國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量連年下降,令投機(jī)資金對(duì)菜油情有獨(dú)鐘。5月受外盤原油的帶動(dòng),疊加國(guó)內(nèi)菜籽壓榨供應(yīng)不足,菜油出現(xiàn)短暫缺口。在資金的炒作下,菜油一枝獨(dú)秀,但在整個(gè)油脂疲軟的大背景下,菜油終難獨(dú)善其身。到目前為止,菜油回吐全部漲幅。后期來看,菜油基本面依然難言樂觀,短期難現(xiàn)大漲行情。
后期開機(jī)率仍較高
夏季高溫導(dǎo)致居民飲食清淡,油脂全面進(jìn)入消費(fèi)淡季,需求端疲軟。然而,由于進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)一直維持在50—250元/噸,貿(mào)易商進(jìn)口積極,沿海地區(qū)油廠開機(jī)率較高,令沿海地區(qū)油廠菜油庫(kù)存升至歷史相對(duì)高位。截至7月27日,沿海地區(qū)油廠菜油庫(kù)存增加至11.42萬噸,較上周增加3200噸,較去年同期9.3萬噸增加22.8%。
根據(jù)市場(chǎng)跟蹤的情況,7月菜籽到港量在60萬噸,8月到港量在36萬噸。由于進(jìn)口壓榨利潤(rùn)出奇的好,油廠未來兩個(gè)月的菜籽基本買滿,原料供給充裕,后期開機(jī)率仍較高。總之,國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存比較充裕,在消費(fèi)淡季供給無憂的背景下,油脂期價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格均承壓。
注冊(cè)倉(cāng)單壓力較大
油脂油料行業(yè)作為商品市場(chǎng)最成熟的行業(yè)之一,在原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售之前,油脂壓榨企業(yè)會(huì)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行利潤(rùn)鎖定操作。今年由于進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)高企,油廠在期貨盤面上進(jìn)行榨利鎖定積極。特別是在5月,隨著原油價(jià)格走強(qiáng),菜油盤面大幅上漲持續(xù)推升菜籽壓榨利潤(rùn),給套保資金入場(chǎng)提供了絕佳時(shí)機(jī)。
根據(jù)倉(cāng)單規(guī)律研究,我們可以發(fā)現(xiàn),隨著冬菜籽的上市,每年6月開始,油廠開機(jī)壓榨,菜油庫(kù)存增加,注冊(cè)倉(cāng)單也逐步增加,并在9月達(dá)到年度高點(diǎn)。一旦注冊(cè)倉(cāng)單達(dá)到峰值,相對(duì)應(yīng)的菜油期價(jià)會(huì)有一定幅度的下調(diào)。
季節(jié)性不利于多頭
我們用過去十年的數(shù)據(jù)對(duì)菜油進(jìn)行季節(jié)性研究,分析發(fā)現(xiàn),菜油期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的季節(jié)性非常一致,2—4月價(jià)格上漲,4—9月價(jià)格下跌,9—12月價(jià)格反轉(zhuǎn)上漲。菜油價(jià)格季節(jié)性波動(dòng),其背后的邏輯是供需錯(cuò)配。我國(guó)冬菜籽從5月逐漸開始進(jìn)入收獲期,供給增加而需求較弱,使得市場(chǎng)對(duì)期貨價(jià)格缺乏有力支撐,所以菜油一般從5月開始下跌,一直持續(xù)到9月。9月之后我國(guó)進(jìn)入油脂消費(fèi)高峰,中秋、國(guó)慶、春節(jié)等節(jié)假日刺激消費(fèi),在此期間菜油價(jià)格容易上漲。此外,冬季是水產(chǎn)飼料淡季,菜粕需求疲軟,菜籽壓榨量顯著減少,將會(huì)導(dǎo)致菜油供給顯著降低,從而支撐菜油價(jià)格上升。從季節(jié)性來看,當(dāng)下不利于菜油多頭。
今年以來,我國(guó)冬菜籽產(chǎn)量繼續(xù)下滑,但進(jìn)口菜籽量卻不斷增加,導(dǎo)致沿海和川渝地區(qū)菜籽壓榨廠呈現(xiàn)庫(kù)容充足、外部單位注冊(cè)交割庫(kù)較難的現(xiàn)象,這就反映出國(guó)內(nèi)菜籽壓榨情況良好。菜油供給充裕,加之臨儲(chǔ)菜油上市,轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)庫(kù)存,令油脂市場(chǎng)更加承壓。
綜上所述,國(guó)內(nèi)油脂基本面并沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn),內(nèi)部消費(fèi)動(dòng)能尚未啟動(dòng),在階段性供給壓力增大的情況下,雖然菜油主力1901合約期價(jià)有所反彈,但預(yù)計(jì)本次菜油反彈空間有限,切不可盲目追多,產(chǎn)業(yè)客戶和貿(mào)易商可等待高位沽空時(shí)機(jī)的出現(xiàn),在前期6580—6680元/噸附近找機(jī)會(huì)做空。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價(jià) | 漲跌 |
---|---|---|
盤螺 | 3530 | +10 |
低合金板卷 | 3300 | -20 |
低合金厚板 | 3480 | +20 |
焊管 | 3670 | +20 |
槽鋼 | 3700 | - |
鍍鋅板卷 | 4250 | - |
316L/2B卷板 | 25400 | 0 |
冷軋無取向硅鋼 | 4700 | - |
焊絲 | 4600 | - |
硅鐵 | 6200 | 50 |
鋼坯 | 3120 | 20 |
鋅精礦 | 20750 | 250 |
焦炭 | 1360 | 0 |
黃金 | 583 | 1 |
重廢 | 1720 | 0 |
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