美聯(lián)儲(chǔ)加息落地！現(xiàn)貨弱現(xiàn)實(shí)回歸！卷板市場(chǎng)內(nèi)卷加??？

一、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因素1、今年1-5月份，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)10.6%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)6.7%，比1-4月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。從先行指標(biāo)來(lái)看，1-5月份新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)23.3%。另?yè)?jù)國(guó)資委，“十四五”期間新基建投資項(xiàng)目1300多個(gè)，總投資超過(guò)10萬(wàn)億。穩(wěn)投資力度持續(xù)加大，投資增長(zhǎng)支撐作用逐步加強(qiáng)。
2、今年1-5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資52134億元，同比下降4.0%；房屋新開(kāi)工面積51628萬(wàn)平方米，下降30.6%。5月份，地產(chǎn)投資和新開(kāi)工環(huán)節(jié)降幅收窄。另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，一、二、三線城市商品住宅銷售價(jià)格同比漲幅均有回落或降幅擴(kuò)大，同比下降城市個(gè)數(shù)增加。地產(chǎn)悲觀預(yù)期釋放，預(yù)計(jì)下半年將穩(wěn)中向好。在寬松政策的持續(xù)推動(dòng)之下，預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)行業(yè)逐步企穩(wěn)回升，利好鋼材需求。 3、我國(guó)鋼鐵行業(yè)提前兩年完成“十三五”去產(chǎn)能1.5億噸的目標(biāo)，1.4億噸“地條鋼”全面出清，淘汰落后和化解過(guò)剩產(chǎn)能成效顯著。生態(tài)環(huán)境部等七部門表示將嚴(yán)控煤電項(xiàng)目，“十四五”時(shí)期嚴(yán)格合理控制煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)、“十五五”時(shí)期逐步減少，重點(diǎn)削減散煤等非電用煤。2025年和2030年，全國(guó)短流程煉鋼占比分別提升至15%、20%以上。預(yù)計(jì)“十四五”期間，粗鋼產(chǎn)能的持續(xù)縮減將降低鋼市供應(yīng)端壓力，這對(duì)于成材價(jià)格有一定支撐。

二、海外市場(chǎng)因素
1、高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性加大，并下調(diào)了美國(guó)GDP的增長(zhǎng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)明年陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為30%，而此前預(yù)期為15%。因此，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)僅是向后推移，矛盾難以在短期化解。 2、美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75BP并承諾降低通脹，加息幅度創(chuàng)28年之最。同時(shí)，鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)正在大幅縮減資產(chǎn)負(fù)債表，且美國(guó)抵押貸款利率飆升至5.78％，創(chuàng)1987年以來(lái)最大增幅。美股上周四全線大跌，道指自2021年1月以來(lái)首次失守30000點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表收緊美元流動(dòng)性，國(guó)內(nèi)貨幣寬松政策或面臨收尾。 3、美國(guó)EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存錄得1982年8月20日當(dāng)周以來(lái)最大降幅，目前已連降40周。IEA月報(bào)將2022年第三季度需求預(yù)測(cè)下調(diào)30萬(wàn)桶/日至9980萬(wàn)桶/日，并警告2023年全球石油供應(yīng)或難以追上需求，但美元走強(qiáng)將限制新興經(jīng)濟(jì)體購(gòu)買力，進(jìn)而打壓石油需求。另?yè)?jù)傳聞，俄羅斯已準(zhǔn)備好與烏克蘭進(jìn)行和平談判，但尚未收到基輔對(duì)其提議的回應(yīng)。一旦俄烏沖突暫停，原油將回吐風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而帶動(dòng)工業(yè)品走弱。

