鐵礦風(fēng)云：礦價(jià)恐慌式下跌背后的貓膩

5月12日，62%品位進(jìn)口鐵礦石創(chuàng)下了2017年以來(lái)的價(jià)格新低——58.43美元/噸，自2月21日達(dá)到92.42美元/噸的價(jià)格后，鐵礦石在短短2個(gè)多月的時(shí)間里，價(jià)格大幅下挫35%以上。

　　截至5月11日，中國(guó)港口的鐵礦石港口庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)8周處在1.3億噸以上，鋼廠原料端處于去庫(kù)存周期也使得鐵礦雪上加霜。

　　在供給持續(xù)增加、庫(kù)存高企、需求減弱的背景下，鐵礦石價(jià)格的下跌似乎在意料之中，但這一輪鐵礦石價(jià)格跌勢(shì)之猛讓人出乎意料，礦價(jià)“恐慌式”快速下跌背后又有怎樣的貓膩？

　　二、國(guó)內(nèi)鐵礦貿(mào)易

　　1、應(yīng)運(yùn)而生的“倒?fàn)?rdquo;

　　2002-2012年，隨著鐵礦石價(jià)格的瘋狂上漲和中國(guó)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格“雙軌制”的刺激下，鐵礦石倒?fàn)旉?duì)伍也變得愈來(lái)愈強(qiáng)大。

　　鐵礦石價(jià)格雙軌制是指國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)向國(guó)外鐵礦石企業(yè)購(gòu)買(mǎi)鐵礦石實(shí)行兩種定價(jià)模式：

　?。?）長(zhǎng)期協(xié)定價(jià)格（一些具有資質(zhì)的大企業(yè)獨(dú)有）。

　?。?）現(xiàn)貨價(jià)格，價(jià)格高于長(zhǎng)期協(xié)定價(jià)格（不具有資質(zhì)和小企業(yè)采用）。

　　現(xiàn)貨價(jià)格這一定價(jià)機(jī)制的存在，給鐵礦石貿(mào)易商的生存提供了土壤，因此在黃金十年，貿(mào)易商拼了命經(jīng)由各類(lèi)渠道弄幾船鐵礦石，運(yùn)到國(guó)內(nèi)一倒手，就賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

　　2013年6月8日商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于鐵礦石和氧化鋁自動(dòng)進(jìn)口許可證實(shí)行網(wǎng)上申領(lǐng)的通知》(下文稱(chēng)《通知》)，鐵礦石進(jìn)口企業(yè)只需將材料提交至商務(wù)部下屬的配額許可證事務(wù)局，即可進(jìn)入申報(bào)程序，簡(jiǎn)化審批流程。

　　《通知》頒布之后，具有進(jìn)口鐵礦石資質(zhì)的企業(yè)數(shù)量?jī)H一年就飆升至937家！隨后由于鐵礦石價(jià)格持續(xù)走低，申領(lǐng)企業(yè)數(shù)目開(kāi)始下降。但隨著2016年底礦價(jià)回暖，2017前三月申領(lǐng)鐵礦石進(jìn)口許可企業(yè)達(dá)到400家，實(shí)際進(jìn)口359家。

　　雖然對(duì)于新增鐵礦石進(jìn)口企業(yè)，我們并不能完全定義其為鐵礦石貿(mào)易商，更不能定義其均為進(jìn)行“倒礦”的貿(mào)易商。但在去年鐵礦石價(jià)格持續(xù)走高的時(shí)期，“倒礦”行為蠢蠢欲動(dòng)。

　　為避免貿(mào)易商倒礦，中國(guó)對(duì)鐵礦石進(jìn)口治理日趨收緊，財(cái)務(wù)支出貨物交易明細(xì)都要審核，但鐵礦石貿(mào)易商的對(duì)策就是壓?jiǎn)螇贺洠?ldquo;把上一年進(jìn)口的礦石，在港口上壓一年，到下一年再給客戶(hù)，價(jià)錢(qián)按下一年結(jié)算。”這意味著倒?fàn)攤儾畈欢喑蔀榱艘粋€(gè)賭徒。

　　目前，在國(guó)內(nèi)1.3億噸港口庫(kù)存中，貿(mào)易礦庫(kù)存規(guī)模達(dá)到近8600萬(wàn)噸，其在港口庫(kù)存中的占比達(dá)66%，而這些貿(mào)易礦正是鐵礦石助漲助跌的神器。

　　2、貿(mào)易礦甩賣(mài)拋售加速礦價(jià)的坍塌

　　通常情況下，做貿(mào)易公司的操作方式為以下幾種：

　　一種是保產(chǎn)的，就是從礦山簽的長(zhǎng)協(xié)，貿(mào)易商負(fù)責(zé)執(zhí)行（做結(jié)算），給國(guó)內(nèi)鋼廠的保產(chǎn)做采購(gòu)。

　　另外一種是純貿(mào)易，即貿(mào)易商直接從市場(chǎng)（現(xiàn)貨市場(chǎng)、集團(tuán)公司富余的長(zhǎng)協(xié)礦）上拿貨，再賣(mài)給下家。當(dāng)然，這個(gè)下家可能是中小型鋼廠，也可能是另一個(gè)貿(mào)易商。

　　在此過(guò)程中，一般是代理商加價(jià)30%—50%轉(zhuǎn)賣(mài)給中間商，中間商再加價(jià)50%甚至更多倒賣(mài)給鋼企，有的還經(jīng)過(guò)多手倒賣(mài)。

　　所以形成的的局面就是：一些大型鋼企通常會(huì)在滿(mǎn)足自用的情況下，額外多進(jìn)口一些鐵礦石，然后賣(mài)礦給各種流通商、中小鋼企，以獲取貿(mào)易利潤(rùn)；而中小貿(mào)易商則倒賣(mài)進(jìn)口到國(guó)內(nèi)的礦石，很多還不只倒一次手。

　　在整個(gè)市場(chǎng)行情向好時(shí)，交易各方都皆大歡喜，一旦出現(xiàn)行情逆轉(zhuǎn)，各方利益不斷沖突。今年3月以來(lái)，港口鐵礦石庫(kù)存高企（約66%為貿(mào)易礦），上游鋼廠利潤(rùn)轉(zhuǎn)差，鋼材供大于求，加下下游基建增速放緩，房地產(chǎn)等行業(yè)限購(gòu)等政策，均使鐵礦的貿(mào)易商苦不堪言。

　　鐵礦賣(mài)不出去，只能降價(jià)甩貨拋售，加速了礦價(jià)的坍塌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。