美豆空間下行有限 進口榨利回落而國內(nèi)向好

11月14日監(jiān)測顯示：上周五國內(nèi)日盤以黑色為代表的期貨價格大多大幅上漲，由于資金盤獲利平倉，資金出逃以及空單大幅增加等因素疊加，夜盤期貨價格出現(xiàn)閃崩，市場恐慌情緒彌漫，部分品種從漲停板跌至跌停板。其中，菜粕期貨價格收盤跌停，豆油菜油期貨價格跌幅超過3%，豆粕棕櫚油期貨價格跌幅超過4%，基本抵消了前幾日的漲幅。

上周美豆價格下跌主要受USDA11月供需報告利空影響，我國進口大豆成本隨之回落，但由于人民幣貶值加速抵消部分回落空間。美灣大豆12月船期CNF報價419美元/噸，升貼水報價對CBOT1月合約升水153美分/蒲式耳，合到港完稅價3410元/噸；巴西大豆明年3月船期CNF報價410美元/噸，升貼水報價CBOT5月合約升水120美分/蒲式耳，合到港完稅價3350元/噸，較上周的高點回落50元/噸左右。

預(yù)計美豆價格下行空間有限。美豆收獲工作臨近尾聲，單產(chǎn)表現(xiàn)良好，市場供應(yīng)增加；美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月供需報告繼續(xù)上調(diào)美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量，利空美豆價格；近期南美天氣狀況良好，大豆播種順利，加之雷亞爾貶值開始刺激巴西農(nóng)戶增加大豆出售進度，均壓制美豆價格。但由于美豆出口需求強勁，美豆價格底部整體較前期低點上移，預(yù)計美豆價格下行空間有限。

雖然美豆價格下跌，但上周五夜盤國內(nèi)油粕價格大幅下跌，進口大豆壓榨利潤回落。美灣大豆12月船期對大商所1月合約壓榨利潤為35元/噸（包含加工費用130元/噸，下同）；巴西大豆明年3月船期對大商所5月合約壓榨利潤為60元/噸。較上周高點回落40元/噸，與上月同期基本持平，但仍高于去年同期的-30元/噸，也高于今年均值-10元/噸。雖然進口大豆壓榨利潤有所回落，但仍處于今年以來較好水平。

相比國外進口大豆榨利下滑而言，國內(nèi)壓榨利潤良好。上周國內(nèi)大豆壓榨量繼續(xù)增加至177萬噸。近期國內(nèi)大豆壓榨利潤持續(xù)保持較高水平，刺激油廠提升開機率，大豆壓榨量繼續(xù)增加。監(jiān)測顯示，上周國內(nèi)大豆壓榨量增至177萬噸，較此前一周的171萬噸增加3.5%，較去年同期的168萬噸增加5.4%，較近三年同期均值的144萬噸增加22.9%，開機率54%，較此前一周增加2個百分點。隨著大豆到港量的增加，預(yù)計后期大豆壓榨量仍將維持高位，預(yù)計11月大豆壓榨量在720萬噸左右，較10月的650萬噸增加10.8%，預(yù)計2016/17年度大豆壓榨量在8300萬噸左右。

隨著大豆壓榨量的持續(xù)增加，豆粕產(chǎn)出量增加，飼料養(yǎng)殖企業(yè)補庫意愿強烈，上周豆粕成交量上升。監(jiān)測顯示，上周國內(nèi)豆粕成交204萬噸左右，較此前一周149萬噸減少55萬噸或36.9%，但較去年同期的238萬噸減少14.3%，較近五周均值168萬噸增加21.4%。目前飼料養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)訂購了大部分春節(jié)前豆粕，加之生豬存欄恢復(fù)緩慢，冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅減少，預(yù)計后期豆粕成交量將明顯回落。

目前，隨著冬季油脂消費旺季的到來，油脂消費量增加，加之目前豆棕和菜棕的價差支持豆油的消費，近幾周國內(nèi)豆油成交量維持較高水平。監(jiān)測顯示，上周全國主要壓榨企業(yè)豆油成交33.2萬噸，較此前一周的33萬噸小幅增加0.2萬噸，較上年同期的25.8萬噸增加28.6%，較近五周均值的29.5萬噸增加12.5%。

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