第二部分、基本面因素分析一、原料端表現(xiàn)鐵礦：6月13日-19日當(dāng)周，澳洲、巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2665.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.2萬(wàn)噸；全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3095.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少86.9萬(wàn)噸。中國(guó)45港鐵礦石到港總量2387.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加496.8萬(wàn)噸；北方六港鐵礦石到港總量為1062.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加174.8萬(wàn)噸。澳大利亞、巴西7個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1264.80萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅下降17.90萬(wàn)噸，但仍處于今年的偏高水平。隨著疫后國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇證偽，疊加海外流動(dòng)性收緊，鋼廠受制于利潤(rùn)持續(xù)壓縮開(kāi)始自發(fā)性減產(chǎn)，下游負(fù)反饋向上傳導(dǎo)致使鐵礦大幅回落。當(dāng)前，鐵礦石相對(duì)估值依舊偏高，從平衡表角度上看，鐵礦石中期不具備成本支撐基礎(chǔ)。 焦炭：中焦協(xié)市場(chǎng)委員會(huì)召開(kāi)6月市場(chǎng)分析會(huì)，山西、河北、內(nèi)蒙古、山東、江蘇、陜西、江西、貴州等地的主要焦化企業(yè)參會(huì)。會(huì)議就個(gè)別鋼廠提出的焦炭降價(jià)300元/噸后，各自企業(yè)的利潤(rùn)情況進(jìn)行了交流。如果接受鋼廠提出的降價(jià)要求，大部分企業(yè)都將處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，個(gè)別企業(yè)虧損幅度將達(dá)到450元/噸。會(huì)議認(rèn)為鋼企當(dāng)前受鋼材需求不足影響，盈利大幅下滑，在努力將壓力向上游轉(zhuǎn)移。但以個(gè)別鋼廠所提降幅，焦企將立即陷入困境，生產(chǎn)難以為繼。目前焦企均無(wú)庫(kù)存，優(yōu)質(zhì)焦炭還十分搶手，依然有催貨現(xiàn)象。本次視頻會(huì)議還提出堅(jiān)持虧損不生產(chǎn)，沒(méi)有利潤(rùn)不銷售的原則。展望后市，雙焦價(jià)格并沒(méi)有較強(qiáng)利多因素支撐。在終端需求得以改善前，鋼廠對(duì)雙焦的采購(gòu)熱情或難以維持。預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格或有小幅反彈，但中長(zhǎng)期焦炭?jī)r(jià)格仍將大概率偏弱運(yùn)行。 目前，高爐鐵水產(chǎn)量已攀升至243萬(wàn)噸的高位，在需求短期難有較大改善的情況下，后市將高位回落。經(jīng)估算，鋼廠鐵水產(chǎn)量需至少減產(chǎn)5%以上，才能達(dá)到供需平衡。因此，這將利空鐵礦等爐料，下游向上游負(fù)反饋的傳導(dǎo)仍在持續(xù)。

二、供求端表現(xiàn) 1、熱軋開(kāi)工率據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)熱軋產(chǎn)能利用率84.01%，環(huán)比漲3.52%，但同比跌2.98%。全國(guó)熱軋開(kāi)工率82.81%，同、環(huán)比跌4.69%及3.13%，創(chuàng)下5年新低。其中，京津冀地區(qū)熱軋開(kāi)工率75%，環(huán)比跌4.17%，但同比大幅降低22.1%。近期，焦炭?jī)r(jià)格兩輪提漲后大幅跟跌期貨，高爐熱軋?zhí)潛p有所修復(fù)，目前利潤(rùn)-111元/噸。國(guó)內(nèi)17家鋼廠發(fā)布檢修計(jì)劃唐山及周邊已有7家鋼企10座高爐計(jì)劃6月底-7月檢修減產(chǎn)，鑫達(dá)停2座1080，新東海停1350，瑞豐檢修一座2100，天柱一座1080和一座800，東華1080，佰工壓產(chǎn)25%，日均影響鐵水產(chǎn)量約3.47萬(wàn)噸。成材現(xiàn)貨成交疲軟。預(yù)計(jì)，6月下旬起，減產(chǎn)落地將減少鋼坯及熱卷產(chǎn)量，緩解目前供大于求的矛盾。 2、需求端情況據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月16日當(dāng)周，全國(guó)熱軋實(shí)際產(chǎn)量315.29萬(wàn)噸，環(huán)比跌13.55萬(wàn)噸（-4.3%）；全國(guó)熱卷表觀需求310.62萬(wàn)噸，環(huán)比降11.52萬(wàn)噸（-3.7%），但較5月中旬高點(diǎn)下跌6.97%。目前，終端需求恢復(fù)緩慢，5月下旬以來(lái)，南方進(jìn)入雨季，持續(xù)性降水疊加度高，多地防汛應(yīng)急響應(yīng)等級(jí)提升。 中央氣象臺(tái)繼續(xù)發(fā)布高溫橙色預(yù)警：預(yù)計(jì)6月21日白天，河北中南部、北京大部、天津、山東中西部、河南、安徽中北部、江蘇西北部、湖北北部、山西中部和南部、陜西中南部、新疆北疆盆地和南疆盆地、海南島大部等地有35~39℃高溫天氣。其中，河北中南部、山東北部等地局地可達(dá)40℃以上。另外，受持續(xù)強(qiáng)降雨影響，江西省信江饒河水文水資源監(jiān)測(cè)中心繼續(xù)發(fā)布洪水紅色預(yù)警。今夏，北方高溫、南方多雨的氣候?qū)⒗^續(xù)限制下游開(kāi)工，不利于鋼材需求恢復(fù)。南方地區(qū)一旦發(fā)生汛情，鋼材現(xiàn)貨發(fā)運(yùn)也就面臨中斷。 總體來(lái)看，當(dāng)前熱卷市場(chǎng)仍處于供應(yīng)小幅過(guò)剩的狀態(tài)。但下半年隨著基建等重大工程落地，車企新車產(chǎn)量恢復(fù)，需求端表現(xiàn)將優(yōu)于螺紋，對(duì)于卷價(jià)形成一定支撐。 

