大幅下跌，還是給油廠抬價收購國產(chǎn)油菜籽帶來了風(fēng)險，迫使油廠在本周調(diào)低了油菜籽收購價格，據(jù)監(jiān)測，在四川部分地區(qū)下調(diào)幅度達(dá)0.1元/斤。

雖然國產(chǎn)小機(jī)榨菜油成本較高，對主要以進(jìn)口菜油為交割標(biāo)的的菜油期貨影響不大，但國產(chǎn)油菜籽的上市，還是增加了國內(nèi)菜油的整體供應(yīng)量，而近期油廠理性下調(diào)油菜籽收購價格也小幅降低了菜油生產(chǎn)成本。

港口油菜籽、菜油庫存高企

近幾個月以來，進(jìn)口油菜籽訂貨量較大，目前港口油菜籽庫存以及進(jìn)口油菜籽預(yù)期到港量均處于歷史高位。由于需求不旺，加之前期拍賣成交的臨儲菜油在5月底前集中出庫，菜油社會庫存偏高，導(dǎo)致港口油廠菜油出貨不暢、庫存高企。據(jù)監(jiān)測，截至6月2日，國內(nèi)沿海油廠進(jìn)口油菜籽總庫存為64.9萬噸，周環(huán)比增12.75萬噸，增幅為24.45%，較去年同期的45.15萬噸，增加43.74%。根據(jù)船期統(tǒng)計，5、6月進(jìn)口菜籽到港量達(dá)60.3萬噸和60萬噸，均為歷史單月進(jìn)口較高水平。

由于飼料廠和經(jīng)銷商看跌后市，近期提貨積極性下降，導(dǎo)致油廠因菜粕庫存過高而被迫停機(jī)，上周港口油廠油菜籽壓榨量有所下降，菜油產(chǎn)出量同步走低，港口油廠菜油庫存略有下降，但仍處于歷史較高水平。據(jù)統(tǒng)計，截至6月2日，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存下降至11萬噸，較上周的11.31萬噸減少0.31萬噸，降幅達(dá)2.74%，但較去年同期的8.65萬噸增加27.17%，為近三年來同期最高水平。

菜油需求低迷，成交量下降

港口油廠菜油庫存高企的原因除了進(jìn)口油菜籽量較大、油廠開工率較高以及國家臨儲菜油拍賣提供充足貨源以外，油脂下游需求低迷也是重要原因。春節(jié)后至三季度下游備貨前，一般是油脂的相對需求淡季，而今年由于春節(jié)前經(jīng)銷商、銷售終端采購較多，近幾個月港口油廠菜油成交量尤其偏低。據(jù)監(jiān)測，年初迄今，港口油廠累計成交菜油11.56萬噸，比去年同期的20.71萬噸下降44.22%。

目前菜油和豆油的價差偏高，也限制了菜油的消費(fèi)。今年以來，菜油和豆油價差持續(xù)擴(kuò)大，目前在江蘇張家港地區(qū)，四級菜油比四級豆油價格高出400元/噸以上。這使得豆油市場占比明顯提升，從而在一定程度上抑制了菜油的消費(fèi)量。

外盤豆類偏弱依舊

目前美國新作大豆播種已超過八成，由于土壤墑情較好，短時間內(nèi)不會炒作干旱天氣。而且南美大豆豐收上市，尤其是巴西雷亞爾貶值，刺激豆農(nóng)加快銷售步伐。5月，巴西大豆出口量達(dá)1095萬噸，刷新歷史單月出口最高紀(jì)錄，擠占美豆出口市場份額。

綜上所述，外盤豆類在美豆天氣炒作前依然利多難覓，國內(nèi)在第三季度油脂需求旺季來臨前，菜油供應(yīng)依舊寬松，預(yù)計菜油期貨反彈高度較為有限，操作上逢高沽空相對安全。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。