棕櫚油短期反彈遇阻

自上周三創(chuàng)下階段新低后，國內(nèi)棕櫚油期貨便展開連續(xù)反彈。截至昨日收盤，棕櫚油期貨主力1709合約收報5626元/噸，微漲0.07%。業(yè)內(nèi)人士表示，近期主產(chǎn)國庫存水平偏低及消費(fèi)預(yù)期改善給予期價一定反彈動力，但因油脂類整體仍受制于供應(yīng)逐漸增加、消費(fèi)淡季效應(yīng)，料期價在階段反彈后將重回震蕩格局。

年初至今，國內(nèi)棕櫚油期貨走勢偏弱，出現(xiàn)一波明顯的下跌行情，1709合約自6200元/噸一路跌至5400元/噸附近，近期獲得支撐，出現(xiàn)小幅反彈。

“前期國內(nèi)棕櫚油期價下跌與棕櫚油增產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)、消費(fèi)較差、國內(nèi)庫存回升以及相關(guān)油脂走勢偏弱等因素有關(guān)。”國泰君安棕櫚油研究員劉佳偉表示，不過近期受庫存水平偏低及消費(fèi)改善提振，棕櫚油期價出現(xiàn)止跌反彈。

從基本面來看，目前棕櫚油市場已從減產(chǎn)、降庫存轉(zhuǎn)向增產(chǎn)、庫存重建。供應(yīng)方面，進(jìn)入3月，棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)逐漸增加；需求方面，棕櫚油與其他油脂的價差偏低，棕櫚油價格競爭優(yōu)勢下降，主要進(jìn)口國印度、中國消費(fèi)不佳；從庫存來看，目前棕櫚油主產(chǎn)國庫存水平創(chuàng)2011年1月以來的最低水平，主產(chǎn)國庫存仍偏低，但我國國內(nèi)庫存出現(xiàn)明顯回升。

“由于近月內(nèi)外盤倒掛較大，已經(jīng)有洗船現(xiàn)象發(fā)生，令庫存增長速度有所放緩。不過，目前處于消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場需求冷清，國內(nèi)豆棕油價差縮小至500元/噸附近，較窄價差會進(jìn)一步影響棕櫚油需求。”方正中期研究院研究員楊莉娜表示。

從棕櫚油期貨主力合約季節(jié)性走勢來看，一般每年第一季度受減產(chǎn)、減庫存影響，期價往往會出現(xiàn)震蕩上漲；第二、三季度，隨著產(chǎn)量逐漸增加，期價易震蕩走低；第四季度，產(chǎn)量、庫存見頂回落，期價多數(shù)會重新走強(qiáng)。

未來棕櫚油期價是否還能“雄起”？

楊莉娜表示，隨著階段利空兌現(xiàn)，棕櫚油期價一度出現(xiàn)修復(fù)反彈，領(lǐng)漲油脂，但由于油脂類整體受到消費(fèi)淡季效應(yīng)制約，加上油脂油料市場缺乏利多因素，利空因素仍將持續(xù)發(fā)酵。

劉佳偉表示，2016/2017年度是厄爾尼諾天氣結(jié)束后的第二年，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，厄爾尼諾結(jié)束的第二年棕櫚油產(chǎn)量迅速回升，且產(chǎn)量增幅大于前一年度產(chǎn)量降幅，歷史上幾次較強(qiáng)的厄爾尼諾天氣前后均如此，且印尼過去四年棕櫚油種植園不斷增加，2013年新增的種植園今年也將成熟結(jié)果，另一方面，從棕櫚油生產(chǎn)季節(jié)性來看，進(jìn)入3月份棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，增產(chǎn)周期將一直持續(xù)至10月份，后期棕櫚油市場供應(yīng)壓力較大，料將壓制價格。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。