金融和產業(yè)機構達成的一致預期：Short 鐵礦石1709！

　4月6日，國泰君安期貨君弘衍生品沙龍活動——黑色金屬專場會議在上海召開，各大機構對鐵礦石幾乎出現一致看空觀點，本文為貿易商與金融投資機構的圓桌交流環(huán)節(jié)紀要，供各位參考。文 | 國泰君安期貨

　　活動 | 君弘衍生品沙龍活動編輯 | 對沖研投 轉載請注明出處

　　某大型鋼材貿易商：

　　熱軋冷軋銷售非常差,市場心態(tài)已經出現變化，熱軋冷軋現貨與盤面對比表現出明顯的跟跌不跟漲的特點，出貨壓力非常大，目前冷軋和螺紋價格差不多，多年罕見。

　　后期壓力或傳導至螺紋，螺紋補跌概率較大，但目前貼水非常大，下跌不會太流暢。

　　鐵礦基本面更差，如果鋼材價格繼續(xù)下行，鐵礦下跌的速度會快于成材。對于抄底比較謹慎，除非看到鋼廠沒有利潤，檢修增加。

　　某大型投資機構：

　　價差過大時不宜追空，注意節(jié)奏的問題，不會下跌的很流暢。趨勢下跌首先看冷軋，冷軋沒見底之前，螺紋一定會補跌。

　　某大型鋼廠：

　　05螺紋現貨價格明顯高于期貨，不如賣現貨，鋼廠自身庫存壓力也不大，交貨意愿不強，05交貨壓力不會太大，總體看區(qū)間震蕩走勢。

　　不太認同螺紋被高估，反而熱卷有可能是被低估了，螺紋目前600以上利潤維持40多天，在歷史上屬于非常長的時間。另外螺紋利潤好，鋼廠生產螺紋積極性高，但鋼廠生產螺紋不同于熱軋，熱軋對礦石品位要求較高，但螺紋不一樣，所以近期高品礦的問題有明顯的緩解。

　　某大型礦山：

　　焦煤焦炭目前矛盾不突出，近期上漲屬于短期事件炒作，持續(xù)性不強。

　　鋼廠利潤很難消失，只是在不同品種間如何分配的問題，所以在鋼廠還有利潤的情況下，不太敢空雙焦。

　　非?？纯盏V石，目前高低品結構性問題解決，高品甚至出現過剩，目前出貨很差，折扣也在加大。

　　某大型礦石貿易商：

　　目前鐵礦銷售壓力很大，春節(jié)后鋼廠有一輪集中補庫到現在基本沒有再出現過，鋼廠一直是少量購買，沒有大量成交。目前各品種的礦都比較多，供應壓力交大。

　　09鐵礦65美金屬于高位，但據了解一旦到60美金以下很多中小礦山會出現再次關停的現象，但貼水大及美元人民幣資源倒掛的現象可能導致下跌不夠流暢。

　　下半年經濟下行壓力較大，去年年底財政及信貸等都已經見頂，資金方面的支持已經開始邊際減弱，二季度可能是經濟階段性頂部，三季度需求頂部將會來臨，后面將面臨持續(xù)的下滑。下半年系統性風險的可能性增加，從而拖累黑色下半年走勢。

　　某大型貿易商：

　　鐵礦現貨從春節(jié)后至今跌了超過100元/噸，高品礦與低品礦價差在縮小，高品不再受追捧，近期中低品需求明顯活躍，并且有可能繼續(xù)持續(xù)下去，工廠不大會去進行階段性補庫，心態(tài)較好，隨采隨用。目前高品一噸虧70元，塊礦一噸虧50元。

　　某大型貿易商：

　　5月螺紋貼水較大，交貨意愿不強，快速下跌可能面臨交不出貨的問題。對遠月偏悲觀，下行概率較大，關鍵還是在于節(jié)奏的把握。礦的矛盾最突出，下跌可能性極大，直到下跌引發(fā)供需發(fā)生質變才可能結束。

　　焦煤焦炭定價周期較長，一般都以月度為周期，不像螺紋鐵礦每日出價，所以焦煤焦炭現貨價格有時候與盤面價格差距較大。

　　目前焦化廠情緒還較為樂觀，烏海地區(qū)焦煤供應較為緊張，該地區(qū)都是小的露天礦，安全和環(huán)保要求較嚴，很難持續(xù)正常運轉，造成局部緊張。澳洲颶風事件市場反映有些過度，很難有持續(xù)性。從盤面來說，焦煤焦炭單邊難做，做月間價差空間比較大，目前集中做多遠月不夠理性，建議買近拋遠做正套。

　　對礦較為看空，礦的矛盾較大，肯定會爆發(fā)。前期上漲主要有3，4月旺季預期疊加供給側改革，主要矛盾集中在螺紋，現在主要矛盾可能發(fā)生轉變，在向原料轉移。

　　從品種上來說，對礦最為看空，近月倉單價格就是壓力位，雄安新區(qū)事件刺激正好測試了現貨反彈高度。目前螺紋倉單價格可以用出口單子計算，出口價格較低，可以通過出口訂單價格去算倉單價格。遠月螺紋目前對需求看不清楚，可能會因為礦石走弱被帶下來，走成本塌陷邏輯。

　　附現場投票結果：

　　看多：看空=10票：21票

　　最看好的合約：J1705—11票，RB1705—11票，J1709—10票

　　最看空的合約：I1709—21票，RB1710—12票，I1705—9票

    來源：和訊名家

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。