三、庫(kù)存端表現(xiàn) 據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月16日當(dāng)周，熱卷社會(huì)庫(kù)存269.72萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.59萬(wàn)噸（+2.5%）。鋼廠庫(kù)存88.82萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.92萬(wàn)噸（-2.17%），較5月初減少19.1%。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)熱軋庫(kù)存多集中于貿(mào)易流通環(huán)節(jié)。4-5月份，鋼廠降價(jià)拋售將庫(kù)存壓力向下轉(zhuǎn)移，但并沒(méi)有被下游需求所消化。因此，傳統(tǒng)需求淡季之下，貿(mào)易商出貨有一定難度。截至6月16日當(dāng)周，華東熱卷庫(kù)存178.41萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.16萬(wàn)噸；華中熱卷庫(kù)存37.3萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.55萬(wàn)噸；華南熱卷庫(kù)存72.92萬(wàn)噸，環(huán)比漲4.54萬(wàn)噸；西南熱卷庫(kù)存44.72萬(wàn)噸，環(huán)比漲2.67萬(wàn)噸；華北熱卷庫(kù)存35.76萬(wàn)噸，環(huán)比跌0.66萬(wàn)噸；西北熱卷庫(kù)存12.22萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.72萬(wàn)噸；東北熱卷庫(kù)存25.37萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.9萬(wàn)噸。目前，鋼廠庫(kù)存下降，壓力流向貿(mào)易環(huán)節(jié)，社會(huì)庫(kù)存有待下游消化。其中，華東地區(qū)熱卷庫(kù)存近一個(gè)月降幅明顯，累計(jì)去庫(kù)25.9萬(wàn)噸。華北地區(qū)熱卷庫(kù)存近一個(gè)月增幅明顯，總計(jì)累庫(kù)9.83萬(wàn)噸。西北地區(qū)累庫(kù)3.43萬(wàn)噸，華南地區(qū)累庫(kù)4.6萬(wàn)噸，華中地區(qū)累庫(kù)5.33萬(wàn)噸。庫(kù)存僅是在區(qū)域流轉(zhuǎn)，終端加工廠對(duì)于現(xiàn)貨的實(shí)際消化率不高。 

四、現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài) 6月以來(lái)，鋼廠積極排庫(kù)，導(dǎo)致社庫(kù)增加。但下游需求恢復(fù)受阻，短期難以消化過(guò)剩貨源，市場(chǎng)通過(guò)跌價(jià)來(lái)降低庫(kù)存壓力。據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月21日，國(guó)內(nèi)熱軋卷板指數(shù)價(jià)格為4425元/噸，周跌幅433元/噸。其中，張家港市場(chǎng)沙鋼Q235普卷4.75-11.75*1500價(jià)格為4440元/噸。今日期貨止跌反彈，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)信心，部分低價(jià)資源企穩(wěn)反彈，市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)，下游采購(gòu)和商戶投機(jī)操作有所增加，但實(shí)際需求仍未顯著釋放。

第三部分、結(jié)論及建議綜合上述分析，從宏觀角度看，經(jīng)濟(jì)基本面實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)尚需等待，但前期利好預(yù)期過(guò)度透支引發(fā)黑色金屬向下跌價(jià)，以尋求成本支撐。從微觀角度看，供需兩弱的格局之下，熱卷市場(chǎng)悲觀預(yù)期集中釋放，但價(jià)格止跌取決于鋼廠利潤(rùn)的修復(fù)情況。7月份美聯(lián)儲(chǔ)加息力度不減，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，故熱卷上方高度依舊有限。上周，受40日均線壓制，多頭動(dòng)能減弱，空頭趁勢(shì)發(fā)力，熱卷主力錄得5連陰，尾盤(pán)呈現(xiàn)增倉(cāng)放量、加速下行的趨勢(shì)。當(dāng)前，卷板市場(chǎng)貨源過(guò)剩，商戶拋貨排庫(kù)，整體交投偏淡。在放量大跌后，預(yù)計(jì)期卷6月下旬跌幅有所收窄。昨日盤(pán)面創(chuàng)下4158新低后，60分鐘線收十字星并翻紅，伴隨多頭增倉(cāng)。同時(shí)，MACD綠柱縮短后翻紅，表明短期跌勢(shì)暫止。但市場(chǎng)利多因素有限，期價(jià)難言調(diào)整到位。單邊操作上，建議熱卷2210逢回調(diào)輕倉(cāng)做多，4450一線止盈離場(chǎng)。止損可設(shè)在前低4158一線，安全邊際較高。 在創(chuàng)下逾7個(gè)月新低后，期卷終結(jié)6連跌并實(shí)現(xiàn)反彈收紅。鑒于周初盤(pán)面呈現(xiàn)加速趕底跡象，建議客戶可逢低輕倉(cāng)補(bǔ)貨，然期價(jià)仍未企穩(wěn)，故不宜大幅囤貨。  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。