華爾街日報(bào)：美聯(lián)儲對于股市并不友好①盡管在美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表示沒有“積極考慮”加息75個(gè)基點(diǎn)之后

華爾街日報(bào)：美聯(lián)儲對于股市并不友好①盡管在美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表示沒有“積極考慮”加息75個(gè)基點(diǎn)之后，美股反彈，美聯(lián)儲過去幾個(gè)月的鷹派轉(zhuǎn)向已經(jīng)形成了一套有力的組合拳。一方面，美聯(lián)儲旨在降低過熱的經(jīng)濟(jì)，可能導(dǎo)致收入增長放緩，甚至?xí)苯邮估麧櫴湛s；另一方面，利率上調(diào)，增加了固收類產(chǎn)品相較于股市的吸引力。本年度標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)回調(diào)了10%，隨著美聯(lián)儲進(jìn)一步收縮，股市將越來越艱難。②可以肯定的是，如果股市實(shí)在跌得太快太狠，美聯(lián)儲很可能會擱置其緊縮計(jì)劃。嚴(yán)重的金融市場困境將被視為巨大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲不會置之不理。但是，可能需要出現(xiàn)更大幅的股市拋售才能阻止美聯(lián)儲的緊縮步伐，例如，標(biāo)普500指數(shù)在2018年底大約下降了20%就促使了美聯(lián)儲擱置加息計(jì)劃。與2018年情況最大的區(qū)別在于，當(dāng)年擔(dān)心的問題是通脹過低，現(xiàn)在的通脹則過高。此外，2018年工資增長乏力，而現(xiàn)在工資增長壓力增加，美聯(lián)儲旨在為就業(yè)市場降溫。③此外，美聯(lián)儲可能認(rèn)為它可以忽略股市的下跌，這也是有理由的。首先，最近美股的下跌相較于歷史而言，估值仍然偏高。因此，股市進(jìn)一步下跌可能會被看作高價(jià)市場的泡沫釋放，而不是經(jīng)濟(jì)問題的反映。第二點(diǎn)可能更為重要，股票下跌可能不會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)困境，因?yàn)槊绹彝ベY產(chǎn)負(fù)債表狀況良好，債務(wù)與收入之比明顯低于2008-09年金融危機(jī)時(shí)的水平。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表看起來也表現(xiàn)良好，部分原因是很多企業(yè)在新冠疫情大幅降息期間鎖定了較低的借貸成本。此外，企業(yè)的用工需求十分強(qiáng)勁，但是股價(jià)下跌可能不會在短期內(nèi)打消企業(yè)的用工需求。在經(jīng)濟(jì)降溫之前，美聯(lián)儲不會停止緊縮步伐，股市可能會經(jīng)歷更多的痛苦。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。